8月29日，中泰證券首席經濟學家李迅雷在“2022基金業(yè)發(fā)展論壇”上表示，房地產行業(yè)預期的改變是促使居民財富配置轉向的根本原因，直接融資比重提升，非銀金融業(yè)發(fā)展正當時。他建議，目前投資者可超配新能源產業(yè)鏈（尤其是光伏、鋰電池領域）、軍工等中長期景氣度向上的行業(yè)，以及煤炭等盈利水平處于高位且持續(xù)性較強的行業(yè)。

　　新經濟崛起

　　從產業(yè)發(fā)展來看，李迅雷表示，隨著人口結構變化，傳統周期類經濟下滑，同時新經濟崛起。2021年信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)增加值增長16.9%，新經濟對GDP的支撐作用明顯。

　　“中國制造業(yè)的大國地位穩(wěn)中向上，在推進新型工業(yè)化的過程中，制造業(yè)增加值在全球占比持續(xù)提升。”李迅雷表示，當前我國制造業(yè)增加值占全球30%，在40%以上的主要工業(yè)品類中，產量達到世界第一，但在單品類內部尚未形成完整的產業(yè)鏈。

　　二季度貨幣政策執(zhí)行報告新增“三個兼顧”的表述，李迅雷指出，這意味著貨幣政策進一步寬松的空間受到制約。“兼顧短期和長期”，即在堅持不搞“大水漫灌”的基礎上，強調“不超發(fā)貨幣”，關注經濟中長期增長能力；“兼顧經濟增長和物價穩(wěn)定”，即PPI同比增速持續(xù)回落，7月CPI同比漲幅不及預期，但在豬周期影響下，仍需要警惕結構性通脹壓力；“兼顧內部和外部均衡”，即海外央行仍處于快速加息階段，穩(wěn)匯率的底線思維面臨較大挑戰(zhàn)。

　　財政政策方面，李迅雷指出，全年來看，一般公共預算和政府性基金預算可能的資金缺口在1.4萬億元左右。不過考慮到調入資金、盤活存量等缺口彌補方式后，即使不新增政府債額度，全年預算平衡仍有望實現。

　　居民財富配置轉向

　　在李迅雷看來，房地產行業(yè)拐點出現后將對金融結構產生重要影響，房地產預期的改變是促使居民財富配置轉向的根本原因。資金流入財富管理行業(yè)，將改變我國居民嚴重超配房地產而低配金融資產的財富配置格局。

　　“只有在經濟結構轉型的大背景下，直接融資比重才可能真正提高，注冊制、資管新規(guī)等政策并不是充分條件。”李迅雷表示，在房地產以及重資產行業(yè)繁榮發(fā)展的時期，間接融資（銀行信貸）具有更高的效率，土地、房產等資產作為抵押物具有天然的優(yōu)勢；新興科技行業(yè)發(fā)展前期普遍具有高風險、高回報和輕資產的特征，不適合間接融資模式，而適合直接融資尤其是股權融資。直接融資比重提升，非銀金融業(yè)發(fā)展正當時。

　　李迅雷表示，結構上，根據中泰時鐘行業(yè)景氣度評分，建議超配新能源產業(yè)鏈（尤其是光伏、鋰電池領域）、軍工等中長期景氣度向上的行業(yè)，以及煤炭等盈利水平處于高位且持續(xù)性較強的行業(yè)。

　　從投資節(jié)奏上看，李迅雷建議，結合熱門行業(yè)的擁擠度在倉位上做戰(zhàn)術配置調整。中泰金融工程團隊通過探測公募基金在熱門行業(yè)的超配比例來評估該行業(yè)的擁擠度，即公募基金超配比例接近歷史極值時，行業(yè)可能過于擁擠，即使景氣度仍向上，短期也應適當回避。