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在岸即期匯率單日貶值逾400基點 人民幣“彈起來”更好發(fā)揮穩(wěn)定器功能

張勤峰 連潤 中國證券報·中證網(wǎng)

  

一年來美元兌人民幣即期匯率走勢

  2022年開年以來,一路“小跑”向上的人民幣對美元匯率在27日上演“急轉(zhuǎn)彎”:在岸人民幣對美元即期匯率收報6.3645元,較前收盤價貶值426個基點,出現(xiàn)10個月以來最大幅度回調(diào)。上一日,在岸人民幣匯率剛剛在盤中創(chuàng)出6.32元的近4年新高。

  專家提示,內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢加快變化,人民幣匯率走勢可能面臨不確定性因素增多的局面,在前期升值較多后,出現(xiàn)一定幅度貶值是正常現(xiàn)象。增強人民幣匯率彈性,可更好發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能。不必擔心人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值。

  開年以來與美元“共舞”

  14日,在岸人民幣對美元即期匯率盤中突破去年高點,此后迭創(chuàng)階段新高。26日,收報6.3219元,盤中最高至6.32元,為2018年4月27日以來新高。近期,特別是1月中旬以來,美元指數(shù)也呈現(xiàn)連續(xù)上漲勢頭。人民幣對美元匯率與美元指數(shù)再次攜手上漲。

  人民幣匯率走勢為何這么強?與美元匯率走勢相關度緣何下降?業(yè)內(nèi)人士分析,季節(jié)性的結匯需求集中釋放可能起到了關鍵作用。

  歲末年初是傳統(tǒng)結匯旺季,企業(yè)結匯意愿增強,提升對人民幣的需求,推動匯率升值。外匯局數(shù)據(jù)顯示,2021年12月,銀行結售匯差額達到全年最高的459.75億美元,其中代客結售匯順差貢獻516.65億美元。另據(jù)興業(yè)研究測算,當月衡量結匯意愿的結匯率上升3.7個百分點至68.4%,衡量購匯意愿的購匯率下降1.6個百分點至62.8%,“剪刀差”擴大,展現(xiàn)歲末年初集中結匯的情景。業(yè)內(nèi)人士認為,2021年人民幣匯率走出獨立行情,很大程度上也是源于結匯需求旺盛,實質(zhì)是出口持續(xù)較快增長發(fā)揮了作用。

  “蹺蹺板”走勢重現(xiàn)

  27日,人民幣匯率升值戛然而止,并上演“急轉(zhuǎn)彎”。盤面顯示,27日,在岸人民幣匯率低開低走,16時30分收盤價報6.3645元,較前收盤價跌426個基點,創(chuàng)出近10個月以來最大單日貶值幅度。

  人民幣匯率為何突然急跌?這與美元走強不無關系。27日亞市階段,國際市場上美元指數(shù)大舉走高,盤中站上97,創(chuàng)出18個月新高。人民幣對美元匯率與美元指數(shù)之間重現(xiàn)“蹺蹺板”走勢。

  美聯(lián)儲1月議息會議及會后美聯(lián)儲官員講話釋放強烈的政策收緊信號,明示3月開始加息,且年內(nèi)可能多次加息,并可能較快啟動縮表進程。市場擔心這將推動美元大幅升值,進而對非美元貨幣形成貶值壓力。

  市場人士提示,季節(jié)性結匯影響難以持續(xù)太久,而美聯(lián)儲收緊貨幣政策的影響可能在一段時期內(nèi)持續(xù),人民幣匯率或承壓。還有研究人士認為,隨著我國出口增長逐漸恢復常態(tài),人民幣對美元匯率與美元指數(shù)走勢的相關性將重新增強。總之,在人民幣匯率運行中,未來美元因素的影響可能重新加大,而且可能更多是在貶值方向上的影響。

  發(fā)揮自動穩(wěn)定器功能

  專家提示,鑒于中美經(jīng)濟增長差異縮小、貨幣政策取向不同,以及我國出口增長將回歸常態(tài)等因素,人民幣匯率走勢可能面臨不確定性因素增多的局面。

  中信證券固收首席分析師明明稱,下半年若出口增長放緩,人民幣匯率將受到美聯(lián)儲貨幣政策實質(zhì)性收緊、中美利差收窄和美元指數(shù)偏強的影響。

  “人民幣匯率與美元指數(shù)的相關性重新增強,而2022年美元指數(shù)將受到美國經(jīng)濟復蘇和美聯(lián)儲加息的支持,從而給人民幣匯率帶來一定壓力。”平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生稱。

  但也不必擔心人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值。綜合各方面分析,主要有三點理由:中國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變,穩(wěn)增長系列舉措將鞏固經(jīng)濟恢復勢頭;實體經(jīng)濟外匯流動保持穩(wěn)定,人民幣資產(chǎn)吸引力強,資本流出風險可控;外匯市場成熟度不斷提升,能夠較好適應外部環(huán)境變化。

  在民生銀行首席研究員溫彬看來,人民幣匯率適度貶值有利于增強匯率彈性,對于穩(wěn)定經(jīng)濟運行也有一定積極作用。鐘正生表示,適當釋放人民幣匯率在貶值方向的彈性,有助于拓寬貨幣政策調(diào)控空間,更好穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

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