截至7月31日，在今年新成立的基金中，持有期基金占比高達30%，而去年同期為25%。7月上旬，易方達旗下一只三年持有期產品更是引爆了沉寂已久的基金發行市場。

　　一直以來，三年持有期基金都因封閉期長、客戶接受度低，成為基金銷售過程中一塊難啃的“硬骨頭”。在高質量發展的背景下，基金行業正以勇氣和決心做“難而正確”的事。一只爆款產品背后，折射出基金行業轟轟烈烈的高質量發展改革正在徐徐鋪開。

　　為了扭轉過度依賴明星基金經理的模式，不少公司打造了投研一體化平臺，推進投研工業化進程。同時，投研提質增效成為主旋律，小到開發微信小程序對基金經理工作微信分類整理，大到數據基礎設施和人工智能的投研模型開發，基金行業“投研智能化元年”已然開啟。

　　在考核長期化理念指引下，很多基金公司已將基金經理三年期業績考核權重提升至50%，取消銷售人員的短期銷量等考核指標。同時，已經有公司試水OKR考核指標，跟蹤項目每一個節點的實施情況和效果，更加偏重于過程管理。

　　持有期新基金占比上升

　　原定募集截止日為7月8日的易方達品質動能三年持有期混合基金，7月5日就因累計有效認購申請金額超過本次募集規模上限100億元而提前結束募集。根據易方達基金7月6日的公告，對本次有效認購申請采用“末日比例確認”的原則予以部分確認，有效認購申請確認比例為81.42%，根據測算，這只基金認購規模達122.81億元。至此，該基金成為今年以來新發主動權益類基金中規模最大的產品，也是今年首只百億級別的爆款基金。

　　“三年持有期的產品，客戶一旦買進去，三年不能贖回。以前一直很難賣，但今年各家基金公司都布局了很多持有期產品，也一直堅持在賣。”一位資深業內人士告訴中國證券報記者。

　　“三年持有期基金要求投資者有忍耐三年市場波動的耐心，在零售端需要做大量的溝通工作，之前也有頭部基金公司三年持有期產品賣得很難。”一位銀行渠道理財經理表示。

　　但基金行業正在做“難而正確的事”。在今年新發行的基金中，成立規模緊隨易方達品質動能三年持有期混合之后的同樣是一只三年持有期產品——興證全球合衡三年持有，成立規模61.21億元；匯豐晉信研究精選、信澳智遠三年持有A、廣發瑞譽一年持有A成立規模均超40元。在成立規模居前的5只主動權益類基金中，持有期產品有4只。Wind數據顯示，截至7月31日，今年新成立的260只主動偏股型基金中，持有期基金有77只，占比達30%；去年同期發行的415只主動偏股型基金中，持有期基金有106只，占比為25%，且多為一年和6個月持有期產品。

　　值得一提的是，近期華夏基金上報了一只十年封閉運作混合型基金，這將是行業內首只十年期封閉運作的混合基金，堪稱史上最長封閉期混合基金。

　　銀華基金總經理王立新在談到“基金賺錢、基民不賺錢”時表示：“大家正在想盡辦法努力改變，通過發行鎖定持有期的產品，一定程度上規避了投資者高買低賣的情緒行為。雖然發行持有期產品會對銷售有一定的挑戰，甚至影響短期規模，但投資者能夠‘被迫’賺到收益，能夠長期穩定地持有優秀的基金組合產品，最終分享到資本市場紅利。”

　　除了持有期產品，在產品布局上，證監會日前發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》指出，積極鼓勵產品及業務守正創新，推動管理人合理讓利型產品等創新產品發展。中國證券報記者調研了解到，近期有近20家基金公司上報了讓利型產品方案。“業內在探討讓利型產品，更多是在浮動管理費實踐基礎上進行的優化嘗試，具體模式應該還未完全形成統一標準，但應該會考慮設置階梯式的管理費方式。”北京某大型基金公司相關業務負責人透露：“將管理費與客戶盈利情況進行掛鉤，進一步向投資者利益靠攏，鼓勵管理人在一定期限內做好業績。比如在贖回份額時，如果不盈利則不收取管理費，盈利達到一定區間相應達到某類管理費級別。管理費設置上限，進一步保護和保障投資人利益。”

　　去明星化強智能化

　　《意見》指出，著力提升投研核心能力，引導基金管理人構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴明星基金經理的發展模式。

　　作為基金公司的“第一生產力”，基金公司對投研方面的改革程度較大。為了擺脫公司對明星基金經理的依賴，不少公司通過平臺化、團隊化的方式打造投研一體化平臺。建信基金就搭建了投研融合的平臺架構，公司相關業務負責人介紹，平臺一體化架構讓投研條線在垂直的部門劃分外，根據投研人員所擅長的領域橫向劃分為宏觀策略、周期、制造、消費、科技、醫藥、海外七個大組，保障充分暢通的交流機制，釋放研究人員上升通路，激發團隊活力，并形成“行業基金-風格主題基金-全市場基金”的三級結構產品體系。另外，投研團隊還通過一套量化股票庫平臺，實現從“經驗投資+統計投資”向“智慧投資+科學投資”的轉化，從“基于個股的組合管理”轉向“基于策略的組合管理”，逐級提高實現阿爾法收益的勝率，并降低組合的波動率，提升投資者的持有體驗。

　　此外，“專業優先、能上能下”的用人標準，既保護了成熟基金經理獨有的投資理念和風格，使團隊呈現“原則統一、風格多樣”的發展趨勢；又在年輕基金經理及研究人員的職業起步階段給予必要的輔導，不框定其路線，力求通過不斷的投資交易實現總結提升，并為平臺提供源源不斷的研究支持，實現個人發展與公司平臺共同進步。

　　銀華基金一直在推進投研工業化進程。銀華基金總經理助理、研究部總監董嵐楓介紹，投研系統的工業化是指現在研究員輸出的是股票，將來研究員輸出的是策略。這種策略是標準化的，可大規模復制的。這可能會減輕個體投資帶來的不確定性。輸出策略和純量化不太一樣，研究員輸出的策略可以拿來做產品，也可以拿來做基金組合的優化。有點類似樂高玩具，“基金經理以后就像搭積木一樣，認可的幾個策略搭在一塊就可以了”。董嵐楓認為，投研領域工業化是解決基金行業人才問題的一個抓手。

　　此外，業內將今年稱為基金行業“投研智能化的元年”。“這個智能化小到可以整理基金經理的微信。比如一個基金經理每天會收到上千條微信，然后公司做了一個智能化小程序，通過這個小程序基金經理可以直接將微信分類，哪些是來自券商，哪些來自同事，哪些來自上市公司，節省了基金經理第一次篩選信息的工作，大大提高了工作效率。”上海一位基金人士介紹。

　　“基金公司投研業務的數字化、智能化相比其他業務一直是比較滯后的，但今年可以說這項業務真正啟動了。”恒生電子首席科學家白碩介紹，啟動的標志是很多基金公司開始在投研智能化上有預算、有投入，不僅建立了自身的數據基礎設施和人工智能的投研模型，還將買方和賣方的流程打通。

　　中國證券報記者了解到，參與投研智能化改造的基金公司中，既有易方達基金、華夏基金這樣的大型基金公司，也有申萬菱信基金這樣的中型公司。“行業內將近一半的公司已經動起來了。”白碩表示：“投研智能化會大大提升投研效率。以前基金公司有一個團隊在整理數據，智能化后，基金公司會節省數據團隊這部分的人力成本，將資源進一步向投研傾斜。”

　　試水OKR指標考核

　　《意見》指出，強化長效激勵約束機制。督促基金管理人建立健全覆蓋經營管理層和基金經理等核心員工的長期考核機制，將合規風控水平、三年以上長期投資業績、投資者實際盈利等納入績效考核范疇，弱化規模排名、短期業績、收入利潤等指標的考核比重。

　　事實上，在《意見》出臺之前，很多基金公司就已經開始實行長期業績考核。嘉實基金介紹，公司采用了滾動長期考核，基金經理的一年期、三年期、五年期業績在考核中占據不同權重。權重最高的是三年期業績，其次是五年期業績，權重最低的則是一年期業績。此外，建信基金介紹，公司設立模塊化的考核機制，讓投研人員對平臺的每一種貢獻都能被看到；設立相對行業基準的超額收益考核機制，“鼓勵基金經理在行業貝塔之上創造更多阿爾法”。

　　中國證券報記者調研了解到，不少基金公司開始在核心關鍵崗位試水OKR考核指標。南方某大型基金公司互金業務負責人徐力（化名）透露，不同于慣常使用的KPI考核工具，OKR是一種更偏重于過程管理的項目管理工具，它要去跟蹤項目每一個節點的實施情況、實施效果。“我們內部設置了OKR考核指標，這些指標是客戶中心導向，很重要的一項就是提高用戶盈利體驗以及投資市場一體化。這不僅僅是一句價值觀的口號，而是將業務部門的任務具體拆分到這些價值觀方向上，并在業務中層層體現。”

　　中航基金介紹，公司績效考核以提高部門經營業績和工作效率、有效執行公司戰略為導向，部門績效考核針對部門關鍵任務設定指標，不涵蓋部門所有工作，考核結果依據統計數據和客觀事實提出，避免主觀因素的影響。在公司激勵體系建設方面，優先激勵符合公司長期戰略發展的業務類型，不搞平均主義。激勵與績效考核掛鉤，細化獎金分配，側重對重點業務人員及為公司創造突出貢獻人員傾斜。

　　為落實《意見》要求，6月10日，中國證券投資基金業協會發布《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》。“《指引》發布的第一時間，公司內部就發文稱建立績效薪酬的追索扣回機制，出臺相關管理辦法，目前這一辦法正在走內部流程。”一位公募基金高管透露。

　　“科學的薪酬管理制度和考核機制應該是引導構建以長期業績為導向的激勵約束機制。”博時基金表示，公司已經將三年以上長期投資業績、投資者實際盈利等納入績效考核范疇。同時，正在建立健全核心員工長期考核機制；嚴格執行薪酬遞延制度；建立完善經營管理層和基金經理等核心員工獎金跟投機制；實施違規責任人員獎金追索扣回制度。