今年以來，波動的市場使投資者的信心備受考驗。嘉實大消費研究總監、基金經理吳越認為，近期調整主要源于多維度的事件性因素在某一個時點集中釋放，市場不會趨勢性下跌。伴隨著疫情防控的有序進行以及宏觀經濟企穩，吳越表示，消費板塊有望在今年迎來拐點。

　　權益資產具備吸引力

　　3月以來，市場接連震蕩調整。在吳越看來，其中最核心因素是突發的國際地緣沖突，一方面，使全球資金避險情緒明顯升高，歐洲、美國股市也出現一輪明顯下跌，全球出現了降杠桿以及風險偏好變化。另一方面，俄羅斯和烏克蘭是典型的資源國，俄羅斯的石油、天然氣，烏克蘭的農產品影響全球資源品價格，因此對全球權益性資產、高估值標的、核心賽道可能會造成明顯影響。

　　“作為基金經理，必須要有的信仰是基于真實基本面賺取收益，中國權益資產長期來看依然具備強大吸引力，這是底層邏輯�！眳窃秸f。

　　吳越分析，在此基礎上，從空間來看，經過本輪下跌，大量資產特別是消費板塊，80%以上的估值已回到2016年低點，即將進入絕對收益空間，未來兩到三年有巨大價值重估機會。從時間維度來看，首先，國際地緣沖突是不可控因素，未來發展態勢很難判斷；其次，從國內來看，最重要的催化劑是疫情和宏觀經濟，所以投資者進行右側投資空間足夠大�？傊�，今年不會是單邊熊市，過去一段時間該釋放的風險已經釋放，從現在開始可以逐漸樂觀起來，中國經濟長期穩定向好、韌性十足，不應該對權益資產悲觀。

　　布局消費板塊

　　“突發性因素對于消費板塊投資機會的影響不大，今年必選消費可能會出現一定轉機，判斷拐點的核心因素是疫情和宏觀經濟。”吳越分析。

　　他認為，疫情的反復造成大量線下服務業、實體消費、商品類消費的需求驟減，進而傳導至一部分人群收入水平和消費能力的下降，進而使整個消費板塊的基本面和股價受到一定沖擊。防疫工作取得進一步的進展，是未來一年里比較確定的事件。宏觀經濟方面，消費是典型的中后周期資產，與金融地產、基建鏈條等用來穩經濟甚至逆周期調節的行業不同，消費行情何時到來要看在今年穩增長政策下宏觀經濟何時能夠企穩。

　　他特別表示，對于消費板塊布局時點的判斷是概率性的，但方向是確定性的。

　　“農業生豬養殖與消費板塊不同，是偏周期的投資邏輯，更多是偏向中短期爆發的投資方法。”在吳越看來，豬價下跌后，養豬企業、投資者面臨虧損，養殖積極性下降，但豬肉的需求相對比較穩定，市場供不應求，導致豬價開始上漲，進而帶動上市公司業績和股價的反轉，就是典型的周期股。

　　他認為，現在的豬周期處在去年6月份供給開始環比下降的狀態，但還沒有完全下降到位，所以處于去產能的中期水平，去產能完全結束之后才會看到豬價完全反轉。

　　“我們判斷大的拐點可能會在下半年到來�！眳窃奖硎�，從豬周期角度切入，豬價最近表現比較疲軟，而股價和豬價是相反的——豬價越跌股價越漲，因為豬價下跌過程中去產能化會加快，也會催化這一輪生豬養殖的拐點提前到來。