隨著中國老齡化趨勢加速，“銀發經濟”引發越來越多關注的目光，有機構預計2025年我國養老服務市場規模可達3.26萬億。目前滬、深市場缺乏養老直接相關的概念板塊，而新三板市場的養老概念公司有10多家，部分已初具規模。

　　近日隨著掛牌公司2020年年報披露進入高潮，多家養老概念公司也相繼“曬”出了去年成績單。目前來看，龍頭股海陽股份去年歸母凈利潤大增1.73倍，盛泉養老去年凈利潤更是飆漲16.34倍，養老服務業務正在成為新的利潤增長點。愛儂養老的盈利則大降78.50%，主要受新冠肺炎疫情影響業務收入且新開驛站導致物業管理費大增。

　　海陽股份：養老服務成為新的利潤增長點

　　日前，海陽股份發布了2020年業績報告，營業收入和凈利潤均實現較快增長。其中，營業收入為2.98億元，同比增長12.12%，凈利潤為4284萬元，同比增長172.58%。

　　海陽股份被視為養老概念龍頭公司，新致力于‘醫養康護’四位一體的新型模式。公司2006年正式進軍養老服務業，華安證券認為，區別單一運營，公司是目前國內唯一一家串聯居家、社區、機構養老、搭建服務閉環、細分需求以精準化養老服務的綜合運營商。公司養老服務業態豐富，包括護理站、持續照料中心（CCHC）、中醫門診、養老院、護理院、康復醫院等形式，截至2020年上半年，公司業務版圖覆蓋全國11省市32個城市，擁有66家養老機構、13家康復、護理院、72個CCHC綜合體，服務老人300余萬人次，終端客戶5萬余名。

　　目前海陽股份擁有保安、養老及醫療服務，以及人力資源等三大板塊業務，其中第一大支柱業務是保安板塊，近年來著力培育的養老及醫療服務已經成為公司第二大業務板塊。年報顯示，養老及醫療服務正在成為公司的新增長點，2020年銷售收入達到9334萬元，同比53.03%。海陽股份表示，該板塊系公司新業務，是未來公司戰略發展的主要方向。未來公司利用互聯網、物聯網、云計算等技術手段，打造 CCHC 持續照料社區，構建“醫養康護”四位一體的立體型養老體系。不僅在線上建立了智慧養老平臺，同時在線下組建由智能設備、服務人員、供應商等構建的全方位立體型養老服務網絡，在養老行業起著標桿性的作用。

　　華安證券認為，海陽股份是目前國內唯一一家養老服務全覆蓋的民營機構。養老產業鏈長、覆蓋廣，公司位于產業鏈核心的中游位置。海陽股份的養老事業發展緊跟頂層設計，前瞻思維打通居家、社區、機構養老，構建服務閉環實現三者互促，通過”醫養康護”多場景多業態的靈活組合，滿足老人全生命周期全生活場景的服務需求。以數字化平臺、專業護工儲備、精細管理夯實發展基礎，自2019年起公司養老規模乘勢而上，擴張迅速。隨著新建機構陸續跨越培育期進入成長及成熟階段，公司養老板塊有望迎來業績的全面釋放。

　　華安證券預計公司2020年-2022年實現營收為3.00億元、4.28億元、5.77億元，同比增長21.10%、42.44%、34.91%，實現凈利潤為4304.89萬元、7504.70萬元、10948.74萬元，同比增長91.31%、74.33%、45.89%。

　　值得一提的是，2月10日海陽股份向上海證監局提交了精選層輔導備案登記材料，輔導機構為開源證券。

　　關注初具規模公司

　　除了海陽股份，目前還有盛泉養老、愛儂養老、邁動醫療等多家養老概念公司發布了年報，目前來看業績分化明顯。

　　盛泉養老原名盛泉文化，于去年3月23日起在新三板掛牌，并于2020年6月17日取得新營業執照，更名盛泉養老。2020年10月27日，為滿足公司業務擴展及發展的需要，實現公司的發展戰略目標，公司收購盛泉集團有限公司持有的山東盛泉養老服務集團有限公司 100%的股權，并變更主營業務。

　　盛泉養老的年報顯示，盛泉文化報告期內實現營業收入為 2,564.91 萬元，同比上升 142.41%；實現凈利潤為 233.04 萬元，同比增長1,633.82%，主要是因為報告期內公司增加養老服務業務，公司增加了營業收入，作為新的利潤增長點，給公司產生一定的利潤。同時養老服務是政府重點扶持行業，公司取得了一定的政府政策補助資金。根據年報，公司的其他收益為 118.32 萬元，比去年同期上升 21,601.97%，主要原因為公司增加養老服務業務，養老服務業務申請的政府政策補助計入其他收益。

　　邁動醫療專注于養老康復護理產品的銷售與研發，報告期內，公司實現營業收入 130,053,319.98 元，同比上升 36.09%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為 1,367,532.70 元，同比上升 52.33%。新冠疫情一方面給公司呼吸機業務大幅增長創造了機遇，另一方面對公司其它業務板塊產生了不小的影響，在養老康復、護理領域，公司深受新冠疫情的沖擊，努力維系現有機構客戶、拓展社區租賃和第三方平臺市場，不斷提升自主產品在社區的影響力。

　　愛儂養老立足于家政養老產業，專業為客戶提供養老服務、家政服務、培訓服務，及為政府搭建智慧養老和健康管理數據平臺服務。其去年實現營業收入3881.21萬元，同比下降29.38%；實現歸母凈利潤86.66萬元，同比下降78.50%；其中養老收入比上期減少1,870,976.17 元，同比降低 8.83%。公司表示，主要原因是床位型養老照料中心有 6 個月左右時間因疫情防控需求，處于封閉狀態，不能進行新的招住；活動型驛站的服務也大量減少，養老服務項目的進度因疫情影響放緩。

　　當前業界均看好養老服務這個萬億剛需市場，包括養老概念公司。例如，邁動醫療表示，通過本次新冠疫情，加強危重醫療的投入、完善老年人健康醫療體系、提升養老產業的設備設施等都是亟待解決的問題，健康養老、危機管理成為養老和醫療發展的共同目標，2021年政府工作報告著重強調持續增進民生福祉、全面推進健康中國行動，可見，與公共衛生、醫養結合相關行業的增長空間十分廣闊。

　　安信證券認為，目前我國的養老模式可以分為居家養老，社區養老，機構養老三類。其中居家養老占市場份額96%，社區養老占3%，機構養老占1%，距離國務院提出的“9073”市場份額結構尚有差距，機構養老數量及質量上尚有不足。目前養老市場兩極分化，一種是高端養老地產項目不符合多數人群需要，另一端是當前大部分的養老機構交通不便，服務質量不高，不符合對中檔養老機構的需求。因此面對消費升級的變化和健康需求的轉型，更需要多樣化、專業化、針對性的市場開發。

　　安信證券建議關注一些行業新軍，主要是與銀發經濟和智慧養老相關程度高并且作為一個新產業初具規模的公司。