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“對于真正有深度的研究員，現(xiàn)在才是最好的時代。除區(qū)位優(yōu)勢之外，對研究深度的追求也是東吳證券研究所的特色之一。” “雖然盈利是基礎(chǔ)，但研究所真正能給公司帶來的是美譽(yù)度，是外部評價以及整體機(jī)構(gòu)客戶的聯(lián)動。
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如果說券商研究是一條不斷向前延展的路，那么當(dāng)下一定處在這條路正在發(fā)生轉(zhuǎn)向的路口。“他山之石，可以攻玉。”長城證券研究所負(fù)責(zé)人楊超日前接受中國證券報記者采訪時表示，身處券商研究行業(yè)自然很難看明白業(yè)內(nèi)現(xiàn)狀，希望跳出來對比其他行業(yè)，探尋賣方研究正在發(fā)生的種種變化。
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“今年以來，市場交易量繼續(xù)大幅下滑，評價機(jī)制變化加速研究行業(yè)變革，傳統(tǒng)的賣方研究模式道路好像越走越窄，各家研究所都在思考發(fā)展轉(zhuǎn)型。”西南證券研究發(fā)展中心總經(jīng)理周勵謙在接受中國證券報記者采訪時表示。
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對西部證券研發(fā)中心而言，需要對產(chǎn)品體系、服務(wù)體系和運營體系進(jìn)行不斷完善，才能為機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造出新的價值、新的體驗和新的便利。
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鄭治國在接受中國證券報記者專訪時表示，當(dāng)前我國證券研究行業(yè)呈現(xiàn)出傭金主導(dǎo)的收入結(jié)構(gòu)，盈利模式單一且行業(yè)競爭激烈，未來隨著綜合實力更強(qiáng)的外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入，證券研究與其它業(yè)務(wù)之間的協(xié)同和帶動效應(yīng)將日漸顯著，行業(yè)盈利模式將逐步呈現(xiàn)出從單一傭金收入向傭金、咨詢服務(wù)及綜合業(yè)務(wù)收入共同發(fā)展的模式轉(zhuǎn)變。
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楊濤表示，國盛證券研究所設(shè)立之初的定位就是追求資本市場的影響力和定價權(quán)，這對整個公司品牌傳播和業(yè)務(wù)引流價值巨大。與此同時，要改變賣方行業(yè)積弊，打造賣方新形象，必須重視客戶反饋并在分析師的遴選、培訓(xùn)和考核等方面下功夫。未來，注冊制的不斷推進(jìn)成為對券商專業(yè)能力的全面考驗，賣方研究也將迎來大有可為的廣闊天地。
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“賣方研究”四個字其實非常清楚地定義了一個研究員的職責(zé)，即“銷售自己的研究成果”，首先要有專業(yè)化的研究成果，其次要把研究成果轉(zhuǎn)化為對客戶的投融資服務(wù)。參考國外經(jīng)驗，A股機(jī)構(gòu)投資者占比增加的進(jìn)程是不可逆的，而機(jī)構(gòu)投資者對賣方研究的專業(yè)性要求較高，研究機(jī)構(gòu)必須以專業(yè)為第一堅持原則，同時不能忘記服務(wù)。
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未來券商研究將面臨新一輪的結(jié)構(gòu)調(diào)整，研究的價值體現(xiàn)將更加多元化。券商有望在不同領(lǐng)域形成各自鮮明的特色和優(yōu)勢，綜合實力較強(qiáng)的券商更有可能把握先機(jī)，持續(xù)領(lǐng)跑。
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不同于傳統(tǒng)意義上的“賣方研究”，作為資產(chǎn)管理公司旗下的證券公司，信達(dá)證券將研發(fā)中心定位為“產(chǎn)業(yè)研究+買方研究”型的特色研究機(jī)構(gòu)。
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正如事物不斷變化是永恒的主題，作為中國證券市場重要的參與方，券商賣方研究也在不斷變化中尋求自身發(fā)展之道。近日，海通證券研究所所長路穎在接受中國證券報記者采訪時表示，賣方研究的定位要從行業(yè)、券商整體發(fā)展戰(zhàn)略角度出發(fā)，結(jié)合券商自身業(yè)務(wù)、規(guī)模和發(fā)展戰(zhàn)略，在進(jìn)化和發(fā)展中提供優(yōu)質(zhì)研究支持。
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當(dāng)前，賣方研究體系即將迎來五大方面重要變革，包括：研究所工作目標(biāo)應(yīng)與整個證券公司戰(zhàn)略目標(biāo)相一致；研究所商業(yè)模式應(yīng)作為整個證券公司商業(yè)模式中的重要一環(huán)；研究所的收入不應(yīng)只是傭金分倉；研究換傭金模式將面臨進(jìn)一步調(diào)整；研究所服務(wù)客戶類別要擴(kuò)展、研究視野也要拓寬等。
2018年上半年，天風(fēng)證券取得券商公募基金傭金分倉收入前五的成績。盡管全年數(shù)據(jù)尚待基金年報的披露，天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光在接受中國證券報記者采訪時表示，天風(fēng)研究所能取得如今的成績，與管理結(jié)構(gòu)、研究體系、企業(yè)文化和人才梯隊的建設(shè)是分不開的。
盡管證券業(yè)的賣方研究業(yè)務(wù)目前盈利能力尚弱，但各家券商還是紛紛建立研究所，一個很重要原因是希望通過研究所的研究支持券商各項業(yè)務(wù)條線，帶來協(xié)同價值。徐海洋表示，如果研究所定價功能比較強(qiáng)且與公司業(yè)務(wù)有較好的結(jié)合，那么券商整體業(yè)務(wù)發(fā)展就會很好。
