果冻传媒av毛片无码蜜桃,五月,国产农村熟妇videos,色一情一乱一伦

中證網
返回首頁

東方基金蔣茜:以“弱者思維”尋找安全邊際

張凌之 中國證券報·中證網

  蔣茜,現任東方基金公司總經理助理、權益投資副總監,公募投資決策委員會委員,為東方主題精選基金、東方創新科技基金、東方鑫享價值成長一年持有期基金的基金經理。曾任GCW Consulting高級分析師、中信證券高級經理、天安財產保險股份有限公司研究總監、渤海人壽保險股份有限公司投資總監。

  面對變幻莫測的市場先生,即便是一位有著十余年投研經歷的老將,東方基金權益投資副總監蔣茜仍然有著深深的敬畏。“我向來是基于‘弱者思維’理解市場定價的合理性,這種合理性有長期也有短期,我會盡可能尊重市場的反饋,盡可能避免對抗市場�!闭沁@種“弱者思維”,讓蔣茜面對股票價格下跌時,能相對準確地看出下跌原因,并且能及時應對,判斷失誤時還會考慮止損。2021年,蔣茜交出了一份亮眼的“答卷”。其管理的東方主題精選在2021年實現了51.07%的凈值增長率,業績比較基準收益率為-1.88%,超越業績比較基準52.95個百分點。過去三年,東方主題精選的凈值增長率達327.21%,業績比較基準則為38.45%。

  3月24日,擬由蔣茜擔任基金經理的新產品———東方創新成長混合證券投資基金(簡稱“東方創新成長”)將啟動發行。在市場震蕩調整之際,中國證券報記者對蔣茜進行了專訪,了解他的投資理念以及如何尋找潛在的投資機會。

  價值成長策略踐行者

  當被問及投資理念時,蔣茜的回答簡單又干脆:“我就是一位做成長股的基金經理。”

  進一步細究,在蔣茜的投資哲學中,成長和價值就像一對“孿生兄弟”�!八型顿Y的底層邏輯就是成長創造價值,價值和成長兼顧,投資本身是尋求企業長期可持續性的內在價值增長�!笔Y茜表示。

  在蔣茜看來,成長創造價值有兩個維度:一是企業的成長能為社會和用戶創造價值,它必然是宏觀經濟、社會以及產業發展的結果,順應時代而生;第二則是企業的成長能為股東創造合理的回報�!耙虼耍顿Y者從二級市場獲取的收益,最本質的是與企業內在增長相伴而生,既包括以分紅方式呈現的股東回報,也包括股票價格的上漲�!�

  在價值成長策略之下,蔣茜要做的,就是在過去已發生的確定性事實中尋找安全邊際,基于公司過去的事實、未來對成長的判斷以及可能兌現的結果,在相對不確定的發展過程中尋找相對確定的向上“期權”品種。

  蔣茜認為,自己的投資體系呈現兩大特點:“第一個特點,因為我用‘弱者思維’進行投資,我的投資體系是均衡中庸,尋求更高的容錯率,從而努力降低組合的波動,力爭為持有人帶來良好的持有體驗。”

  “第二個特點,組合管理和個股選擇并重,個股選擇包括行業配置,本質上也是前面講的均衡之道的思維。公募基金產品有合同、考核要求等很多約束和限制,每個產品的投資目標、服務客群等也不一樣,如果想達到‘既要又要’的多重目標,就要在合同約定的范圍內,在一定程度上對個股行業配置做出犧牲和退讓,最終的選股符合階段性組合的目標,這一點很重要。”

  從整個投資體系來看,蔣茜采用了自上而下和自下而上相結合的投資方式,把這個體系具體分為三部分:自上而下的策略思考、中觀行業的比較和個股挖掘。

  選股不局限于“三好”公司

  投資者通常熱衷尋找“好賽道、好公司、好價格”的“三好”公司,但蔣茜的選股并不局限在“三好”公司。

  對于選股邏輯,蔣茜直言:“我最底層的選股邏輯是成長,尋找‘從1到N’,內在價值確定性的成長。”他進一步解釋:“我定義這種成長為以需求為核心,盡可能尋找‘從1到N’的企業,作為供給的創造者或者階段性供給的滿足者去享受成長紅利。這種成長分為兩個維度:行業維度和自身的阿爾法。以需求為導向,我一般會把行業分為導入期、初創期、成長期和成熟期,我跟蹤的是成長期。成長期里我又劃分四個階段,第一階段是0到1,第二階段是1到10,第三階段是10到N,第四階段是N以上,我的投資大部分在1到10和10到N的階段�!�

  “選擇‘三好’公司是價值成長策略的最優解,但實際上我們不太可能做到最優解,這樣的‘三好學生’非常難得�!笔Y茜把賽道、公司、價格作為一個立體關系來看,劃為八個象限,第一個象限為好公司、好價格、好行業;第二象限為好賽道、一般的公司、好價格;第三個象限為好賽道、好公司、一般的價格;第四個象限為好公司、好價格、不好的賽道……“完美的投資標的一定是‘三好學生’,但不夠完美的投資標的只要擁有足夠的發展空間也可以考慮配置�!彼f。

  “我們看股票價格,大部分是看EPS(每股盈利)、PE(市盈率),實際上EPS就是基本面,PE就是估值,股票價格是基本面和估值抬升的結果。從這個方向上講,任何一只股票的價格都是從基本面和市場兩個維度來理解。”基于此,蔣茜也總結出了他在投資過程中堅持的兩個原則,即“研究創造價值”和“尊重市場反饋”。

  “研究創造價值”———也就是大家熟知的從基本面出發,通過基金經理、研究員的研究創造價值,更多的是熟知各類資產之間的共性和差異性,在當前信息傳遞節奏非�?焖俚沫h境下,如何篩選出正確的信息是關鍵。“就我個人而言,我會盡可能避免‘精確的錯誤’,把握相對‘模糊的正確’。”他說。

  關于另一個投資原則是“尊重市場反饋”———“我特別信奉‘存在即合理’。我在投資的過程中,向來是基于‘弱者思維’理解市場定價的合理性,這種合理性有長期也有短期,我會盡可能尊重市場的反饋,盡可能避免對抗市場�;诖�,我覺得應對和預測非常重要。我會預測,但預測在我的投資框架里占比較少,更多的是應對市場的變化�!笔Y茜表示。

  瞄準制造業升級和科技創新

  盡管2022年以來的市場波動較大,但這并不意味著投資機會渺茫。

  立足于當前的市場環境,蔣茜認為,年初以來A股市場振幅明顯加大,主要由五方面因素造成:“一是國內經濟出現不確定性因素,導致市場對寬信用信心不足;二是疫情持續反復;三是美聯儲釋放加速緊縮的信號;四是地緣局勢加劇了全球經濟復蘇的不確定性;五是市場觀望情緒較濃,限制了增量資金的流入。”

  “在此影響下,場內資金逐漸從熱門賽道中撤出,轉而尋找低估值藍籌資產。因此從行業表現上看,進入2022年,此前熱度較高的新能源、半導體、軍工等板塊遭遇大幅調整,金融、周期等低估值板塊表現相對占優。”蔣茜說。

  蔣茜認為,A股市場在2022年大概率將處于震蕩上行格局,期間受各種因素變化影響帶來階段性波動,在指數層面并不會出現較大風險,可以關注能夠穿越經濟周期或者受經濟波動壓力影響較小的板塊。

  從投資的角度看,蔣茜認為,上半年或是價值風格占優,下半年要關注成長風格。蔣茜表示:“從2021年年底至2022年年初的政策導向來看,穩增長方向政策持續加碼的概率較大,如煤炭、鋼鐵、地產、基建等方向,實際業績增速由于政策支持可能顯著上行,因此可能成為階段性抵御風險的選擇。從長遠看,能夠持續穿越經濟周期獲得快速增長的方向,或將出現在制造業高端化升級和科技創新的領域。”

  值得一提的是,3月24日,東方基金即將推出的新產品東方創新成長,正是瞄準了制造業高端化升級和科技創新領域的投資機會。據了解,該產品將聚焦“中國關鍵性戰略領域”和“新領域彎道超車機會”,掘金價值成長領域的“高性價比資產以及潛力個股”,分享經濟發展新常態下的產業升級紅利。

  蔣茜指出,關鍵性戰略領域主要是指新能源發電、新能源汽車、新材料、高端裝備等產業鏈,這些領域的產業化已經進入了較為成熟的階段,產業鏈的競爭力逐步提升,達到了全球領先的水準。比如光伏、電動車,是能源革命浪潮下的高速成長方向,而且國產光伏制造、動力電池產業鏈占據了全球份額的主導地位。

  “彎道超車的新領域包括如人工智能、云計算、工業軟件等,隨著國內技術研發的不斷迭代和進步,國內企業競爭力有望逐漸追趕上國際領先企業,更好地分享產業紅利�!笔Y茜進一步解釋稱。

  對于投資,蔣茜有兩個簡單的目標:一是希望在自己能力范圍內尋找一個比較自洽的投資方式,讓自己輕松一些;二是讓自己的投資能夠長期化,也就是把基金經理這份職業長期化�!巴顿Y就是修行,在重壓之下盡可能讓自己保持身心愉悅,坦然地面對投資。讓自己在投資的過程中舒適、輕松一些,讓投資長期化。”他說。

中證網聲明:凡本網注明“來源:中國證券報·中證網”的所有作品,版權均屬于中國證券報、中證網。中國證券報·中證網與作品作者聯合聲明,任何組織未經中國證券報、中證網以及作者書面授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用上述作品。
主站蜘蛛池模板: 信宜市| 西充县| 观塘区| 怀安县| 齐齐哈尔市| 延津县| 长子县| 衡阳市| 蒙阴县| 武邑县| 新龙县| 全南县| 庆城县| 乐安县| 青冈县| 武威市| 天长市| 凤山市| 灵璧县| 贡嘎县| 朝阳县| 文昌市| 右玉县| 宜城市| 天水市| 九江县| 盐亭县| 历史| 龙口市| 子长县| 黄大仙区| 公主岭市| 五大连池市| 宜城市| 建始县| 库车县| 洮南市| 揭西县| 定结县| 三原县| 奇台县|