商小虎，經濟學博士，擁有23年境內外資本市場投研經驗。曾任和昇投資咨詢（上海）有限公司研究員、上海國鑫投資發展有限公司投資經理、鼎通投資有限公司（香港）投資部副總經理、中銀國際證券資產管理部副總經理、融通基金投資總監、上海禧弘私募基金總經理兼投資總監。2023年4月起，任融通基金副總經理。2024年4月22日起，代任融通基金總經理。

　　8月5日，融通中證誠通央企科技創新ETF開始發行。融通中證誠通央企紅利ETF、融通中證誠通央企ESG ETF等一批央企指數產品也已獲批待發，融通基金正大踏步邁入央企主題投資的新發展征程。

　　近日，融通基金代總經理商小虎在接受中國證券報記者專訪時表示，自中國誠通集團成為融通基金的實際控制人之后，融通基金整體戰略發生變化，以黨建引領公司高質量發展，確定了服務國有資本運營和居民財富管理“雙輪驅動”的發展模式，以服務國資央企高質量發展作為服務實體經濟的立足點，并繼續堅守金融為民的初心。公司自成立以來為持有人累計分紅374.63億元。

　　商小虎解釋：“服務央企、投資央企是由金融工作的政治性和人民性決定的，是公司的歷史使命和職責。我們將兩者有機結合，通過ETF等業務來實現，堅持走特色化、差異化道路，積極布局包括主動權益投資在內的央企投資特色產品線。”

　　擁抱指數投資大機遇

　　近年來，隨著指數基金規模的快速發展，指數投資業務受到越來越多資管機構的青睞。融通基金亦不例外。據悉，被動投資業務已經成為該公司的重點戰略方向之一。

　　“ETF時代已經來臨。”商小虎認為，隨著資本市場不斷成熟，市場有效性不斷提升，主動基金長期穩定跑贏指數的難度越來越大，這將更加凸顯優秀指數的投資價值。而且，指數投資在降低投資成本、提高投資便捷性、防范道德風險方面也有顯著優勢。

　　他表示，在這樣的背景下，可以看到全球指數投資正在快速發展。美國市場的被動投資規模已超過主動投資，全球市場被動投資規模即將超過主動投資。A股被動產品的規模也在快速增長，成為公募基金的重要發力點和增長點。

　　“隨著ETF時代的來臨，很多資深股民也逐漸成為基金公司的客群。”他說，這在某種程度上擴大了基金公司的客戶范圍和產品銷售渠道。對于股民而言，通過ETF以一籃子股票的形式參與投資，也能夠降低他們投資單一股票可能出現的踩雷風險，便于股民進行資產配置和風險管理。

　　在商小虎看來，指數產品可以讓指數、上市公司、投資者三者進行良性有效互動。指數是非常重要的金融資源，可以引領市場投資方向，有助于價值發現。優秀的指數可以反映企業在市場上的長期投資價值，有良好價值創造能力的企業能在資本市場獲得價值實現，投資者也可以借此實現價值回報。

　　融通基金的被動指數投資業務早在2003年就已經開啟。彼時，融通基金發行融通深證100指數基金。歷經十余年的發展，截至2024年6月底，該基金累計分紅額47.8億元。2020年8月，融通基金涉足ETF業務，成立融通創業板ETF，至今已積累4年的ETF運作經驗。

　　值得注意的是，在公募基金ETF業務發展如火如荼的進程中，不少業內人士開始吐槽ETF業務運作頗為“燒錢”。融通基金如何看待這一觀點？融通基金目前ETF業務發展的收益成本比情況如何？

　　商小虎坦言，目前公司ETF業務的發展仍處在投入階段，但投入是值得的。一方面，ETF業務是行業大勢所趨，對此的投入是必要的；另一方面，ETF也是投資央國企的較好工具。為投資者提供央企主題資產配置工具，這是公司作為央企公募的使命擔當。另外，公司對ETF的投入并非盲目地加入ETF大浪潮，而是堅持走差異化發展道路，能更好地避免白熱化競爭導致資源投入浪費。

　　打響央企指數投資名氣

　　在指數投資業務的發展規劃中，央企指數成為融通基金現階段最重要的發力方向。

　　“我們希望能夠實現的是，當投資者們想要投資央企指數產品時，就能夠想到融通基金。”他說，打響公司在央企指數投資方面的名氣，促進旗下央企指數系列產品受到投資者的認可，正成為融通基金孜孜以求的目標。

　　在商小虎看來，央企作為國民經濟的重要支柱，其利潤和分紅規模在A股市場中占據了半壁江山，但自由流通市值占比較小。當前存量央國企主題ETF的規模與央國企在經濟中的支柱地位、利潤貢獻也極不匹配。

　　融通基金投研團隊認為，伴隨著將價值實現納入上市公司績效評價體系，央企考核體系新增凈資產收益率、營業現金比率指標，進一步研究將市值管理納入央企負責人業績考核等系列措施的推進，央企會涌現出越來越多的投資機會。

　　“我們對央國企投資機會布局得較早。”商小虎介紹，2022年下半年，融通基金專門組建央國企投資小組，重點研討央國企改革帶來的投資機會；2023年年初，旗下主動權益產品開始重點配置央國企改革標的；2023年以來，公司和股東方誠通證券開啟“走進央國企”調研活動，走訪近60家央國企上市公司。

　　目前，融通基金已布局了一系列央企主題投資產品，涵蓋權益投資、固定收益投資、指數開發等多個領域。

　　權益投資方面，融通中證誠通央企科技創新ETF、融通中證誠通央企紅利ETF、融通中證誠通央企ESG ETF3只央企主題產品均已獲批。其中，融通中證誠通央企科技創新ETF于8月5日至16日率先發行。

　　固定收益投資方面，2023年，公司發行成立融通中證中誠信央企信用債指數基金，首發募集資金達20.31億元。截至今年二季度末，該基金規模已超過38億元。截至6月底，融通基金累計買入各類央國企債券1216億元。

　　指數開發方面，融通基金利用自身專業投研能力，支持中國誠通集團與中證指數公司聯合開發了一系列央企主題指數。例如，中證誠通央企科技創新指數等。6月20日，中證誠通國企戰略新興產業指數發布，這也標志著其指數開發從央企指數進一步延展至國企指數。

　　商小虎表示，未來，融通基金將繼續支持中國誠通集團豐富“央企價值+”系列指數。“央企價值+”系列指數以推動國有資本保值增值為核心，致力于助力新質生產力突破。

　　同時，公司也將充分利用好中國誠通集團能夠為融通基金在投資央企方面提供的獨特資源優勢和信息渠道優勢，更精準地把握住央企投資機會。進一步發揮好央企主題產品的溝通橋梁作用，發揮社會股東優勢，助力企業高質量發展。

　　走定制化指數投資道路

　　縱觀公募基金行業現階段的ETF業務發展，大多是以申報指數公司統一發布的指數為主，且多呈現出扎堆發行的局面。在此境況下，融通基金選擇的定制化發行產品路徑，顯得尤為特別。

　　“現在行業競爭非常激烈，ETF頭部基金公司特別是頭部產品，占據較大的市場份額，二八效應比較明顯。作為起步略晚的公募基金公司，還是要錯位化、差異化競爭。如果同質化經營，競爭會極度慘烈。”商小虎說，這是融通基金堅定選擇定制發行相關指數產品的重要原因。

　　他認為，這一路徑也是公募基金行業邁入3.0時代的必然選擇。2020年以前，行業屬于“1.0”的明星基金經理時代，受益于時代背景，市場超額收益明顯，投資者追捧頂流基金經理；2020年以來，行業進入“2.0”工具化時代，主動權益經理跑贏指數的難度加大，投資者更加青睞ETF。如今，行業正在向“3.0”主動指數的工具時代邁進。

　　3.0主動指數工具時代下，融通基金堅持走差異化路線，盡量回避扎堆發行，把優秀投研能力注入指數編制當中，主動參與指數定制，配套發行相應的產品。這或許有望讓公司在3.0時代逆襲成為先行者。

　　“老牌ETF基金公司在老牌寬基指數方面有顯著優勢，那我們就避開這一賽道，在央企主題指數方面發揮自己的優勢。通過創新性的編制，形成獨特競爭力。”商小虎舉例稱，像中證誠通央企科技創新指數、中證誠通央企紅利指數，雖然市面上也有類似指數，但編制方法并不相同。前者沿用研發投入指標的同時新納入專利成果、股權激勵指標；后者則是市場上首只以預期股息率為指標的紅利指數。

　　他表示，融通基金舉全公司之力支持指數編制開發。每一次指數編制都集合了權益投資、量化投資、資產配置等各個部門的力量。期間所做的一系列央企調研以及相關課題研究，也是為了編制出更好的指數服務投資者。

　　在被問及未來是否會開放定制編制的指數時，商小虎表示，長期方向是開放共贏。目前選擇自己參與編制指數、獨家發行產品，是希望先小試牛刀、積累經驗。隨著編制指數的不斷拓展以及經受住市場的波動考驗后，當然也希望能夠有更多基金一起加入進來，更好地服務國資央企乃至全市場優質企業。

　　此外，他透露，在ETF業務發展上，融通基金還在積極推進“3.5”時代的人工智能技術。將公司投研的大類資產配置能力和人工智能（AI）模型相結合，以FOF（基金中基金）的形式，通過自主開發的人工智能大模型“AI-CORE”進行ETF的投資配置。區別于直接投資ETF，這一模型包含對ETF投資擇時、風格輪動、行業切換的研判，可以更加靈活地進行ETF配置。

　　而FOF組合中除了投資融通基金旗下ETF外，也可以投資全市場所有ETF以及貨幣基金等底層資產配置工具。同時，設計相對收益目標策略、絕對收益目標策略兩種FOF產品類型，以便投資者根據自身風險偏好進行選擇，進而通過這種大類資產配置方式，平滑組合波動，提升投資者獲得感。