中證網訊 （記者 周璐璐）中信證券12月19日上午發表研報稱， 中央經濟工作會議12月16日至18日在北京舉行。總體來看，預計2021年政策總基調是“穩中求進”，疫情時期出臺的臨時性的特殊逆周期調節政策將穩步退出，但不會出現“急轉彎”，在中國先于全球其他經濟體復蘇的窗口期，會更加重視改革創新以及高質量發展。

　　中信證券表示，會議提出：“保持對經濟恢復的必要支持力度，政策操作上要更加精準有效，不急轉彎，把握好政策時度效。要用好寶貴時間窗口，集中精力推進改革創新，以高質量發展為‘十四五’開好局。”中信證券認為，“連續性”強調的是政策的“時”，“穩定性”強調的是政策的“度”，“可持續性”強調的是政策的“效”。這樣的基調表述仍然是“穩中求進”，在2021年特殊的背景下，應包含四層意思：

　　第一，“必要的支持”意味著2021年隨著經濟運行逐漸恢復，回歸常態，一些在疫情時期出臺的臨時性特殊宏觀應對政策，應考慮穩步退出；

　　第二，“把握好政策時度效”意味著政策調整的過程會是穩步的、漸進的，隨著經濟走勢變化而變化，不會出現“政策懸崖”；

　　第三“時間窗口”意味著在中國疫情后復蘇的過程整體領先全球一個周期相位的情況下，尤其是上半年我國一些經濟指標可能明顯好于其他經濟體的時候，要把更多的精力聚焦在改革創新和高質量發展等中長期戰略問題上；

　　第四，整體來看，政策會把握好“促進經濟持續恢復增長”與“防范疫后衍生風險”之間的平衡，而且天平可能會更傾向于防風險，措施力求精準有效，而且通過完善“跨周期設計”，給未來留足工具箱。

　　貨幣政策方面，中信證券認為2021年總體取向將保持“靈活精準、合理適度”。首先，會議提出“保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”，預計2021年實際經濟增速或將達8.9%，結合考慮2021年溫和的通脹環境，預計M2增速為9.1%左右，預計社融增速為11.3%左右。

　　其次，會議提出“保持宏觀杠桿率基本穩定，處理好恢復經濟和防范風險關系”，上半年流動性加快投放疊加經濟增速回落，導致宏觀杠桿率快速上升，“穩杠桿”相比“去杠桿”來說，也強調不要發生處置風險的風險。

　　接著，會議提出“多渠道補充銀行資本金，完善債券市場法制”，預計后續將進一步豐富市場化債券違約處置方式，維護債券市場有序、穩定、積極發展，但是會防范債券市場違約風險向銀行系統傳導，通過提高銀行特別是系統性重要銀行的總損失吸收能力防控風險。

　　最后，會議提出“深化利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，預計2021年主要的利率工具包括OMO、MLF等調整的概率不高，人民幣匯率總體維持穩步升值趨勢。

　　另外，會議部署2021年八大重點任務，立足當下，著眼長遠。八大重點任務囊括了創新、產業鏈自主可控、擴大內需、深化改革、糧食安全、反壟斷、房地產市場發展以及調整能源結構等方方面面。中信證券認為，這些重點任務是立足“十四五”和“2035年遠景目標”開局之年這一新發展階段的起點，貫徹新發展理念、構建新發展格局的戰略舉措。中信證券建議重點關注2021年在科技創新和增強產業鏈供應鏈自主可控能力、糧食安全、住房租賃市場建設、調整優化能源結構等方面可能出臺的更細化具體的政策措施。