投資最重要的是擁有大局觀，特別是對大方向的判斷與把握。在面臨市場階段性較長時間調整時，我們應全面檢視影響股票價值的各項因素。唯有如此，才能在周期性的市場中把握機會。股票價值的驅動因素包括盈利、增長和風險三個方面，而價格受供求關系影響，其驅動因素包括投資者情緒、認知水平等。中國經濟韌性強、潛力大、活力足的特點沒有改變。近期，宏觀經濟企穩回升，企業盈利能力觸底反彈，重磅利好政策密集出臺，長期資金加速入場。種種跡象表明，權益類資產迎來配置的黃金窗口期。

　　中央金融工作會議總攬全局、舉旗定向，科學回答了金融事業發展的一系列重大理論和實踐問題，發出了加快建設金融強國動員令，吹響了新時代新征程金融高質量發展號角。加快建設金融強國的目標呼喚著公募基金行業強化責任擔當，不斷累積的積極因素為我們主動作為提供了寶貴機遇。作為專業機構投資者，我們堅信長期的力量，堅定看好中國經濟，堅持做多中國資產。

　　經濟基本面長期向好

　　剛剛召開的2023金融街論壇年會傳遞出堅定聲音，中國經濟基本面好、潛力足、回旋余地大，未來中國經濟基本面長期向好的趨勢不會改變。以下因素助力中國經濟穩步前行：內需增長最有潛力的市場；最完整的供應鏈和產業鏈；豐富的工程師紅利；14億堅忍不拔、勤奮善良、極具創新精神、不斷追求美好生活的人民大眾，這是中國經濟最有希望、最具確定性的增長點。

　　在行業層面，我國產業升級穩步推進，全球競爭力逐步彰顯。黨的二十大以來，高質量發展成為全面建設社會主義現代化國家的首要任務，產業升級與轉型加速推進，科技研發投入力度持續增強，具備全球競爭力的產業不斷涌現。2022年我國制造業增加值占全球比重近30%，已連續13年居世界首位。在世界500種主要工業品中，我國有超過四成產品產量位居世界第一。我國在新能源、軌道交通、船舶制造、通信技術、航空航天等領域具備明顯全球競爭力，正從制造大國向著制造強國扎實邁進。

　　在企業層面，產業轉型升級催生出一批具有全球競爭力的優秀企業。一方面，隨著我國經濟走向高質量發展階段，產業結構持續升級，涌現出一大批擁有全球核心競爭力、產業鏈核心地位、有能力帶動產業鏈上下游企業快速成長的新興龍頭企業。另一方面，傳統行業競爭格局優化，各類要素加速向頭部企業聚集，傳統行業龍頭企業具備更強的穿越周期能力，強者恒強下消費、周期性等行業龍頭公司有望獲得長期超額收益。

　　配置資產黃金窗口期已至

　　經濟基本面向好，為金融行業和資本市場持續健康發展奠定了堅實基礎。正如2023金融街論壇年會重要嘉賓指出的那樣，未來隨著廣大居民收入持續提升，長期投資、價值投資、多元化投資理念深入人心，加之資管產品凈值化轉型穩步推進，中國資產和財富管理行業將進入黃金發展期。從多個維度觀察，我們認為配置中國資產的黃金窗口期已經到來。

　　從企業盈利角度看，上市公司三季報顯示，整體凈利潤增速企穩回升。第三季度，上千家企業歸母凈利潤超過上半年總和，約兩千余家企業歸母凈利潤環比增長。得益于企業盈利的改善和市場制度建設的完善，A股市場分紅和回購數據持續改善，根據年報測算，上市公司分紅從2017年以前的1萬億元以下增長到2022年的2.1萬億元。隨著企業盈利復蘇，資本市場給予投資者的獲得感有望進一步提升。

　　從市場估值角度看，Wind數據顯示，目前滬深300指數平均市盈率僅為11倍，處于17%分位的歷史低點，同時明顯低于全球12個主要市場16.9倍的平均市盈率，具備較高性價比。從ERP角度看，截至11月2日，當前A股股權風險溢價處于2013年以來75.8%分位，滬深300股息率相比10年期國債利率有43個基點的優勢，高于2013年以來99.3%的時間，風險溢價明顯偏高。隨著中國經濟持續恢復向好，A股對海內外投資者的吸引力將不斷增強。

　　從政策發力角度看，7月以來，政策底不斷夯實，包括支持民營經濟、房地產政策優化、債務風險防范，以及活躍資本市場、印花稅減稅降費、嚴格減持新規、降低融資保證金等超過20余項利好政策密集落地，多方合力呵護市場，穩定投資者預期。

　　從增量資金角度看，中央匯金頻頻出手，買入四大行股份及權益類ETF，帶動市場信心修復；商業保險公司將加強長周期考核，加大權益投資力度，為資本市場引入更多長期資金；社保基金會積極發聲，堅定對中國經濟和資本市場長期向好的信心；監管層近日在2023金融街論壇年會上表示，將大力度推進投資端改革，推動中長期資金入市各項配套政策落地，加快培育境內“聰明資金”，推動行業機構強筋壯骨，切實提升專業投資能力和市場引領力，走好自己的路。

　　從投資者情緒角度看，市場成交量已從之前低位逐漸回升，近期出現滬深兩市單日成交額突破萬億元，表明股指在經歷調整后企穩，投資者前期較為審慎的情緒不斷改善，市場風險偏好有望進一步提升。

　　公募基金大有可為

　　中央金融工作會議強調，“金融是國民經濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分”，將金融發展提升到更加重要位置，不僅有效提振了市場信心，也將推動金融長期高質量發展。作為中國資本市場的中堅力量，公募基金將充分發揮專業機構投資者作用，促進長期資本形成，連接資本與產業，助力現代化產業體系建設，幫助投資者共享中國經濟發展成果。

　　一是胸懷“國之大者”，提升金融服務實體經濟質效。中央金融工作會議指出，要把更多金融資源用于促進科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業。公募基金將繼續大力發展權益類基金，積極進行產品創新，將資源配置到具備創新能力和增長潛力的實體經濟中；不斷提升投資研究能力，完善團隊、體系和流程，發揮好價值發現與資產定價的作用；積極開展ESG責任投資實踐，參與公司治理，引導上市公司提升質量。

　　二是堅持“客戶第一”，提升投資者獲得感和幸福感。中央金融工作會議提出，要把握金融工作的人民性，做好普惠金融的文章。近年來，公募基金已成為助力老百姓財富保值增值的有效工具，擔負起重要的使命和責任。未來，公募基金將推動養老金融發展，積極參與養老三支柱體系建設，促進國民養老保障水平提升；大力發展基金投顧業務，為客戶積極主動、有效匹配針對性解決方案，讓更多老百姓享受到基金投資的良好回報。

　　莫聽穿林打葉聲，何妨吟嘯且徐行。我們一如既往對中國經濟的光明前景滿懷期待，對金融高質量發展充滿信心，對當前資本市場的長期配置價值堅信不疑。作為專業機構投資者，我們將始終堅持“客戶第一”的價值觀和“一切從長期出發”的經營理念，發揮主動投資優勢，挑選高質量證券，做多中國優質資產，為投資者創造長期可持續的良好回報，為中國式現代化貢獻更大力量。