在今年A股快速板塊輪動中，新能源板塊絕對是那顆“最閃亮的星”。不過，在二季度上漲之后，新能源板塊估值問題成為市場關注焦點。在建信基金權益投資部執行總經理陶燦看來，新能源行業作為典型的成長性板塊，天然波動較大，受市場風格輪動、估值消化等多方面因素影響，短期還存在調整可能，但基于新能源板塊本身較為確定和較快的基本面增速，短期調整也是對優質標的的布局窗口，未來三到五年，新能源行業依然是所有行業中成長性相對更好的機會。

　　銀河證券數據顯示，由陶燦和田元泉、張湘龍共同管理的建信新能源行業股票基金成立于2020年6月，截至8月6日，成立以來收益率達167.7%，今年以來收益率達49.48%。據悉，擬由陶燦管理的建信興潤一年持有期混合基金正在發行中，將圍繞科技創新、產業升級、消費升級三大主線，再次聚焦于新能源、高端制造等成長景氣板塊。

　　聚焦成長性景氣行業

　　作為一個擁有14年證券從業經歷，10年基金經理任職經驗的老兵，陶燦在精選標的前會先關注其所在的行業。他指出，不論在牛市還是熊市，中信28個行業的收益率差異都非常大，因此，他不會直接在全市場挑選標的，而是在景氣行業中選擇。

　　陶燦將“景氣”分為周期性景氣和成長性景氣，其中的成長性景氣是他更為看重的指標。“行業發展階段主要分為導入期、成長期、成熟期和衰退期，所處階段也決定了景氣持續的時間。成長性景氣行業的天花板很高，但滲透率較低，處于發展的黃金階段。而同為朝陽階段的導入期，尚未實現收入和利潤的快速增長。”

　　不過，在當前結構性行情中，資金持續集中涌入景氣行業，賽道籌碼非常擁擠。那么，又該如何進一步篩選？在陶燦看來，競爭格局就顯得尤為重要，他主要研究行業的競爭焦點與集中度，判斷行業趨勢是由競爭力公司主導還是產業政策主導。此外，在重配行業中，陶燦還會關注商業模式，考慮行業的價值創造、產業鏈價值分配和現金流等因素。“一旦把握清楚景氣趨勢、競爭格局、商業模式這三點，值得重倉行業自然浮出水面。”他進一步表示，“通過這種方式篩選出重點配置的行業，我們相信大概率會跑贏市場均值。”

　　在此基礎上，陶燦傾向于選擇行業中具備足夠競爭力的標的，主要考量實控人和管理層的格局和執行能力、研發效率、科技創新等方面。“競爭力是企業的根基，只有競爭力才能帶來持續向好的業務指標和財務指標。”他如是說。

　　得益于這套從行業到個股的完整投資框架，陶燦管理的多只產品長期業績良好。Wind數據顯示，以他任職時間最長的建信改革紅利為例，自2014年5月14日成立以來，若投資者在此之后的任意一天買入并持有6個月以上，所獲收益均為正，大幅超越同期市場主流指數表現。同時，銀河證券數據顯示，截至2021年8月6日，建信改革紅利股票基金成立以來的收益率為533.7%。

　　把握三條主線

　　據悉，擬由陶燦擔綱的建信興潤一年持有期混合基金正蓄勢待發，該基金設置一年最短持有期，幫助持有人盡量降低“追漲殺跌”對投資收益帶來的影響。同時，在產業升級和經濟結構轉型的創新驅動時代，他將從科技創新、產業升級和消費升級三條主線出發，為持有人捕捉高景氣行業的成長性機會。談及建信興潤一年持有期混合的建倉策略，陶燦認為，雖然產品設置了一年的持有期，更利于基金經理抵御市場的短期波動，但依然會從絕對收益的角度出發，穩妥建倉，積累一定安全墊后再增加倉位，力爭為持有人獲得較高收益。

　　展望后市，陶燦表示，從當前時點看，市場大幅下跌的風險不大，未來以結構性機會為主。具體來看，在科技創新主線，重點把握國產半導體和智能家電等領域；在產業升級主線，結合“碳中和”關注新能源板塊，以及集成電路、創新藥、新材料等高端制造業領域；在消費升級主線，挖掘受益于通脹的大眾消費品和新消費主題，包括高端啤酒和國潮品牌的紡織服裝等。

　　對于市場非常關注的新能源板塊，陶燦表示，受市場風格輪動、估值消化等多方面因素影響，短期還存在調整可能，但整體而言，新能源板塊基本面增速依舊強勁。對于個人投資者而言，若資金期限可以拉長到三至五年，新能源行業依舊是較優選擇。