由于全國蘋果豐產，供應壓力不減，國內消費偏弱，出口不容樂觀，AP1805從高位8100元/噸回落至7650—7700元/噸區間。目前國內庫存壓力偏大，后期現貨仍舊面臨下滑風險，或繼續拖累期貨價格進一步走低。
去年12月22日蘋果期貨上市，當日主力1805從掛盤基準價7800元/噸上漲至8228元/噸高位后回落至8100元/噸。截至1月8日，市場趨于平靜，減倉縮量。由于全國豐產依舊，供應壓力不減，國內消費偏弱，出口不容樂觀，AP1805從高位8100元/噸回落至7650—7700元/噸區間。目前國內庫存壓力偏大，后期現貨仍舊面臨下滑風險，或繼續拖累期貨價格進一步走低。
主產區產量存在差異全國整體略微增產
從我們在山東地區調研的情況看，地區增減差異較大，全國整體略微增產。其中，主產區山東地區2017年產量為900萬噸，較上年同期減產10%，部分地區(棲霞)減產幅度在20%左右；陜西地區2017年產量為1150萬噸，較上年同期增產12%左右，完全抵消山東地區減產。整體供應情況來看，2017/2018年度蘋果整體供應呈現增產，供應略微寬松。特別是2018年5月之前，按照蘋果品質和出貨習慣，陜西地區貨源集中出庫期，到時市場短期供應寬松將更加明顯。
從卓創資訊了解的兩大主產區山東和陜西庫存數據看，2018年山東地區冷庫中蘋果的總體剩余量比去年少。截至1月20日，冷庫剩余貨源量282.5萬噸左右，比去年同期少7.5萬噸左右，同比減少2.7%。主要是因為今年山東地區減產，并且優質貨源較少，冷庫期初庫存量明顯低于去年。陜西地區，今年果農入庫積極性較高。蘋果產新之后，果農堅持高價，若客商難以接受高價，即入庫存儲，期初庫存高于往年同期。截至1月20日，冷庫剩余貨源量222萬噸左右，比去年同期多79.2萬噸左右，同比增加56.3%。
春節消費提振有限替代水果沖擊明顯
蘋果主要消費集中在元旦、春節、“五一”、清明、中秋等傳統節假日，蘋果價格存在著較為明顯的季節性波動。每年8—10月處于蘋果豐收期，供給量大大增加，此時蘋果價格出現低點。12月至次年2月，受圣誕節、元旦、春節消費的刺激，出現小幅度的回升。次年的3月有小幅度振蕩，4月后隨供應量減少價格逐漸提升，6—7月達到季節性波動的最高點。
去年圣誕期間客商備貨采購的需求同比往年偏差，對產地行情沒有起到太大的改善作用。元旦備貨量更依賴于圣誕備貨消化，總體行情差于上年。按照現貨備貨慣例，進入農歷臘月以后，春節備貨期已經開始，但產地出貨依舊緩慢，且成交價出現下滑趨勢。從卓創資訊出庫監控數據可以得到證實，無論山東與陜西，今年的冷庫貨量均明顯低于去年同期。其中，陜西地區去年同期出貨量已經達到存儲量一半左右，據統計有95.2萬噸左右。截至目前，今年陜西出貨量僅有64.3萬噸足有，同比減少30.9萬噸，同比下滑幅度32.5%。
目前水果流通主要以銷區批發和商超為主，水果替代關系較強，高價抑制消費，價差引起的需求彈性變化較大。蘋果短期主要受柑橘、香蕉、梨等水果沖擊明顯，同時還受進口水果的多樣化沖擊，可選擇性多，在一定程度上購買力出現下降。例如，砂糖橘產地價格在1.8—2.2元/斤，香蕉產地價格2.18元/斤，皇冠梨產地價格1.8元/斤，蘋果主產區價格在3—3.2元/斤，雖然后期有下滑可能，但仍舊高于同期供應的其他水果。
出口前景不容樂觀市場信心有望改善
中國是蘋果第一大生產國和消費國，同時也是全球第一大蘋果出口國。2016年中國蘋果出口量約為130萬噸左右，占全球出口量約20%，雖然占中國產量4250萬噸的3%左右，但是有助于提振市場信心，相當于消費的一個風向標。但從2017年出口情況來看，印度不再進口，印尼開關未知，前景不容樂觀。從最新的出口數據可以看出，2017年12月，中國蘋果出口數量與金額分別為174000噸和19154.4萬美元，出口量同比下降3.12%，出口金額同比增加8.02%。2017年全年出口數量和金額分別為133萬噸和145685.7萬美元，同比下降1.16%和1.62%。
期現利潤豐厚場外業務做空壓制
蘋果現貨上市初期，受山東地區減產因素影響，收貨價格偏高，部分地區80#一二級現貨成本在3.8—4元/斤。加上對著色問題的理解偏差，市場交割品偏少，預估價格應該在8000元/噸以上，上市首日市場分歧偏大，價格出現大幅上漲。后期隨著大家對制度的理解和現貨市場了解，符合交割品80#一二級蘋果現貨倉單成本在3.8元/斤左右，折合期貨盤面7600元/噸，期現套利機會存在。在投機和產業保值資金的作用下，期貨主力在1月9日開始本輪增倉放量下跌行情，目前維持在倉單成本區。全國多家期貨公司在蘋果主產區推廣“期貨+保險”業務，以蘋果期貨1805合約為標的，目標價格為4.2元/斤(8400元/噸)，場外期權利用場內蘋果期貨做空對沖風險。截至1月31日，從期貨主力AP1805前20名持倉可以看出，多頭前二十名持倉為9713手，空頭前20名持倉為11604手，明顯空頭持倉多于空頭，且空頭持倉相對集中，前三名均超過1000手，多頭持倉相對分散，前兩名為700手多一點。
蘋果現貨短期受春節備貨和雨雪天氣影響，出庫速度加快，價格尚可，果農和客商信心恢復。但是今年蘋果豐產，出庫慢，庫存壓力大，現貨后市較為悲觀。在期現利潤和現貨下跌預期的共同作用下，可能會出現超預期下跌，不排除沖擊7000元/噸一線。但隨著市場出庫不斷進行，交割貨源可能價格相對堅挺，建議投資者密切關注蘋果出庫情況。
(作者單位：中原期貨)
