中國海外投資變道： 房地產遇冷科技實業趨熱

　　本報記者 許陽 上海報道

　　近日，中國商人高繼勝以約2.1億英鎊收購了英超南安普頓俱樂部80%的股權，成為中資又一個投資海外俱樂部的案例。

　　據不完全統計，從2014年至今，中資收購海外足球俱樂部已經超過15家。不過，隨著對海外投資監管的趨嚴，這類投資已經明顯放緩。另一個放緩明顯的是房地產行業，上半年對外投資同比下降超82%。

　　但是也有一些領域的海外投資趨熱，比如裝備制造業、醫療健康、科技領域等。

　　接受21世紀經濟報道記者采訪的多位專家和業內人士認為，由于中國支持企業“走出去”的政策并未改變，未來5-10年，投資并購仍是企業獲取海外技術、品牌、渠道等資源的重要方式，改變的是中國企業進行海外并購需要提高識別能力。

　　輕資產領域遇冷，實體經濟趨熱

　　據商務部數據，今年上半年，我國房地產業對外投資同比下降82.1%，僅占同期對外投資總額2%。與此同時，文化、體育和娛樂業對外投資同比下降82.5%，占同期對外投資總額1%。

　　與房地產、體育等領域下滑形成鮮明對比的是，租賃和商務服務業、制造業、批發和零售業以及信息傳輸、軟件和信息技術服務業成為資金流向的熱門領域，分別占同期投資總額的28.3%、18.3%、12.7%和11.4%。

　　以科技領域為例 ，據英國《金融時報》網站報道，騰訊、阿里巴巴都在2017年上半年宣布在海外大舉投資云計算基礎設施。

　　易界高級副總裁李佳超認為，科技領域包括人工智能、機器人等多個細分領域，一直都是比較熱門的海外投資并購領域。像阿里和騰訊這樣的投資布局，出發點會跟一般的公司不太一樣，更多的是考慮到公司國際化的業務需求，擴張海外的市場影響力。

　　根據易界的統計，2016年一整年中國企業宣布的海外并購投資交易數量為438起，交易金額超過2157億美元。受到監管趨嚴等因素的影響，2017年上半年中國企業的出海并購投資交易數量為163起，交易金額大約為430億美元，有所回落。

　　在行業上，2016年中國企業跨境并購投資最集中的前五大行業為制造業、金融服務業、能源、計算機和娛樂。從2017年的交易熱點來看，除了娛樂行業因為受到嚴格管控，交易數量大幅下滑之外，其它大行業的交易依然較為集中。此外，醫療及生物科技業的交易增長迅速，該行業有23起跨境交易（39億美元），較2016年上半年的10單并購交易總量（29億美元）增長超過一倍。

　　“由于國家對海外投資的監管趨嚴，行業出現了分化。一個直接的影響是游戲等輕資產行業的并購會減少，而與實體經濟和‘一帶一路’相關的領域受到關注。此外，受到監管的原因，海外投資并購的操作難度加大，特大的并購案例（主要指10億美元以上的海外并購）今年減少�！崩罴殉�表示。

　　此外，在消費升級的大背景下，一些面向中產消費者的高知名度大眾品牌也會受到關注。

　　看好高端制造業

　　時間軸拉長來看，2015年，我國對外直接投資為1456.7億美元，在實現連續13年快速增長后，中國的對外投資在當年站上了全球第二的位置，同時中國企業對外投資總量也首次超過外國企業對華投資。

　　2016年，中國對外累計實現投資1701.1億美元，同比增長44.1%，海外投資再創新高。而2017年上半年數據顯示，中國對外非金融類直接投資累計達481.9億美元，同比下降45.8%。

　　從去年年底開始，房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域就頻頻被相關監管部門提及，要求加強對外投資真實性、合規性的審查，抑制非理性的對外投資。而這些行業此前都是中國企業熱衷的海外投資領域。

　　對于未來的政策判斷，大部分專家認為對于海外投資不會一刀切，而是會對一些非理性的對外投資行為加強監管。例如，在中國企業海外投資經驗不足的情況之下，政策方面仍需進行適當的引導，特別是對產業升級有幫助的實業投資需要鼓勵。此外，隨著海外并購操作的要求提高，第三方的投資顧問公司將出現更大的市場機會。

　　李佳超認為，一般企業在做海外投資并購時，考慮的主要是戰略價值、財務回報、資金成本、標的企業的技術領先性、制度和人才，以及買下來后跟原來業務的協同性等方面，但現在企業在這些基礎上，需要更加謹慎和周全。

　　上海交通大學安泰經濟與管理學院教授潘英麗認為，企業在海外投資并購時，應該考慮清楚為誰服務，是不是用于滿足產業升級需要。

　　對于實體行業的標的選擇，她建議企業可以考慮選擇有技術內涵或者文化內涵的高端制造業，利用國內巨大的市場，提升產品的品質；此外，一些目前國內生產不了但是卻有實在需求的領域，會受到關注。