近期A股市場的中小市值科技股持續活躍，其中，汽車智能化主題投資人氣爆棚。多家私募機構表示，智能網聯化是汽車產業變革發展的主線，汽車產品的智能化趨勢已經十分明確，相關賽道內的優質企業可能已經進入經典的“價值成長投資階段”。從細分賽道和投資標的篩選角度來看，一方面，汽車智能化的主要核心產業普遍被市場看好；另一方面，投資機構對于有核心競爭力的企業估值，也有更為全面的考量。

　　汽車智能化趨勢明確

　　“汽車‘新四化’是汽車上下游各家企業開辟新藍海、煥發新生命力的重要依托所在。電動化是基礎、網聯化是條件、智能化是關鍵、共享化是趨勢。”針對汽車智能化相關產業的發展趨勢，恒旭資本董事長陸永濤總結，智能網聯化是汽車產業變革發展的主線，汽車正在從單一的地面移動工具迅速轉變為智能移動空間、由機械產品轉化為“機械產品基礎上的電子信息高科技產品”，汽車智能化相關產業未來擁有非常廣闊的成長空間。

　　凱聯資本產業研究院院長由天宇稱，汽車智能化相關產業鏈的高成長性，主要是由低滲透率疊加造車新勢力帶來的“智能化競賽”驅動。由造車新勢力攪動的整車車企競爭，近兩年已經在智能化方面進行了大量的“用戶科普教育”，將消費者對空氣懸架、城市領航輔助駕駛、座艙大屏、數字鑰匙等功能的認知提升到真實需求階段。該機構認為，從中長期來看，現階段由外資廠商和內資廠商共同服務的智能化產業鏈，有望形成類似于以往消費電子產業的供應商格局。當相關智能化零部件滲透率突破到一個新高度以后，參考國內相關產業鏈在消費電子領域的成功，國內優秀的汽配、整車廠商在汽車智能化上會有很大的成長空間。

　　機構聚焦多個細分賽道

　　“我們認為，汽車智能化的產業主線主要包括兩方面：一是由底盤和智能駕駛改造驅動的自動駕駛功能主線，二是以座艙、車身改造驅動的人車交互功能主線。”由天宇表示。自動駕駛功能主線解決的是“人車共駕”問題，從目前的高級輔助駕駛（ADAS）發展到高級無人駕駛（AD）可能還需要較長的技術研發、安全驗證、法律法規修訂等過程。人車交互功能主線解決的是駕乘人員體驗問題，從安全角度而言限制較少，功能推進也會更快。在此背景下，由天宇透露，當前凱聯資本更看好人車交互功能主線的快速推進，并且已經持有了部分優質標的一級市場股權。

　　丹羿投資稱，除智能座艙的軟、硬件增量機會外，該機構在二級市場重點看好并投資布局了自動駕駛相關優勢企業。該機構測算，自動駕駛在未來4年內預計將有10倍左右的成長空間，發展潛力巨大。

　　今年以來，國內新能源汽車在汽車市場的滲透率持續快速提升，但從乘用車整車銷量的角度來看，傳統燃油車與新能源車依然“兩分天下”。對此，國方資本分析，無論智能座艙還是智能駕駛，都會向中低端新能源車和傳統燃油車持續滲透。目前該機構在一級市場投資上，更加看好并布局了底盤智能化，以及功率半導體、控制芯片、傳感芯片等領域的標的。

　　板塊內部或現輪動行情

　　自2020年年初以來，汽車智能化板塊整體呈現震蕩上揚態勢。截至8月17日收盤時，智能汽車指數（399432）報7531點，較2020年年初低點漲幅超過2倍，較4月底的年內低點也已大幅上漲了近60%，板塊靜態估值已處于近兩年較高水平。7月以來，隨著A股震蕩盤整，該指數已持續高位震蕩了近兩個月時間。

　　對此，肇萬資產總經理崔磊稱，相對于近期A股市場熱炒的機器人等主題投資，汽車智能化已處于經典的“價值成長投資階段”，具備扎實的產業基本面趨勢，也有更好的估值彈性。投資者應當綜合考慮其“長期賽道的空間感”及“現實需求放量的確定性”。

　　從產業投資維度，由天宇認為，目前國內汽車智能化產業不少優質企業，一方面呈現出低滲透率和高成長性特征，另一方面在當前的利潤表現上相對不盡如人意。因此該機構會著重根據未來3年到5年投資退出時企業的營收、估值，來倒推現在時點的企業價值。就二級市場投資而言，由天宇強調，A股市場相關行業的不少企業，正在處于從傳統業務向新興業務轉移的過程之中。投資者更應當深入拆解相關企業的營收結構、新興業務研發進度、定點生產布局等情況，不盲目因“市場熱點”“靜態估值高低”而肯定或否定一家公司。

　　從二級市場的投資博弈角度，丹羿投資進一步指出，今年上半年該機構對于股價顯著回調且估值已較為相對合理的優質個股，已重點做了相關投資布局，但未來汽車智能化相關高景氣板塊內部，可能也會出現一些階段性的行情輪動。未來如有估值合適的時機，該機構仍會考慮進一步加倉。