7月以來市場處于流動性充裕的環境中，居民資產配置向權益資產加速轉移，成為推升指數走強的重要因素。不過，隨著監管層維護市場穩定的政策陸續出臺以及近期海外資金的流出，指數出現一定回調。當前階段，建議投資者重點把握權益類資產的投資機會，立足選股能力，多元風格搭配，在追求組合進攻能力的同時，兼顧防御屬性，構建攻守兼備組合。而固收部分，建議以穩健類信用債基金配置為主，同時可適當配置含權債基，把握基本面邊際改善下的權益投資機會。

　　大類資產配置

　　在國內疫情防控有力以及經濟恢復領先的背景下，A股預期更為穩定也更具投資吸引力。雖然近期市場有所降溫，股指出現震蕩調整，但中長期看，宏觀環境依然利好權益市場，不過需警惕高估值板塊的波動加劇以及海外因素所帶來的風險。當前權益基金更應注重對結構性投資機會的把握，擅長動態把握行業及個股性價比變化、順應市場靈活調節的基金值得重點關注。而債市方面，建議以穩健類信用債基金配置為主，累積票息回報，抵御市場波動；同時可適當配置含權債基，增強基金業績彈性。海外資產方面，建議投資者充分發揮QDII可覆蓋海外多元細分市場的優勢，通過均衡搭配實現跨市場的風險分散。

　　結合當前市場環境，具體配置建議如下：積極型投資者可以配置20%的主動股票型基金、20%的積極配置混合型基金、40%的靈活配置混合型基金、20%的保守配置混合型基金；穩健型投資者可以配置30%的靈活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金、40%的貨幣市場基金；保守型投資者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的債券型基金、60%的貨幣市場基金或理財型債基。

　　權益類開放式基金：

　　立足選股能力 風格搭配均衡

　　國內權益市場方面，當前市場持續下行風險雖然不大，但上行的空間也相對有限，雖短期流動性維持合理充裕利好權益市場，但隨著前期結構化估值的推升，市場波動或加劇。在此背景下，基金組合更應注重對結構性投資機會的把握，立足選股能力突出的基金。一方面，在市場板塊及個股間估值與盈利分化愈發嚴重的當下，對于基金經理的選股能力提出了更高要求。因此，對投資標的基本面理解深入、善于發掘具備中長期核心競爭力的個股、并且對公司“護城河”研究透徹的基金經理或更具選股優勢。另一方面，在短期市場波動或加劇的背景下，在自下而上選股的基礎上，擅長動態把握行業及個股性價比變化，且具備順應市場進行靈活調節能力的基金值得關注。此外，多元化的風格搭配也可以增強組合在當前市場環境下的應對能力。

　　固定收益類基金：

　　增加“固收+”策略配置

　　固收類基金投資方面，從基本面角度來看，當前經濟數據大概率有所改善，但國內消費、投資尚未完全恢復，基本面疲軟對債市形成一定支撐。短期來看，經濟基本面改善確定性較高，政策尚有一定空間、資金面維持穩定、合理水平，利率下行空間有限，債市或進入震蕩調整階段。建議以信用債配置為主，增強對組合的票息保護。利率債部分可關注貨幣政策及基本面情況，把握交易機會。可轉債方面，隨著基本面改善，風險偏好有望再次回升，建議關注估值回調下的結構性機會，可精選個券，挖掘阿爾法收益。此外，基于基本面逐步修復，寬信用對股市估值形成支撐，市場對風險偏好有所變化，建議加大對“固收+”策略的配置，把握權益市場投資機會。其中，傳統的“固收+”策略指在低波動固收資產持倉的基礎上，配置一定比例的高波動資產，在控制風險的前提下，獲得相對固收資產更高的收益。常見的“固收+”策略有以“固收+打新”為主的打新特征基金，有以“固收+權益”為主的偏債混合基金、二級債基等。而廣義的“固收+”策略指風險收益特征與傳統的“固收+”策略相似，但持倉中不一定有較高的固收類資產，比如以對沖策略為主的多空對沖基金等。

　　QDII基金：

　　權益為核心 跨市場多元配置

　　QDII基金方面，考慮到海外疫情對經濟的影響恐將再度提升，預計“震蕩”依舊是全球市場主導旋律。在大類資產配置中，隨著無風險利率的持續走低，權益類資產的中長期吸引力突出，成為組合收益的核心來源；同時，建議投資者充分發揮QDII可覆蓋海外多元細分市場的優勢，增強基金組合資產配置的多樣性以豐富收益來源，并通過均衡搭配實現跨市場的風險分散。具體來看，隨著美股估值再度高企，不確定性對股市的擾動愈加不容忽視，在基金選擇上建議優選投資受疫情沖擊較小、盈利能力具備韌性的領域。相比美國的疫情反彈，歐洲的疫情防控和復產復工持續向好，且歐元區為防止經濟衰退的政策措施不斷強化，使得股市面臨的不確定性相對較小，短期有望迎來修復行情。港股方面，現階段港股市場存在結構性超額收益機會，當前更為推薦主動管理型基金，建議優選阿爾法獲益能力較強的基金經理產品，以把握優質公司的配置機會。黃金方面，抗通脹需求以及避險需求有望為金價提供階段性驅動力。從大類資產配置角度，黃金資產與股票、債券等主流資產收益關聯性較低，長期持有可一定程度對沖系統性風險、降低組合波動性。