3月23日，申萬宏源在線上舉辦“三十年崢嶸 邁入新經濟”——資本市場春季策略會。申萬宏源證券總裁楊玉成表示，財政發力成為2022年穩經濟的重中之重，綠色經濟的發展是中國給世界的承諾，數字經濟是當下經濟中最亮的星，以要素為支點撬動經濟發展是當下中國經濟最大的抓手。

　　在申萬宏源看來，A股已“浴火”待“重生”，市場全面回暖的契機預計從2022年三季度開始，堅守順周期低估值板塊可能是一種制勝策略。

　　經濟發展“爬坡過坎”

　　申萬宏源研究首席經濟學家楊成長表示，2022年在內外部環境多重壓力下，經濟發展進入“爬坡過坎期”，需要借助三大政策、兩大需求、三大改革、三大新動力形成合力。“5.5%的GDP增速是高基數上的中高速增長，體現了主動作為，需要付出艱苦努力才能實現。”他說。

　　具體來看，楊成長指出，要抓好三大調控政策，包括財政政策提質增效，加大穩健貨幣政策實施力度，強化就業優先政策。擴大需求方面，要著力帶動有效投資，帶動內需消費持續恢復，尤其是在推動消費新業態、新模式的同時還要注重激發傳統消費的活力。深化三大改革，包括市場體系改革（要素改革）、營商環境改革、市場主體改革。做強科技創新、數字經濟、雙碳綠色轉型這三大新動力。

　　“當下的世界，我們面臨著各種考驗。3月16日國務院金融委召開專題會議，系統研究了當前經濟形勢和資本市場問題。”楊玉成指出，這次會議提出的五大舉措進一步穩定了資本市場軍心，提振了信心，深刻體會到“資本市場牽一發而動全身”的含義，會議作出的工作部署和要求對做好資本市場工作有很強的指導性、針對性、及時性。

　　在新發展背景下，資本市場投資也出現新亮點。楊成長表示，主要涉及五方面：一是資本市場全面實行注冊制改革，繼續提升股權融資比重，資本市場規模持續擴容將推動從量變到質變，形成“規模提升—結構優化—制度活力”的良性循環；二是擴大投資仍然是穩增長的重要抓手；三是消費亮點，包括生產消費恢復、綠色智能汽車家電下鄉、縣域消費；四是對房地產消費的再認識，肯定房地產消費的帶動力；五是科技創新、數字經濟和雙碳戰略仍是長期發展導向和目標，是資本市場中長期的重要投資主線。

　　經濟將趨勢性企穩

　　對于2022年宏觀經濟形勢，申萬宏源研究宏觀首席分析師秦泰預計，二季度起經濟將呈現趨勢性企穩特征。秉持安全第一的核心邏輯，維持穩增長與高質量發展的平衡，年內經濟政策應做好支持短期增長和避免長期失衡風險的精準平衡。

　　“全球迎來大變局，時刻提醒著我們從能源供應到產業鏈完整度的工業安全、從地產到消費的內需安全、從基建投資穩增長到財政資源高效可持續使用的財政安全、從貨幣政策適度支持到匯率維持基本均衡的國際金融安全，都將成為中期視角下中國經濟發展行穩致遠的核心主線。”秦泰說。 

　　具體來看，秦泰認為，在地產方面，對今年建安投資不悲觀，地產投資仍有望保持1%正增長水平，期待因城施策框架下穩定合理剛需政策進一步落實，貨幣政策年內仍將處于積極投放基礎貨幣、降息概率低的“有溫度的中性”環境之中。

　　A股待“重生”

　　“2022年前三季度無視波動，堅守順周期低估值板塊可能是一種制勝策略。”申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，A股已“浴火”待“重生”，2022年二季度市場仍需磨底，期間科技股、消費股可能迎來左側布局機會，市場全面回暖的契機預計從三季度開始。

　　傅靜濤分析，在3月中旬市場處于低點之時，其長期性價比已可與幾個歷史大底相提并論，大底部對應大機會，但走出大底的過程往往是波折的。2022年類似于2012年，“市場底”可能同步于“經濟底”，需等待無可辯駁的復蘇驗證。順周期低估值板塊可能還有一波機會，煤炭和房地產板塊可能成為彈性最高的方向。

　　在他看來，有三個關鍵因素影響后市投資：一是二季度保持耐心；二是對于新經濟高景氣方向的挖掘；三是“經濟底”獲驗證后，順周期低估值板塊（煤炭、房地產）股價有望兌現高彈性。

　　尋找2022年可能形成的新主線，傅靜濤建議關注兩條線索：第一，公募重倉行業板塊出現調整后，大部分新主線會出現在公募重倉的其他方向上，重點關注漲價消費（白酒、調味品行業）、數字經濟（計算機行業）、電子（上半年功率半導體行業，下半年消費電子行業）和醫藥細分領域的中期機會；第二，如果新經濟高景氣方向未及時出現，那么“經濟底”可能驅動順周期低估值板塊成為新主線。