2019年一季度A股三大股指全線反彈，二季度個人投資者調查數據顯示，逾七成投資者在一季度實現盈利。同時，權益類資產在各類資產中的占比持續上升，股票市場再受歡迎，有50%的投資者表示準備加大股市資金投入，較上一季度上升了21個百分點。
從投資風格來看，重倉持有消費股的投資者盈利相對穩健。但一季度券商股大放異彩，以5G、OLED等為代表的科技題材股也輪番表現，使得題材股的超額收益更高。同時，高風險偏好的融資客在一季度的參與規模和頻率都顯著提升。
調查數據顯示，大約八成投資者看漲第二季度A股市場，并且多數投資者認為二季度上證綜指不會跌破3000點。伴隨著行情的轉暖，個人投資者對科創板的熱情也顯著提高，78%的受訪者表示愿意參與科創板投資，較前一季度增長了22個百分點。
■七成投資者盈利 高凈值客戶持倉穩定
1、逾七成投資者第一季度盈利
2019年一季度A股市場表現強勁，一舉扭轉了此前單邊下行的狀態。滬指出現了自2014年第四季度以來最大的單季上漲，三個月的漲幅達到23.93%。調查數據顯示，72%的投資者表示在第一季度實現了盈利。其中，盈利在10%以內的投資者，占比為41%；盈利在10%至30%左右的投資者占比為22%；盈利超過30%的投資者占比為9%。
另外，有15%的投資者表示在第一季度的股市投資中虧損。10%的投資者虧損幅度在10%以內，虧損在10%至30%之間的投資者占比為3%，虧損逾30%的投資者占比為2%。
一季度中，證券賬戶資產規模較大的投資者與證券賬戶資產規模較小的投資者相比，賺得更多但也容易出現虧損。在證券資產規模為50萬至100萬元的投資者中，有75.46%的投資者實現了盈利，有16.57%的投資者出現虧損；證券資產規模在100萬元以上的投資者中，有73.26%的投資者實現了盈利，有16.31%的投資者出現虧損。證券資產規模在50萬元以下的投資者中，有69.33%的投資者實現了盈利，有15.95%的投資者出現虧損。
2、整體倉位小幅下降
農歷春節過后，大盤出現一輪快速反彈，滬指一路輕松突破3000點之后，才開始盤整震蕩。但值得注意的是，一季度中，個人投資者的整體倉位較前一季度小幅下降。伴隨著指數走高，接近半數的投資者選擇減倉，或是在估值達到一定修復程度后，拋售手中的套牢盤。
本次調查結果顯示，在一季度，有46%的投資者股票倉位較前一季度下降，另有30%的投資者進行了加倉，還有24%的投資者保持倉位不變。
期末受訪個人投資者的平均倉位為40.4%，較上一季度末的42.39%減少了近2個百分點。在受訪的投資者中，倉位在20%以下的個人投資者占比達46%，與上一季度基本持平，倉位在80%以上的重倉投資者占比為14%，較上一季度減少了2個百分點。
3、50萬元以上的投資者持倉更穩定
今年一季度市場升溫明顯，但賬戶資產規模較大的個人投資者整體倉位更高，持倉意愿也更穩定。并且投資者對倉位的調整步伐并不一致，出現了低倉位減倉，高倉位加倉的“反常”現象。
對持倉數據進一步挖掘顯示，賬戶資產規模較大的個人投資者的倉位顯著高于整體水平。其中，證券賬戶資產規模在50萬元以下的投資者的平均倉位為34.51%，證券賬戶資產規模在50萬元以上的投資者的平均倉位則為48.11%。
同時，賬戶資產規模較大的個人投資者的減倉行為相對少一些。證券賬戶資產規模在50萬元以下的投資者中，有49.08%的投資者表示在一季度減倉。證券賬戶資產規模在50萬元以上的投資者中，有38.15%的投資者表示在一季度調降了倉位。
此外，在未來三個月內，賬戶資產規模較大的個人投資者的加倉意愿也更強。其中，證券賬戶資產規模在50萬元以上的個人投資者中，未來三個月有意加倉的占比為11.24%，有意減倉的占比為10.84%。證券賬戶資產規模在50萬元以下的個人投資者中，未來三個月有意加倉的占比為12.27%，有意減倉的占比為15.34%。
上述調查結果顯示，在大盤持續升溫的情況下，賬戶資產規模較小的個人投資者更傾向于盡早落袋為安，而賬戶資產規模較大的個人投資者的投資行為穩定性較強，對后市也相對更樂觀一些。
4、股票資產再受歡迎
本次調查結果顯示，包括股票市值、證券賬戶、可使用現金在內的證券賬戶資產平均占受訪投資者個人金融資產的比重為43.5%，較上一個季度的41.55%增加了1.95個百分點，連續三個季度出現增長。
其中，有34%的受訪投資者表示，證券資產在其金融資產中的占比“有所提升”或“明顯提升”，該數據較前一季度大幅上升了17個百分點。同時，有28%的受訪投資者表示，證券類資產在其金融資產中的占比基本保持不變，較前一季度下降了1個百分點；有29%的受訪投資者表示，證券賬戶資產在其金融資產中的占比“明顯下降”，較前一季度顯著下降了12個百分點。
市場整體估值修復對權益類資產占比的增長起到了重要作用。有46%的投資者表示，股票凈值增長是導致占比增加的主要原因，有15%的投資者表示占比增加是因為主動增加了證券資產配置。
在受訪的個人投資者中，有50%的投資者表示準備加大股市資金投入，較上一季度上升了21個百分點。有41%的投資者表示，將不會大幅調整證券賬戶資產規模，這一數字與上季度相比下降了12個百分點。此外，僅有9%的投資者表示準備從證券賬戶撤出資金，較上一季度下降了9個百分點。
而在愿意增加股票賬戶投入的投資者中，有36%的投資者選擇增資30%左右，有41%的投資者選擇增資50%左右，有9%的投資者選擇增資70%左右，另有14%的投資者選擇增資100%或以上。
在新增資金的來源上，在上述投資者中，有48%的投資者選擇了現金存款，占比最高；有28%的投資者表示將贖回銀行理財、貨幣基金、債券基金等；4%的投資者選擇了各類融資；還有7%的投資者愿意出售房產。
上述調查結果顯示，在行情普遍回暖的情況下，相當一部分資金短期內有望回流股市。
■題材股火熱 風險偏好持續提升
1、跟著加倉就對了
自2月中旬開始，滬指出現一輪快速反彈，直至突破3000點才開始橫盤。在這一輪上漲行情中，僅有少數投資者精準預判，提前潛伏，多數投資者等待指數突破前期關口后才開始加倉。
調查數據顯示，有15%的投資者在春節前已大幅加倉；有45%的投資者在滬指突破前期2800點左右大幅加倉，占比最高；有15%的投資者伴隨著指數反彈不斷加倉；8%的投資者伴隨指數反彈不斷減倉；另有17%的投資者并未操作。
結合第一季度盈利情況分析，在本輪行情中，及時調整預期，緊跟著大盤節奏加倉的投資者能夠最大限度地獲取收益。春節前便已大幅加倉的投資者中，出現虧損的比例只有10.34%，并且有56.32%的投資者獲得正收益。選擇“在滬指突破2800點后便大幅加倉”的投資者中，也只有13.12%的投資者出現虧損，同時還有82.24%的投資者獲得了盈利。選擇伴隨指數上漲不斷加倉的投資者中，有17.24%的人出現虧損，有73.56%的人獲得盈利。
與此同時，隨著股票凈值的持續增加，即使是按兵不動也比拋售止盈收益更高。數據顯示，選擇在指數上漲過程中不進行操作的投資者中有24%的人出現虧損，有63%的人盈利。選擇伴隨指數上漲不斷減倉的投資者中，有26.19%的人出現虧損，有54.76%的投資者盈利。
2、超額收益來自科技股和券商股
當被問及“第一季度中帶來最大絕對收益的是哪個板塊”時，有37%的投資選擇了食品飲料、醫藥等消費股，占比最高；有18%的投資者選擇了券商股，排名第二；有13%的投資者選擇了5G、OLED等科技股，排名第三。選擇ETF指數基金的投資者占比最低，為4%。
對數據進一步挖掘可以發現，2019年第一季度盈利在10%以內的投資者中，有43.62%的投資者通過買入食品飲料、醫藥等消費股帶來最大絕對收益，占比最高；盈利在10%至30%的投資者中，有30%的投資者靠5G、OLED等科技股帶來最大絕對收益，占比最高；而盈利在30%及以上的投資者中，有26.53%的投資者靠券商股帶來最大絕對收益，占比最高。
而在帶來最大虧損的股票種類中，有38%的投資者選擇食品飲料、醫藥等消費股，同樣占比最高；其次是有色、地產等周期股，占比為19%；券商股占比為12%, 位列第三。
在虧損10%以內的投資者中，有42.62%的投資者認為消費股帶來的虧損最大，占比最高；在虧損10%至30%的投資者中，選擇周期股、消費股和中小創的占比均為22.22%；在虧損超過30%的投資者中，選擇了中小創和消費股的占比均為28.57%。
其實，結合一季度逾七成投資者盈利，僅三成投資者虧損的情況來看，持有消費股的投資者總體收益大于虧損，即個人投資者可以憑借消費股獲取較為穩健的收益。同時，在大盤整體回暖的背景下，價格彈性較大的券商股以及5G、OLED等科技股往往充當反彈急先鋒的角色，會給投資者帶來高額收益。
同時，在出現虧損的投資者中，虧損的原因多樣化，且比例相對平均，顯示在指數整體反彈的情況下，投資者出現虧損與股票類型沒有極強的關聯性。
3、創業板表現占優
在被問及目前更傾向于持有哪類股票時，有37%的投資者選了以食品飲料、醫藥等為代表的消費股，占比最高；傾向于持有券商股的投資者比例為17%，占比其次；排名第三的是以5G、OLED等為代表的科技股，占比12%。選擇ETF指數基金的投資者最少，為4%。
這表明多數投資者仍將保持相對穩健的投資偏好。但一季度行情中，券商股大放異彩，5G、OLED等科技題材概念表現火熱，這也使得短線投資的活躍度明顯提升。
以下一組數據將從消費白馬股、金融股、創業板三種風格切入，觀察個人投資者的選股偏好。
調查結果顯示，個人投資者持有消費白馬股的平均倉位為25.91%，持有金融股的平均倉位為26.99%，持有創業板個股的平均倉位為25%。
分別對重倉上述四類股票60%以上的投資者進行數據挖掘顯示：在重倉金融股的投資者中，有58.67%實現盈利，較前一季度上升了29.42個百分點；有36%出現虧損，較前一季度下滑了32.87個百分點。在重倉消費白馬股的投資者中，有54.41%實現盈利，較上一季度上升31.55個百分點；有39.71%出現虧損，較前一季度下滑了33.62個百分點。在重倉創業板的投資者中，有60.32%實現盈利，較上一季度上升了31.32個百分點；有36.51%出現虧損，較上一季度下滑31.39個百分點。
上述數據顯示，伴隨著今年一季度A股整體回暖，投資風格無論是偏向消費白馬股、金融股，還是創業板，投資收益都會顯著上升。其中，一季度彈性較大的創業板的市場表現略優于金融股和消費白馬股。
4、近七成投資者輕倉參與熱點題材股
2019年第一季度，以東方通信等為代表的熱點題材股輪番登場炒作。
調查數據顯示，將近七成的受訪投資者參與過熱點題材股的行情。其中，有18%的投資者較早參與相關行情，有49%的投資者選擇在熱點題材股股價上漲之后跟風參與。另有33%的投資者并未參與題材股行情。
從倉位控制來看，參與熱點題材股的投資者以輕倉博弈為主。其中，有43%的投資者將熱點題材股的持倉比重控制在10%至20%之間，占比最高；有23%的投資者將熱點題材股的持倉比重控制在10%以內；有12%的投資者的持倉比重在60%至80%之間；還有3%的投資者用八成以上的倉位重倉題材股。
從短期投資收益的結果來看，絕大多數投資者通過熱點題材股的行情獲取了正收益，即使是虧損，也基本在10%以內。在參與了熱點題材股的投資者中，有69%獲得盈利。其中有48%的投資者通過熱點題材股盈利10%以內，占比最高；有15%的投資者在熱點題材股上盈利10%至30%，占比其次；有6%的投資者通過持有熱點題材股盈利30%及以上。另外，也有15%的投資者因參與熱點題材股虧損。其中，有11%的投資者虧損10%以內，有3%的投資者虧損30%及以上。
5、融資客風險偏好持續提升
在被問及在一季度是否使用過融資融券這一工具時，有25%的投資者表示參與過，與上一季的調查結果基本持平。在使用過融資融券的投資者中，有40%的投資者表示增加了融資規模，比上一季度增加了12個百分點；有13%的投資者減少了融資規模，較上一季度降低了3個百分點。
在有意愿加杠桿操作的投資者中，有62%的投資者表示，融資的用途是買入市場熱門題材股，進行短線操作，較上期調查增加了13個百分點；有29%的投資者表示繼續融資買入已經持有的個股，與上期調查基本持平。
當融資倉位出現虧損時，有49%的投資者表示，在融資買入的個股下跌10%以后將選擇止損，占比最高，較前一季調查時上升了18個百分點；有22%的投資者表示，在融資買入的個股下跌5%時將及時止損，較前一季調查下降了1個百分點。這一組數據表明，投資者對個股下跌幅度的耐受力進一步提高。
上述調查結果顯示，即使指數反彈，使用杠桿的人群占比也相對穩定。但是在高風險偏好群體內部，一季度進行短線操作的意愿大幅上升，投資規模相較前一季度更大，投資策略也更為激進。
此外，49%的杠桿使用者對后市保持樂觀，愿意繼續加杠桿；14%的杠桿使用者將保持原有的杠桿比率；37%的投資者將控制風險適度降低杠桿，或停止使用杠桿。
■普遍看好后市行情
1、八成投資者看好二季度行情
在本期調查中，認為2019年二季度上證綜指能夠收紅的個人投資者占比為79%。其中，有30%的投資者認為大盤的漲幅將在5%以上，有49%的投資者認為漲幅介于0%至5%之間。在前兩個季度的調查中，認為未來一個季度內，滬指能夠收紅的投資者占比通常在60%左右。
在對二季度上證綜指波動的高點預測中，有48%的投資者認為，波動上限在3300點附近，占比最高；有22%的投資者認為，波動上限在3500點附近。
在對二季度上證綜指波動對低點預測中，由52%的投資者認為，波動下限在3000點左右，占比最高；有21%的投資者認為波動下限在3100點附近，占比其次；另有9%的投資者認為波動下限在2800點或以下。
對于二季度市場運行節奏的判斷，有38%的投資者認為，大盤指數將先跌后漲，占比最高；有30%的投資者認為，大盤指數將反復震蕩，但部分板塊有望大漲；有21%的投資者表示，大盤指數將沖高回落。另外，還有9%的投資者認為大盤將單邊上漲，2%的投資者認為大盤將單邊下跌。
針對不同板塊的未來走勢，有42%的投資者預期，二季度A股市場將出現分化格局，題材股表現相對強勢，藍籌股則相對弱勢，持有這個觀點的投資者在所有受訪者中的占比最高。有20%的投資者認同分化格局，但看好大盤藍籌股，認為題材股將會相對弱勢。
當被問及認為A股能持續走強的依據時，包括減稅等積極財政政策的出臺與實施、外資對A股的配置力度加大以及經濟增速穩定是投資者認同的前三大原因。
值得注意的是，今年以來，隨著大量海外資金通過滬深港通凈買入A股，北向資金對A股投資者的影響力開始顯現。調查結果顯示，有22%的投資者認為，北向資金對自己的投資行為有影響，會跟隨境外資金投資；有67%的投資者認為有一定影響，會參考境外資金的投向。
2、科創板參與意愿顯著提升
在2019年第一季度中，多家券商陸續上線了科創板的用戶開通服務。當被問及是否已開通或者預約開通科創板權限時，有69%的投資者表示已經開通或已預約開通，有21%的投資者表示暫未開通，但未來視情況考慮開通。
對于科創板對A股市場的影響， 50%的投資者認為科創板未來將分流資金，較前一季度略有所減少；有27%的投資者認為科創板的推出將活躍市場，利好A股，這一數據較前一季度增加了9個百分點。
當被問及是否會參與科創板投資時，有56%的投資者選擇親自參加，較前一季度增加了17個百分點；有22%的投資者選擇通過公募基金等理財產品參加，較之前增加了5個百分點。選擇不清楚或不會參加的投資者占比較前一個季度大幅減少了22個百分點。
以上一組數據說明，隨著行情的轉暖和科創板具體細則的不斷出臺，個人投資者對科創板的定位和概念更加清晰，參與度也顯著提高，對科創板的認識也更為理性。有59%的投資者表示如果科創板股票上市首日出現大漲，不會追漲買入，有20%的投資者選擇視情況而定。
