春節以來市場波動顯著放大，原因在于流動性對估值的支撐減弱，市場結構性分化從極致走向均衡，機構配置的調整需求使市場風格出現一定程度切換。

　　短期來看，預計后續市場將從急跌轉向逐步盤整企穩；從中長期角度看，A股市場點位中樞料將震蕩抬升，仍有結構性機會可以把握。上半年順周期板塊占優，下半年成長和部分消費板塊占優，考慮全年“估值向下、盈利向上”的大背景，我們會尊重市場規律，在“播種期”耕耘，按照GARP策略深入挖掘產業機會，積極尋找各個細分領域的“潛力龍頭”和“隱形冠軍”，努力在“秋熟期”獲得良好回報。

　　市場演繹將走向均衡

　　近期市場調整，流動性收緊預期引發投資者對高估值品種的擔憂。此前以白酒、醫藥、半導體、新能源四大機構重倉板塊為代表的行業，充分享受市場溢價，估值水平達到歷史相對高位。在流動性較前期減弱的情況下，市場演繹將從極致走向均衡。

　　短期來看，隨著市場快速調整，后續料將從急跌轉向逐步盤整企穩。一方面，局部估值壓力已經有所緩解；另一方面，投資者對流動性的悲觀預期反應已相對充分，短期流動性不會進一步收緊，大概率會維持當前態勢。

　　中長期來看，2021年A股市場點位中樞料將震蕩抬升，并且仍會有節奏和結構的機會值得把握。前期機構重倉股仍是A股市場中經營管理相對穩健的優質品種，相關公司的估值體系會調整，并回歸到經營基本面上。

　　基于上述判斷，我們已經適當降低倉位以應對今年估值波動較大的市場環境，同時嚴格執行止盈止損標準以及時對波動較大個股進行重檢。另外，通過加強自下而上的個股研究，力爭賺取阿爾法收益來平衡市場風險。經歷了市場的均值回歸，今年將是一個“播種期”，在市場相對低位獲得更多籌碼，才能在“秋熟期”收獲更好回報。

　　看好智能生活“新風向”

　　筆者的兩大投資主線，即新興產業的成長兌現和傳統產業的份額集中。智能生活主題不僅位于兩者的交集上，同時由于數據首次作為一種新型生產要素被寫入“十四五”規劃，未來5-10年智能生活存在一個從小到大的機會。數據將在供給與需求之間形成新的生產力，促進供給更好的匹配需求或創造出新需求。

　　科技和消費類企業最終圍繞的是人類生活，與衣、食、住、行、文、教、衛均有相關，在物聯網大時代下，智能生活領域會成為新投資方向。同時，我們今年確定的整體投資策略是積極尋找各個細分領域的“潛力龍頭”和“隱形冠軍”，智能生活領域存在不少滿足這兩類條件、值得挖掘的優質企業。

　　另外，實現智能生活需要一個前提條件，即強大的網絡基礎設施。今天的“高速公路”即5G網絡，5G網絡具備高帶寬、低延時、廣覆蓋等特點，能夠帶來真正的萬物互聯，幫助人和物進行大量的交互，最終給人們的生活帶來更好的供給。5G時代可能會誕生一批和數據要素相關的優秀公司，智能生活領域的優秀企業將從中受益。