A股市場在端午假期之后的前兩個交易日明顯走軟。其中，創業板指、深證成指跌幅較大。來自多家百億級私募和金牛私募的最新策略研判顯示，對于A股后市，私募機構的謹慎情緒較前期已有明顯升溫，“波動加大”成為多家百億級私募的主流預期。

　　兩因素影響市場運行

　　景林資產認為，當前有兩個可能顯著影響A股市場運行的因素，值得投資者重點關注。一是美聯儲退出量化寬松政策的進度，二是人民幣匯率對外資流入和A股走勢的影響或告一段落。

　　景林資產表示，從歷史經驗來看，美聯儲退出量化寬松政策影響最劇烈的時期，并非其真正開始操作的階段，而是在此之前市場預期不斷增強以及美聯儲公開討論縮減寬松的時期。在這一時間周期內，長端利率往往會顯著抬升。而當美聯儲真正退出量寬政策操作時，長端利率反而可能出現漲幅趨緩現象。因此，當前投資者需要緊密關注美聯儲退出量寬政策的進程，相關進度會對全球流動性和風險資產運行產生明顯影響。與此同時，近期多個部門先后就人民幣匯率發聲，后期人民幣匯率預計會更多以穩定和雙向波動為主。因此，匯率因素對外資流入和A股走勢邊際影響最大的階段可能已經過去。綜合以上兩方面分析，該機構表示，近期A股市場投資者的情緒明顯偏于樂觀，但基本面改善速度相對較慢，部分大市值白馬股估值修復過快，高估值透支了未來的成長，投資者對此應保持一份清醒。

　　石鋒資產表示，4月以來，A股市場經歷了2020年年報與2021年一季報的密集披露期，對部分績優標的股價提供了支撐，市場反彈行情持續演繹。但展望第三季度，經濟基本面可能并不如投資者預期那樣樂觀。此外，隨著8月后地方債的到期規模回落，貨幣寬松的必要性也將下降。與此同時，疊加歐美經濟增速在疫苗普及之后加速上行，海外通脹也存在超預期風險，A股投資者需要進一步關注美聯儲可能收縮量化寬松的因素。整體而言，投資者當前需要警惕本輪市場反彈時間窗口結束的風險。不過，石鋒資產也強調，目前該機構整體的投資應對思路，大致定位為謹慎樂觀，即對市場保持謹慎，對優秀公司的成長保持樂觀。

　　A股波動或加大

　　近期A股運行起伏不定，多家頭部私募和金牛私募也普遍預期，后期市場可能會呈現出“波動加大”的運行特征。

　　和諧匯一資產稱，5月以來國內外資本市場運行整體展現出風險偏好明顯提升的特征。A股市場從順周期邏輯重回成長邏輯，優質賽道估值區間進一步擴大，中小市值股票表現更為活躍。整體而言，在前期成長股快速反彈的情況下，6月A股市場可能會更多呈現出波動性的特征。

　　淡水泉投資表示，5月A股市場板塊輪動明顯加快，周期板塊受政策影響波動較大，成長風格受到更多關注。一些市場關注度較高的核心資產在春節之后出現較大回調后再度表現優異。但該機構認為，在缺乏新增長亮點的情況下，從中長期維度來看，這類資產的性價比可能并非最具吸引力。整體而言，淡水泉投資表示，年內A股市場波動可能加大，投資者參與短期熱點博弈的風險可能會更大。在波動加大的市場環境中，應當堅定選擇未來性價比更高的資產。