2023年行至年末，伴隨著宏觀基本面持續恢復向好、政策發力釋放資本市場改革紅利等有利因素的不斷積累，市場信心正穩步提升。在不少公募人士看來，隨著中國經濟復蘇趨勢漸強，競爭結構正在逐步改善，中大盤風格的結構性機會或愈加明顯。

　　近期，中信保誠滬深300指數增強擬任基金經理姜鵬在接受中國證券報記者采訪時表示，滬深300指數作為中國資本市場核心資產的代表，估值已處于歷史相對低位，市場行至當下，其配置價值或逐步凸顯。

　　與其預測不如應對

　　拿到中國人民大學經濟學專業學士學位后，姜鵬選擇繼續攻讀人大數量經濟學碩士學位。畢業后，姜鵬進入一家投資公司負責基建項目的實地調研和投資可行性分析。

　　在姜鵬看來，正是這段工作經歷，打通了自己的“任督二脈”，實地調研的工作幫助自己更好地理解了統計數字背后的邏輯，從前書本上那些高深莫測的理論漸漸有了具象化的含義，冰冷抽象的數據也變成了有溫度的、有意義的表達。“當時養成了一個習慣，看到一個數字就想追究其背后的經濟邏輯，這個習慣一直延續到現在，無論是量價類數據還是基本面數據，我都希望從它的背后邏輯出發，再去構建策略。”他說。

　　如今已經研究量化多年，姜鵬感慨，無論多么好的因子都有適合自己的市場環境，很難找到一個長期有效的預測方式。“我認為做量化最重要的不是去預測市場，而是應對市場。”姜鵬說，“我們大概可以把市場按照歷史經驗劃分為幾大不同情景，之后我們可以根據不同的市場情景選擇相應的策略。采取這種思路后，也許產品業績的短期爆發力沒有那么強，但長期來看，或有利于挖掘相對穩定的超額收益。”

　　“核心+衛星”投資框架

　　近期，擬由姜鵬擔綱的中信保誠滬深300指數增強正在發行中。談到具體的量化投資框架，姜鵬表示，會在指數基礎上，利用量化方式，搭建起“核心+衛星”策略體系。

　　“核心”是指采用多因子量化選股模型進行風險控制，剔除風險較大的股票，精選股票組合，控制風險暴露和跟蹤誤差。“在我看來，多因子選股模型的主要作用是進行風險控制，因為從金融學的角度來講，多因子模型一開始出現的時候，其主要作用是進行績效分析和風險管理，而不是預測收益。”

　　而“衛星”則是指通過核心資產、價值、景氣、紅利、成長、事件驅動等因子挖掘超額收益。“大家可以把每一類衛星策略理解為一種風格，或者可以把它想象成一位優秀的、風格鮮明的基金經理，我們通過量化的方法將他們配置到一起。每當市場環境、占優資產類型發生變化的時候，我們就可以根據具體的市場環境迅速作出反應。”

　　以穩定超額收益為目標

　　對于布局滬深300指增，姜鵬表示公司量化團隊已深耕這一領域多年。具體來看，中信保誠量化阿爾法A，由于其業績基準為滬深300指數收益率×95%+銀行活期存款利率（稅后）×5%，或也可算作一只滬深300指數增強型基金，數據顯示，其已連續五年跑贏滬深300指數（2018年至2022年）。

　　在其團隊看來，業績表現的穩定性十分重要，唯有如此投資者才會感受到產品有一種善良的邏輯。量化強調冰冷的數據與邏輯，善良這樣溫良的措辭，乍聽起來有點突兀，但這與中信保誠基金量化團隊“做有價值觀的量化”這一投資哲學又是耦合的。觀察其團隊，會發現特色十分鮮明，堅守“與好公司共同成長”的底層邏輯，踐行從風險出發的產品定位，通過“主動+量化”模式，從基本面出發，尋求“統計規律”和“金融邏輯”的交集，擅長做有邏輯的量化投資。

　　今年以來，小微盤行情高漲，各家機構爭相布局小微盤策略產品，而姜鵬卻“反其道而行之”，選擇滬深300指數系列產品作為自己公募之旅的“首作”。這是因為在他看來，滬深300指數或已到了極具配置價值的區間。“隨著投資者信心的回歸，真金白銀提振A股的利好也接連不斷——中央匯金兩次增持，上市公司接連掀起自購潮，體現出長線資金看好中國經濟中長期穩中向好的發展態勢，認可當前估值水平位于歷史性低位的價值判斷與責任擔當。在此背景下，滬深300指數作為中國資本市場核心資產的代表，配置價值或逐步凸顯。”