2020年，面對巨大的風險挑戰，中國的表現令世人矚目。“中國將是2020年唯一實現經濟正增長的世界主要經濟體。”經濟合作與發展組織在其最新的世界經濟展望報告中作出如上判斷。

　　作為經濟“晴雨表”，今年的A股市場也在疫情發生后承受了壓力，恐慌情緒一度籠罩市場。但三十而立的A股不再脆弱。伴隨著經濟復蘇，以及多項重點改革的堅定推進，A股主要指數悉數收復失地，并有望以全年高點收官。

　　截至12月25日收盤，上證指數報3396.56點，年線上漲11.36%；深證成指報14017.06點，年線上漲34.38%；創業板指報2840.80點，年線上漲57.99%。放眼全球主要市場，創業板指以全年超過50%的漲幅傲視群雄。

　　滬指10天收復兩百點失地

　　2月份的A股指數走出了足以載入史冊的觸底反彈行情，展現了中國股市十足的韌性。

　　2020年春節假期，所有人關注的目光都集中在新冠肺炎疫情防控方面。對股民而言，究竟要不要按原定計劃開市，成為各大股票論壇上熱議的話題。監管層最終頂住壓力，宣布2月3日起開市！監管層的堅決態度，給市場傳遞出強烈的信心。

　　2月3日開市當天，市場遭遇大跌。上證指數跌去230點，跌幅高達7.72%。兩市接近九成股票遭遇跌停，恐慌情緒籠罩A股。但當天的一項資金面數據不同尋常，反映出專業投資者更為成熟的交易模式。

　　截至當天收盤，北向資金全天實際凈買入181.91億元，創下當時的歷史第二大單日凈買入額。除了外資，不少公募與私募也選擇在大跌之時加倉，向市場傳遞積極信號。

　　2月4日，市場開盤集合競價一度慣性下挫，但開盤后便迎來資金踴躍抄底。上證指數短短5分鐘便實現翻紅，此后漲幅持續擴大。截至當天收盤，上證指數上漲1.34%，創業板指更是大漲近5%。

　　此后，市場連續數日單邊上攻，上證指數僅用10個交易日便回補了2月3日留下的跳空缺口，創業板指更是創下年內新高。回過頭看，2月份的這輪觸底反彈，為全年A股的向好趨勢定下主基調，更反映出市場參與者對于中國股市、中國經濟的寶貴信心。

　　專業機構話語權大幅提升

　　春節后的市場能很快擺脫恐慌走出陰霾，很大程度上得益于過去幾年A股投資者結構的改變。

　　回望全年，外資繼續借道滬深股通進入A股。更為可喜的是，境內個人投資者的理念也在進化，越來越多的資金選擇通過購買基金的方式間接參與市場。

　　北向資金憑借成熟的投資理念，今年在數個變盤節點成為先行指標。除了2月3日的大舉抄底外，在包括3月初的指數階段頂部，以及7月份大漲啟動前期，北向資金的方向選擇都領先于指數變盤。

　　截至12月25日收盤，北向資金今年已累計凈買入1953.51億元，連續第四年實現千億規模凈流入。自2014年互聯互通開通以來，北向資金已累計凈買入A股近1.2萬億元。

　　在不少A股“核心資產”的股東名單中，北向資金已成為重要的流通股東。如全球動力電池龍頭寧德時代，其北向資金持股量從今年初的不到4000萬股增至最新公布的1.27億股，持股規模增長超過兩倍。與之對應，寧德時代今年以來股價漲幅已超190%。

　　除了外資的持續流入，基金規模大幅擴張構成今年A股另一大增量資金來源，反映出個人投資者從直接投資向間接投資的思路轉變。

　　中國基金業協會數據顯示，截至今年10月底，國內公募基金總規模攀升至18.31萬億元，創歷史新高。Wind數據顯示，截至12月27日，今年新成立基金1399只，合計發行份額達3.12萬億份，新基金發行數量與發行份額均創歷史新高。

　　對于投資者結構的變化，匯添富基金副總經理袁建軍在上海證券報社主辦的“中國證券業2021投研峰會”上表示，權益類基金的爆發式發展，是居民資產配置的一個拐點。中國股市在長期資金的持續流入下，有望改變“性格”，真正從“牛短熊長”邁向“健康慢牛”。

　　制度變革引領投資理念升華

　　從新證券法實施，到新三板精選層企業掛牌，到創業板注冊制改革落地，再到退市新規征求意見稿出爐，資本市場法律法規不斷完善、重點改革持續推進。作為二級市場的參與者，如何適應變革下的資本市場新生態，成為需要重點考量的課題。

　　3月1日，新證券法正式施行。新證券法明確：任何單位和個人不得違反規定，出借自己的證券賬戶或者借用他人的證券賬戶從事證券交易。該條款從根本上杜絕了非法場外配資的發生，不但維護了投資者的合法權益，也能夠引導市場參與者合理使用杠桿。

　　8月24日，首批18只創業板注冊制新股上市交易，800余只創業板存量股票同步適用新的交易機制。其中，存量創業板股票日漲跌幅限制從10%調整為20%，堪稱近年來對普通投資者影響最大的交易規則變化之一。

　　從科創板到創業板，從增量股票到存量股票，注冊制改革對部分投資者熱衷炒小炒差的交易習慣進行了糾偏，“核心資產”的邏輯被越來越多投資者認可。根據興業證券策略團隊測算，2019年至今，創業板的基金重倉股、外資重倉股漲幅均大幅跑贏創業板指數。

　　興業證券表示，隨著注冊制的推進，這一分化態勢仍將強化：在細分領域中具備競爭硬實力、財務指標優異、公司經營穩健的核心資產有望走出長牛；而缺乏基本面支撐、經營效益差的企業將被加速淘汰。市場的核心資產將得到更多資金的集中配置。

　　12月14日，滬深交易所對股票上市規則等多項配套規則進行修訂，并發布修訂后的相關規則征求意見稿，標志著新一輪退市制度改革正式啟幕。

　　截至12月25日，滬深兩市已有樂視退、暴風退等20只股票在今年宣告退市，創下歷年新高。隨著退市規則的不斷完善，困擾A股的一大頑疾終將被根除，進出有序、優勝劣汰的市場新生態將加速形成。