在聚酯和紡織產業鏈中，短纖作為棉花與PTA聯系的紐帶，與兩個品種有著密不可分的聯系。短纖期貨的上市，將為聚酯產業和棉紡產業品種提供更多的套利機會，“老帶新”有利于市場活躍度的提升，更好更快地引導短纖期貨走向成熟。

　　短纖是PTA下游產品，二者同為聚酯產業鏈產品；棉花和短纖同屬于紡織原料。因此，短纖與PTA互為上下游，與棉花存在共同下游，三者間具有較高的關聯度。

　　“2010年棉價等一系列因素拉動短纖上漲，PTA價格亦水漲船高，不過隨后，棉花與短纖、PTA三者經歷了長達5年的下跌，之后均在2016年1月份觸底后反彈，后又均在2020年3月份刷新了2016年1月的新低。”隆眾資訊分析師呂倩表示，2015年以來，棉花與滌綸短纖的價差基本在6000—7000元/噸區間，即便不在這個價差之內，短纖與棉花的價格也會相互修復。

　　“這其中的邏輯可以解釋為，棉花價格大漲導致其替代產品短纖的用量增加，短纖價格上漲，利潤擴張，同時也存在聚酯面料對純棉及滌棉類面料的替代，其上游PTA用量增加，價格順勢漲高。可見，短纖是棉花和PTA之間聯系的紐帶。”國投安信期貨分析師龐春艷期貨日報記者表示。

　　福建經緯新纖科技實業有限公司貿易事業部總經理朱少偉對記者說，由于短纖行業供需長期維持相對平衡的局面，影響價格波動最大因素在于原料成本，供需強弱決定加工區間高低。從歷史數據來看，短纖與PTA關聯度達到90%以上。相對而言，短纖與棉花的關聯度不及PTA。

　　不少業內人士認為，短纖期貨推出后，PTA和棉花之間的聯動性將通過短纖傳遞表現得更加直接，三者間也將有更多的互動，套利機會也會增多。其中，在PTA和短纖兩個品種之間體現為聚酯利潤的套利操作，而在短纖和棉花之間則更多地與紡紗利潤相關。

　　“短纖和原料PTA，以及短纖和替代品棉花之間的套利，將吸引相關上下游生產企業、貿易商以及對沖套利投資者的參與。”信達期貨分析師韓冰冰表示，因PTA和棉花期貨上市時間長，相關生產企業和貿易商參與程度深，基于期貨價格形成的基差定價已經被PTA和棉花上下游企業廣泛接受，短纖期貨上市后市場交易主體將廣泛參與。

　　期貨日報記者了解到，聚酯產業鏈上下游的套利機會，目前主要集中在PTA和乙二醇中。

　　“由于面對同樣的聚酯下游，PTA與乙二醇在成本端和裝置變動情況下表現不同，呈現出階段性的強弱關系。”弘業期貨分析師張永鴿表示，聚酯產業鏈比較單一，短纖期貨上市之后，可以根據加工費的高低進行相應的上下游套利操作。

　　在龐春艷看來，短纖期貨的到來，意味著聚酯產業鏈既有了原料PTA和乙二醇期貨，也有了下游產品。在短纖生產利潤較為豐厚時，相關生產企業及貿易商可以進行聚合利潤的鎖定，達到較為理想的套保效果。而作為短纖的相關品種，長絲相關企業也可以適當進行利潤的鎖定。

　　“在短纖期貨上市之前，聚酯企業對產品庫存的保值只能通過原料套保的方式間接實現，但短纖期貨上市后，聚酯企業可以通過短纖期貨市場進行產品的直接庫存管理。”龐春艷表示。

　　韓冰冰認為，短纖期貨的上市，將與現有的PTA期貨形成產業對沖組合，投資者可以非常便捷地在期貨盤面建立一個短纖‘虛擬工廠’，靈活做擴或做縮短纖的生產利潤，從而實現期貨投資的穩健盈利。

　　“對短纖生產企業而言，可以利用短纖、PTA和乙二醇期貨進行無縫對接利潤鎖定。比如短纖個別時間出現較理想的加工費，結合企業的產銷計劃采取買原料和賣出短纖來對鎖利潤，可以將未來可售的產量分不同合約拋到期貨，獲取相對可觀的套保利潤。”朱少偉說。

　　值得一提的是，同樣是上下游聯動的玻璃產業鏈，隨著品種的健全，玻璃純堿套利指令的推出進一步提升了整個產業鏈的活躍度，吸引產業鏈企業、貿易商、投資機構廣泛參與，提升市場流動性。

　　在業內人士看來，這種模式也可以復制在聚酯產業鏈。“同為原料和產品的關系，套利指令能夠吸引更多的貿易商和投資機構廣泛參與，提高市場的流動性。”中銀國際期貨分析師曹擎表示，在PTA市場上成熟的經驗可以復制到短纖行業上，形成良好的基差貿易模式，加大上下游產業客戶的參與，也能夠為短纖行業提供更好的發展。

　　對此，朱少偉也表示，不少PTA期現套利商已在前期關注短纖套利機會，他們也將會借鑒PTA套利經驗來實現短纖的套利操作。“作為聚酯產業鏈唯一能做到上下游同步利用期貨套利的品種，短纖將會吸引更多資金參與虛擬加工利潤的套利，也可以促進資金和短纖實體工廠強強聯合，幫助短纖企業穩定經營。”在他看來，短纖期貨上市后活躍度會逐步提升，未來有望成為聚酯產業鏈新亮點。