好未來(lái)回應(yīng)渾水做空?qǐng)?bào)告稱(chēng)：“報(bào)告中存在大量錯(cuò)誤、無(wú)依據(jù)的猜測(cè)以及惡意解讀。公司董事會(huì)與審計(jì)委員會(huì)將對(duì)報(bào)告進(jìn)行審查，并將采取行動(dòng)保障廣大股東利益。”
因?yàn)楸蛔隹赵?月13日大跌后，記者截稿即美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間10點(diǎn)半，好未來(lái)的股價(jià)跌幅收窄至不足2%。
好未來(lái)駁斥做空?qǐng)?bào)告
在渾水（Muddy Waters）發(fā)布做空?qǐng)?bào)告十多個(gè)小時(shí)后，好未來(lái)（NYSE：TAL）官方終于給出回應(yīng)。
14日下午，好未來(lái)相關(guān)高層人士通過(guò)微信向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)來(lái)了官方對(duì)做空事件的回應(yīng)聲明：
“此機(jī)構(gòu)提出的指控包含大量錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的猜測(cè)及對(duì)事件的惡意解讀。好未來(lái)公司董事會(huì)（包括審計(jì)委員會(huì)）已獲知報(bào)告內(nèi)容，并將對(duì)報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行審查評(píng)估。”
好未來(lái)在聲明中還強(qiáng)調(diào)，接下來(lái)好未來(lái)董事會(huì)將采取行動(dòng)保障廣大股東利益。“好未來(lái)將持續(xù)專(zhuān)注其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，以不斷鞏固在中國(guó)民辦教育市場(chǎng)的領(lǐng)軍地位。”
雖然未來(lái)得及拿出更詳實(shí)的數(shù)據(jù)或材料駁斥渾水的做空?qǐng)?bào)告，但對(duì)在焦慮中等待的廣大股東而言，好未來(lái)的官方回應(yīng)至少對(duì)來(lái)者不善的做空者表明了強(qiáng)硬態(tài)度，稍稍能安撫市場(chǎng)情緒。
剛剛過(guò)去的14日凌晨，原本在靜待美聯(lián)儲(chǔ)加息落地的資本市場(chǎng)，意外等到了渾水做空好未來(lái)的報(bào)告。這家以做空中概股聞名的機(jī)構(gòu)，在一份名為“A Real Business With Fake Financials”的報(bào)告中指稱(chēng)，好未來(lái)涉嫌“以欺詐性的手段夸大了收入與利潤(rùn)率。”
在這份長(zhǎng)達(dá)70頁(yè)的報(bào)告中，渾水列出了其多項(xiàng)質(zhì)疑，其中核心內(nèi)容包括：1．盡管好未來(lái)做的是實(shí)體業(yè)務(wù)，但據(jù)渾水估算，在2016財(cái)年至2018財(cái)年期間，好未來(lái)至少將凈營(yíng)收夸大了43.6%；2．同一時(shí)期內(nèi)，好未來(lái)的凈利潤(rùn)率也無(wú)法達(dá)到財(cái)報(bào)所公布的12.4%，可能僅為8.8%；3．報(bào)告還指好未來(lái)或涉及兩項(xiàng)虛假交易。這兩項(xiàng)交易使公司稅前利潤(rùn)增加了1.532億美元（或28.4%）。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理報(bào)告發(fā)現(xiàn)，在報(bào)告指出的兩宗涉嫌收益造假的交易中，第一例為好未來(lái)對(duì)“順順留學(xué)”的收購(gòu)交易。另一單是好未來(lái)與輕輕家教之間，關(guān)于“廣州愛(ài)智康一對(duì)一”業(yè)務(wù)的交易。
渾水報(bào)告還稱(chēng)，目前發(fā)布的只是系列報(bào)告的第一部分（part 1），因此不排除后續(xù)有更多報(bào)告發(fā)布。
受此消息影響，好未來(lái)股價(jià)盤(pán)中出現(xiàn)直線(xiàn)跳水，跌幅一度超15%。截至收盤(pán)，好未來(lái)股價(jià)報(bào)收于41.110美元/股，跌幅收窄至9.95%。
好未來(lái)官網(wǎng)簡(jiǎn)介信息顯示，2010年10月，好未來(lái)的前身“學(xué)而思”在美國(guó)紐交所正式掛牌交易，成為國(guó)內(nèi)首家在美上市的中小學(xué)教育機(jī)構(gòu)。2013年，集團(tuán)更名為好未來(lái)。
數(shù)年來(lái)，其構(gòu)建的五大教育產(chǎn)業(yè)事業(yè)群包括：智慧教育、教育云、內(nèi)容及未來(lái)教育、K12及綜合能力和國(guó)際及終身教育。集團(tuán)旗下共有學(xué)而思、學(xué)而思網(wǎng)校、家長(zhǎng)幫等15個(gè)業(yè)務(wù)品牌。此外，好未來(lái)長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持業(yè)務(wù)與投資雙輪驅(qū)動(dòng)，投資過(guò)的項(xiàng)目包括：計(jì)蒜客、果殼網(wǎng)、作業(yè)盒子等。
作為備受青睞的中概教育股兩大龍頭之一，好未來(lái)的股價(jià)在過(guò)去3年時(shí)間中累計(jì)上漲了600%以上；截至12日收盤(pán)，其股價(jià)今年1月2日至6月12日收盤(pán)期間上漲幅度也超過(guò)60%。盡管此次遭遇做空，其市值目前仍高于205億美元。
渾水并不是每次都能成功
對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言，渾水并不是一家陌生的做空機(jī)構(gòu)。
渾水成立于2010年6月28日，創(chuàng)始人是一名叫卡爾森·布洛克的美國(guó)人。渾水公司主要發(fā)布三類(lèi)研究報(bào)告——商業(yè)欺詐、會(huì)計(jì)舞弊和基本面問(wèn)題。
從2010年以來(lái)，混水曾多次做空在海外上市的中概股，其中包括在加拿大上市的中國(guó)林業(yè)公司嘉漢林業(yè)、原在美上市的分眾傳媒(12.390, -0.29, -2.29%)（現(xiàn)已回歸A股）、新東方、東方紙業(yè)（ONP.N）、綠諾國(guó)際（RINO.N）、中國(guó)高速頻道（CCME.N）、多元環(huán)球水務(wù)（DGW.N）等。受到狙擊的公司大部分股價(jià)應(yīng)聲下挫，目前綠諾國(guó)際、中國(guó)高速頻道和多元環(huán)球水務(wù)、嘉漢林業(yè)均已退市。
以嘉漢林業(yè)為例。2011年，渾水出手做空在加拿大上市的中國(guó)公司嘉漢林業(yè)，指控嘉漢林業(yè)財(cái)務(wù)造假的做空?qǐng)?bào)告出爐當(dāng)天，股價(jià)就應(yīng)聲下跌64%，公司市值在兩個(gè)交易日中蒸發(fā)了32.5億美元，也導(dǎo)致大股東保爾森的賬面損失一夜之間達(dá)到4.6億美元。目前，嘉漢林業(yè)已經(jīng)從加拿大退市。
最近一家被渾水做空的港股上市公司是輝山乳業(yè)（6863.HK），2017年初，渾水發(fā)布報(bào)告指輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)造假。隨后3月24日，輝山乳業(yè)股價(jià)出現(xiàn)暴跌，隨后輝山乳業(yè)承認(rèn)公司資金鏈已斷裂。目前，輝山乳業(yè)已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)重整及清盤(pán)、除牌階段，股價(jià)依然停留在去年暴跌當(dāng)日的0.42港元/股。
渾水創(chuàng)始人布洛克13日在電視采訪(fǎng)中強(qiáng)調(diào)，好未來(lái)與嘉漢林業(yè)等一些此前被做空的公司不同，那些造假公司是完全沒(méi)有實(shí)體業(yè)務(wù)、捏造事實(shí)，其股價(jià)只能是零。
“而好未來(lái)雖然在實(shí)體運(yùn)營(yíng)，但是其利潤(rùn)在2016到2018財(cái)年間，至少夸大了43%，我不會(huì)給出一個(gè)這家公司的合理股價(jià)，就我自己而言，只要一家公司存在造假，我就不會(huì)買(mǎi)入，因?yàn)樵旒僖馕吨@家公司還會(huì)存在其它問(wèn)題。”布洛克稱(chēng)。
14日下午，一位熟悉海外資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，渾水并不是每次出手做空都能獲得成功。
6年前的2012年7月，渾水還曾做空另一家中概股教育龍頭——新東方。但新東方迅速發(fā)布回應(yīng)并積極配合美國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查后，及時(shí)穩(wěn)住了股價(jià)。此后又經(jīng)歷了三個(gè)月的審核，最終順利渡過(guò)難關(guān)，并用長(zhǎng)達(dá)兩年的時(shí)間將市值逐步恢復(fù)到做空前的水平。
此外，據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，Ozarks銀行和德國(guó)廣告公司Strooer的股票在渾水發(fā)布做空?qǐng)?bào)告后，雖受到一定沖擊，但后續(xù)股價(jià)仍在上漲。彭博社報(bào)道還顯示，渾水在2013年做空美國(guó)通訊公司美國(guó)電塔（American Tower Corp），稱(chēng)其股價(jià)可能下跌40%，但從那時(shí)以來(lái)，美國(guó)電塔股價(jià)上漲了97%。
上述機(jī)構(gòu)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者強(qiáng)調(diào)，僅從渾水目前發(fā)布的報(bào)告來(lái)看，其對(duì)好未來(lái)的部分指控邏輯或論據(jù)還不夠嚴(yán)謹(jǐn)扎實(shí)，“有些只是憑猜測(cè)和推理，現(xiàn)在不知道渾水是否還能拿出更實(shí)錘的報(bào)告。”該人士對(duì)有意“抄底”的美股投資者建議稱(chēng)，截至目前，好未來(lái)的股價(jià)仍處于兩年來(lái)的較高水平，“盲目抄底有風(fēng)險(xiǎn)！”該人士稱(chēng)。
對(duì)于在過(guò)去幾年中習(xí)慣了股價(jià)及市值快速增長(zhǎng)的好未來(lái)而言，這次渾水做空危機(jī)顯然才剛開(kāi)始。接下來(lái)雙方將采取的任意行動(dòng)，都有可能影響最終結(jié)果。
截止北京時(shí)間6月14日晚8：28，好未來(lái)股價(jià)小幅下跌2.07個(gè)百分點(diǎn)至40.26美元/股，市值201.64億美元。在“渾水”之中，好未來(lái)能否順利度過(guò)此次做空危機(jī)，仍有待時(shí)間的檢驗(yàn)。
