A股市場持續震蕩，能夠分散風險、實現多資產和多策略配置的基金中基金（FOF）在震蕩市中表現不俗，受到市場的關注。

　　中信證券資產管理業務執行總經理、FOF業務負責人魏星日前在接受中國證券報記者專訪時表示，FOF型產品能夠很好解決“基金賺錢、投資者不賺錢”的問題，當前已成為資產管理行業轉型的重要風口，未來十年發展可期。中信證券資管自2004年涉足FOF業務迄今，已形成了能夠覆蓋公募、私募以及個人和機構客群的較完整產品線，在開展FOF業務方面也積累了豐富經驗。

　　正處于發展黃金期

　　“FOF這幾年發展特別快，好像成了整個行業的風口。”魏星說。在他看來，FOF正處在發展黃金期。今后十年，FOF型產品的發展仍是可持續的。

　　魏星表示，從供給方面看，2018年資管新規及其配套細則發布后，具有收益固定、剛性兌付特征的理財產品、信托產品發行銳減，導致中等收益的資管產品供給量下降，而品種多樣、收益穩健的FOF產品恰好填補產品供應缺口。從需求看，過去非專業投資者很難準確判定基金產品的買賣時點，往往會“追漲殺跌”，“基金賺錢、投資者不賺錢”的現象備受關注。FOF型產品通過專家理財的方式構建基金組合，能夠較好克服投資者的不理性，帶給投資者良好的投資體驗，獲得市場青睞。

　　作為市場上最早發展FOF業務的團隊之一，中信證券資管通過十余年布局，在FOF業務上取得靚麗成績。據中信證券資管提供的數據，截至目前，中信證券資管的FOF業務規模在350億元左右，近年復合增速接近100%。

　　據魏星介紹，當前中信證券資管的FOF業務呈現產品覆蓋面廣、客群覆蓋面全、業績表現優良的特點。首先，中信證券資管的基金研究覆蓋公募和私募，在投資中可以發揮不同類型管理人的比較優勢。其次，中信證券資管的FOF型產品包括低起點的類公募產品、100萬元起點小集合產品、1000萬元起點面向高凈值和超高凈值客戶的定制化產品等，已經實現了個人客群以及銀行理財、信托、企業、大學基金會等機構客群的全覆蓋。最后，各風險等級、策略的代表性產品均體現出良好的長期投資業績。以中信證券基金精選集合計劃為例，該產品定位于靈活配置型的公募FOF產品，2011年12月成立迄今年化收益率約14%，去年全年收益率為47%。據介紹，這是中信證券成立最早的大集合基金精選產品，也是全市場公開業績最久的FOF之一。

　　打造體系化投研平臺

　　“FOF型基金對標的的選擇并不是說哪只基金業績好就買哪只。”魏星告訴中國證券報記者，“FOF型基金標的的選擇是建立在嚴謹的數據分析基礎上，將投研團隊的資產配置觀點與具體基金品種的特點和優勢相結合來進行決策。”

　　他指出，FOF的投資研究是一個體系化甚至是類似于工業化的生產過程。首先，要有科學的資產配置體系。通過對宏觀經濟數據和市場指標的分析，得出股、債、商品等大類資產配置的觀點和大小盤、成長價值等風格偏好。

　　其次，對公募、私募基金產品和數據進行嚴謹分類和清洗。區別于傳統以合同投資范圍為標準的基金產品分類，中信證券資管借助自建的大數據平臺，通過“定量+定性”相結合的研究體系，對公募、私募基金的投資策略、投資行為進行穿透式跟蹤研究，形成獨特的基金分類與策略評價指標體系，有效支持投資決策。

　　再次，在實際投資中看重基金經理投資行為的風格一致性和可預期性。中信證券資管建立風格因子跟蹤體系，觀察和預測基金產品在不同市場環境下的收益表現，使基金投資方向與資產配置觀點相一致。

　　最后，以動態的眼光去選人。從基金經理的生命周期角度，跟蹤觀察基金經理的成長路徑，了解其是否對自身管理邊界有清晰認識，能不斷學習、實現自我突破等。

　　對于基金產品來說，如何在市場震蕩中控制回撤幅度十分重要。魏星稱，中信證券資管內部已經形成適合FOF投資特點的決策體系，包括每日晨會、每周兩次研究會和每月資產配置集中討論等。

　　“今年1月，我們預判A股和港股可能會短期沖高，但考慮到核心資產的估值分位數較高，因而在保持倉位的同時將持倉基金調整為更均衡的風格。雖然2月初并未跑贏大盤，但很好回避了春節之后的大幅回撤。”魏星說。

　　資管轉型的良好載體

　　據了解，拓寬公募基金業務鏈條已成為券商資管業務轉型的重要發力點之一。

　　在魏星看來，財富管理和資產管理行業正朝著提供更好客戶體驗的方向轉型，而FOF是一個很好的載體。“為客戶提供更好的投資體驗實際上就是給客戶做好資產的組合配置，從以前的賣單一產品轉變為現在的提供資產組合服務。”他補充道。

　　作為頭部券商FOF業務的負責人，魏星坦言，券商系FOF在業務發展過程中還是有難點的。一方面，相對于高風險、高收益產品，客戶對于接受收益穩健的FOF型產品需要一個過程，需要持續的陪伴和引導。中國擁有龐大的投資者群體，需要一大批優秀、專業的投資顧問，但當前從全行業來看，投資顧問的數量還顯著不足，提升投顧專業性迫在眉睫。另一方面，市場上產品策略還不夠豐富，同質化較強，需要不斷開發新產品、新策略。

　　對于有意投資FOF產品的投資者，魏星建議，首先要選擇大品牌。FOF型產品的穩健運作涉及龐大數量的外部管理人資源管理，需要進行海量的數據信息匯集和系統平臺搭建，因此必須匹配豐富的平臺資源支持。從海外FOF發展看，美國、歐洲等市場FOF型產品市場集中度較高，頭部管理人“馬太效應”極為明顯。其次，要合理地明確自己的投資目的，根據自己的投資需求場景（如養老、教育儲備、閑錢打理等）選擇合適的產品。最后，堅持長期化持有，以實現“短錢變長錢”。