三季度收官，前三季度公募基金業績出爐，在主題行情演繹和宏觀政策的發力之下，今年各月業績領跑基金上演“各領風騷百余天”的業績接力賽。東方區域發展以今年以來超50%的凈值漲幅暫時領跑全市場基金。

　　下半年以來，政策暖風頻吹，疊加經濟持續復蘇，煤炭、地產、非銀金融等順周期板塊表現突出，市場風格似乎開始轉變。業內人士認為，四季度將從“最后一跌”到“愛在深秋”，“十一”之后市場步入反彈的概率較大。

　　近兩年，市場持續震蕩探底，主動權益型基金賺錢效應有所減弱。但拉長時間來看，公募基金仍憑借專業的投研選股能力，為投資者帶來不俗的投資收益回報。天相投顧數據顯示，有基金10年大賺708%，有400余只基金近五年業績翻倍，有40余只基金在近三年實現超50%的收益率。

　　蓄勢待發

　　三季度收官，觀察今年歷月基金業績榜，各月領跑基金的交接充分演繹了什么叫作“各領風騷百余天”。

　　受益于AI行情，游戲動漫主題基金上半年曾“高歌猛進”，有基金僅用4個月的時間實現今年以來業績翻倍。而步入半年報業績兌現期之后，AI行情遇冷，7月領跑位置易主他人。

　　截至9月末，周思越管理的東方區域發展今年以來收益率達55.32%，暫時領跑全市場基金。

　　一季度末時，東方區域發展前十大重倉股重點布局信息技術領域，周思越表示，二季度將投資方向轉向了白酒股與啤酒股。對于調倉原因，周思越表示，二季度，東方區域發展通過結構調整深度參與了人工智能行業的上漲，但由于相關標的短期上漲過快，在季度末將倉位轉移至具有防守屬性的食品飲料板塊。在他看來，四季度市場將面臨雙節消費數據的考驗，10月又是三季報的發布期，三季度國民經濟的運行情況也會披露，這都是檢驗經濟復蘇進程的重要指標。

　　三季度，在市場探底的過程中，公募基金的賺錢效應有所遞減。截至9月末，今年以來，全市場84只（不同基金份額合并）基金業績超20%，30只基金業績超30%。受益于上半年AI行情的爆發，業績居前的基金仍多為AI相關概念基金。

　　年末市場風格或出現明顯變化

　　下半年以來，多項活躍資本市場新規、地產放松政策密集落地，在諸多利好消息的刺激下，A股市場一度反彈。政策暖風頻吹，疊加經濟持續復蘇，煤炭、地產、非銀金融等順周期板塊表現突出，市場風格似乎開始轉變。

　　華金證券日前發布研報顯示，三季度A股表現偏弱，券商、地產、石化、建材等與保增長和活躍資本市場政策相關的周期性行業領漲。

　　從主動權益型基金業績來看，三季度，嘉實互融精選、中銀大健康A逆勢取得超5%的收益率。其中，值得注意的是，多只醫藥主題基金在三季度錄得正收益，除了中銀大健康A，還有中歐醫療創新、嘉實醫藥健康、農銀醫療精選等多只醫藥主題基金。

　　安信證券研報表示，四季度將從“最后一跌”到“愛在深秋”，“十一”之后市場步入反彈的概率較大。從歷史經驗復盤來看，四季度環比三季度風格存在明顯變化。安信證券認為，傾向于四季度在成長和價值之間反復，成長將更占優一些，依然把四季度的勝負手放在成長這個領域。

　　A股已進入高勝率區間

　　拉長時間來看，主動權益型基金整體業績表現依舊亮眼。

　　天相投顧數據顯示，截至9月28日，近十年來，在擁有完整十年期業績的主動權益型基金（積極投資股票基金、靈活配置混合基金、偏股混合基金）中，實現收益翻倍的基金達577只，收益率超200%的基金達320只，10只基金收益率超400%。

　　近五年，436只主動權益型基金收益翻倍，26只基金收益率超200%。主動權益型基金三年期業績排行榜上，177只基金年化收益率超30%，45只基金年化收益率超50%。

　　展望后市，中歐基金表示，權益市場定價已反映前期較多的悲觀情緒，從跨資產性價比、超額流動性、短周期基本面變化、活躍資本市場政策支持等角度都看好國內權益資產表現，將聚焦于低估值穩增長、盈利改善確定性、庫存周期見底、AI應用落地等方向，捕捉板塊機會。

　　“從A股整體估值來看，無論是用市盈率計算，還是用股息率計算，股債收益比已經接近2倍標準差，這就意味著當前估值水平對應未來勝率達九成�！备窳只�金王振林認為，歷史上每次股市底部必然伴隨著市場各種擔憂，但是當前市場位置反而要適當樂觀。

　　匯豐晉信基金投資總監、基金經理陸彬表示，預計四季度影響市場的主要為偏積極的因素：經濟基本面預期回升，企業盈利周期反轉有望陸續確認，地產政策逐步松綁，資金面保持寬松，多行業的產業政策與資本市場政策周期有效共振�？蛇m當關注國企改革相關措施進展、地方債化解情況等，這對于市場情緒恢復和整體估值提升有較大幫助。