2023年以來，A股市場震蕩回暖。在這一過程中，公募、外資、險資、牛散等各路資金瞄準時機加倉，提前鎖定目標股票，掀起了一輪火熱“舉牌潮”。截至3月10日，今年以來，險資已三次舉牌上市公司，公募基金、外資也不甘落后紛紛舉牌，還有一部分老牌“牛散”高調增持。

　　接受中國證券報記者采訪的基金經理表示，在正確的時機加倉是提高收益的有效方式，舉牌也能幫助機構投資者深入了解甚至參與到公司的經營、治理上，加強對標的公司的跟蹤、評估。

　　從舉牌的指示意義來看，業內人士認為，舉牌往往會提升曝光度，對持股穩定性有所約束，要求基金經理對基本面判斷具有信心。因此，一些長期業績良好、投資理念成熟穩健的機構投資者，其舉牌行為往往代表對公司發展的認可，舉牌時點也反映出對公司股價、估值的態度，具有一定借鑒意義。

　　各路資金提前鎖定標的

　　近期，公募基金出現罕見的舉牌動作。據港交所披露的信息，近日，興證全球基金增持5.68萬股時代天使，合計約638.54萬港元。增持后，興證全球基金持有847.8萬股時代天使，持股比例上升至5.01%。公開資料顯示，時代天使是一家牙科隱形矯治解決方案提供商，為牙科醫生提供自主研發的數字化正畸解決方案。

　　外資也在本輪加倉潮流中不甘落后，今年以來多次出手。例如，根據港交所1月份披露的信息顯示，國際知名資管巨頭貝萊德增持協鑫科技，持股比例達5.01%，達到舉牌線。無獨有偶，1月5日，美國資管機構富達（Fidelity）旗下FMR LLC，以平均14.07港元/股的價格，增持1135萬股中國人壽H股，增持后，FMR LLC持有中國人壽H股近3.74億股，持股比例達5.03%，達到舉牌線。

　　還有牛散在達到舉牌線后，繼續大手筆加倉，頻繁增持。近日，知名牛散孫偉再次出手，繼2022年舉牌之后，又一次大幅加倉中葡股份。據中葡股份發布的公告，公司持股5%以上的股東孫偉自2022年12月16日至2023年2月27日期間，通過交易所集中競價交易方式合計增持公司1125.73萬股股份，占公司總股本的1%。本次增持后，孫偉共持有7866萬股中葡股份，持股比例由此前的6%增至7%。

　　公開資料顯示，中葡股份最新市值約83.38億元，該公司為一家集葡萄種植、生產、銷售為一體的葡萄酒上市企業，擁有尼雅、西域、新天等多個國內知名葡萄酒品牌。

　　在灃京資本研究總監陳華良看來，機構投資者以及部分個人投資者的舉牌行為，主要有三種意圖。“一是持股更加集中，如果對公司中長期價值有信心，大比例持股往往是獲得高收益的有效途徑，在正確的時候下注是成功投資的方式；二是舉牌往往意味著提升曝光度，對于持股的穩定性也有一定的約束，要求對公司基本面的判斷信心較強；三是舉牌能幫助投資者更加深入了解甚至參與到公司的經營、治理上，對于標的公司的跟蹤、評估會加強，從而與穩定持股形成正向循環。”

　　險資頻頻舉牌

　　除上述投資者外，險資近期頻頻舉牌的動作更是備受關注。據中國保險行業協會披露的信息，今年已有3家保險公司及關聯方主動舉牌上市公司。

　　3月3日，中國太保公告顯示，2月28日，中國太保控股子公司中國太平洋人壽保險股份有限公司通過港股通買入上市公司光大環境H股690萬股股票，觸發舉牌線。在本次舉牌前，中國太保直接持有光大環境H股股票1238.4萬股，占其H股股本比例為0.2%；太保人壽直接持有光大環境H股股票2.19億股，占其H股股本比例為3.57%；太保財險直接持有光大環境H股股票6241.4萬股，占其H股股本比例為1.02%。本次舉牌后，中國太保及控股子公司共持有光大環境H股約3.07億股，占該上市公司H股股本比例為5%。

　　2月10日，陽光人壽披露公告，陽光人壽于1月31日認購首程控股2.53億股配售股份，占該上市公司配售完成后總股本的3.36%；公司的關聯方和一致行動人陽光財產保險股份有限公司（簡稱“陽光財險”)已持有首程控股股票。截至2023年1月31日，陽光人壽與陽光財險合并持有首程控股港股股票4.56億股，占該上市公司總股本的6.05%，達到舉牌線。

　　此前，1月13日，中國人壽也發布公告稱，于1月9日通過定向增持舉牌萬達信息。本次權益變動完成后，中國人壽及一致行動人合并持有萬達信息的股份由18.17%上升至20.32%。

　　從舉牌方式來看，今年3次險資舉牌的手段各不相同。中國太保及控股子公司是通過二級市場增持的方式舉牌上市公司；陽光人壽是參與了上市公司的配股認購；而中國人壽則是通過定增的方式舉牌。

　　值得關注的是，與前兩年相比，今年以來險資舉牌次數呈現回升態勢。記者發現，2021年和2022年分別有1次和4次險資舉牌，其中2022年僅有2次為主動舉牌。而2023年開年僅三個月，險資主動舉牌上市公司數量就已經超過2022年全年。

　　從舉牌對象來看，今年險資舉牌對象多來自與國家戰略相關的行業。Choice數據顯示，中國太保及控股子公司增持的光大環境是一家主要從事能源及基礎設施相關業務的投資控股公司，其業務涵蓋垃圾處理、污泥處理、污水處理、環保技術研發、提供環保相關服務等多個方面。陽光人壽舉牌的首程控股是一家主要從事基金管理服務和停車資產經營管理的投資控股公司。中國人壽舉牌的萬達信息是一家從事城市信息化領域服務的公司，其業務領域涵蓋醫療衛生、智慧政務、市場監管、民生保障、城市安全、智慧教育、ICT信息科技創新、健康管理和智慧城市公共平臺的建設與運營等領域。

　　此外，今年險資并沒有集中在以往比較青睞的地產等板塊舉牌，舉牌對象所屬行業更加分散，且涵蓋A股和港股兩大市場。前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析：“現在港股整體估值較低，給險資舉牌創造了機會。而舉牌對象更加分散，更加多元化，體現險資在布局方面關注多個行業，更加多樣化。”

　　市場信心回升

　　作為追求穩健的長期資金，險資在權益市場的動作向來謹慎，因此，此輪險資舉牌小高潮備受市場關注。陳華良分析，機構投資者舉牌通常是基于較長時間維度的投資考慮。一方面，目前機構投資者的規模差異性越來越大，部分機構資金規模較大，過于分散投資不一定能獲得良好效果；另一方面，當前市場結構性特征也越來越突出，大規模資金跟隨市場指數的配置往往很難獲得超額收益。出于相對集中持股的考慮，機構投資者往往會傾向于對中長期基本面看好的公司加大持股力度。

　　在投資風向層面，根據過往情況，機構投資者的舉牌動作具有一定參考意義。陳華良表示，機構投資者特別是有著良好業績記錄、投資理念成熟穩健的機構投資者，其舉牌行為往往代表對公司發展的認可，舉牌時點也能代表對公司股價、估值的認可，具有一定參考意義。

　　“這說明大家集中看好，形成了一致預期。”久陽潤泉董事長胡軍程表示，隨著經濟復蘇，企業盈利修復，投資者信心增強，當前A股總體估值處于相對低位，具有吸引力，“日光基”的出現便是明顯信號。

　　“機構投資風格上更傾向于長期價值投資，當前頻頻舉牌上市公司，且舉牌后存在鎖定期問題，是對公司、市場中長期前景看好，投資信心有所回升的體現。”弘毅遠方國企轉型升級基金經理章勁表示。

　　他進一步表示：“今年以來國內經濟處于復蘇趨勢中，美聯儲加息周期步入尾聲，美債利率可能筑頂、中期趨勢下行對市場估值從利空轉為利好。當前A股和港股的估值水平較低，市場風險偏好仍處于底部區域。隨著股市回暖，險資和公募投資于股市的資金增速亦有望回升。”

　　在不少專業投資者看來，當前A股估值具備較大吸引力。弘毅遠方基金宏觀研究員林思閃表示，建議重點關注受益于政策大力支持的、盈利增速向上彈性更大的數字經濟領域。其中，可以特別關注通信、計算機、傳媒等行業機會。此外，近年來央企經營情況向好，盈利改善明顯，但估值長期低于民企，隨著新一輪國企改革加力提效，核心競爭力持續提升，中長期央企仍具備較好的投資價值。

　　中歐基金基金經理錢亞風云表示，市場主流指數（滬深300指數、中證500指數、創業板指及中證1000指數）市盈率估值均處于歷史相對低位水平，或具有較大向上空間，權益市場投資機會豐富。不過，不確定性因素仍未消除，由于經濟仍處于“固本培元”修復階段，疊加外部環境的不確定性，A股投資進入“糾結”時刻。

　　煜德投資研究部總經理李賀表示，隨著經濟逐步回升，上市公司的報表整體會呈現較高增長的局面，而高增長會帶來企業家與投資者信心回升，使投資增長、員工收入增加，從而促進消費增加。當前，國內市場風險可控，而政策著力推動發展的新興領域、補短板領域將持續出現投資機會。不過，未來一年，順周期行業的回升動力可能超過部分新興產業。