私募機(jī)構(gòu)出海“淘金”的浪潮持續(xù)洶涌。

　　根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，百億級(jí)私募敦和資管、金戈量銳和仁橋資產(chǎn)等均已通過(guò)香港關(guān)聯(lián)公司獲頒發(fā)9號(hào)牌（資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)），得以在香港開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。由香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的9號(hào)牌，即在港開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資格牌照，香港作為“橋頭堡”，9號(hào)牌一直是內(nèi)地私募布局海外市場(chǎng)的主流方式。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，私募機(jī)構(gòu)出海布局不僅能在募資端獲取更長(zhǎng)線資金，還能豐富自己的全球投資能力，在設(shè)立新的投融資平臺(tái)過(guò)程中，同時(shí)對(duì)接境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，拓展投資視野并吸引國(guó)際化人才，為企業(yè)開(kāi)拓新的發(fā)展空間。

　　以香港為“橋頭堡”

　　自首批私募機(jī)構(gòu)出海以來(lái)，內(nèi)地私募持續(xù)以香港為“橋頭堡”，拓展海外業(yè)務(wù)。例如，景林資產(chǎn)于2005年就獲得了香港9號(hào)牌；保銀資產(chǎn)管理于2010年獲9號(hào)牌，淡水泉香港于2011年獲9號(hào)牌。

　　據(jù)香港證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，敦和國(guó)際基金管理6月獲批香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)4號(hào)牌（就證券提供意見(jiàn)）和9號(hào)牌；同月，金戈量銳資產(chǎn)管理（香港）、仁橋資產(chǎn)管理（香港）獲香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)9號(hào)牌。上述三家機(jī)構(gòu)分別為境內(nèi)知名百億級(jí)私募敦和資產(chǎn)、金戈量銳、仁橋資產(chǎn)的香港子公司。

　　事實(shí)上，不少知名私募機(jī)構(gòu)都在香港申請(qǐng)了9號(hào)牌，其中典型代表之一就是潤(rùn)暉投資。截至目前，潤(rùn)暉投資是管理海外機(jī)構(gòu)投資者資金最多的中國(guó)私募機(jī)構(gòu)之一。潤(rùn)暉投資于2007年獲9號(hào)牌。截至目前，三位香港牌照負(fù)責(zé)人為李剛、閔昱、裴愔愔。另一重要的中國(guó)私募機(jī)構(gòu)“Red Gate Asset Management”于2012年獲香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)4號(hào)牌、9號(hào)牌；碧云資產(chǎn)管理于2017年獲香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)4號(hào)牌、9號(hào)牌。

　　仁橋資產(chǎn)管理（香港）的牌照負(fù)責(zé)人之一薛有為表示，看好香港全球資產(chǎn)管理中心的地位。香港作為國(guó)際金融中心，是亞洲私人財(cái)富管理首選地。香港市場(chǎng)有著成熟法規(guī)，云集了眾多金融機(jī)構(gòu)，能夠?yàn)槿�球投資者提供多樣的投資選項(xiàng)及途徑。談到仁橋資產(chǎn)拓展離岸市場(chǎng)戰(zhàn)略考量時(shí)，薛有為表示，主要想突破目前同質(zhì)化的主觀股票多頭策略，運(yùn)用香港或其他國(guó)際資本市場(chǎng)多元對(duì)沖工具擴(kuò)充投資策略條線，香港公司的成立對(duì)于公司擴(kuò)充策略方向及接觸更多海外機(jī)構(gòu)投資者具有重要的意義。

　　頭部私募紛紛出海

　　過(guò)去，內(nèi)地私募機(jī)構(gòu)出海展業(yè)，主要是成立美元基金面向離岸客戶募資，投資標(biāo)的仍以境內(nèi)外上市的中資公司為主。近些年來(lái)，私募機(jī)構(gòu)越來(lái)越重視宏觀研究的投入，同時(shí)不斷審視、探索全球資產(chǎn)配置的價(jià)值和可行性。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前內(nèi)地已有超20家私募存在持有香港9號(hào)牌的關(guān)聯(lián)公司。此外，這些私募大都為頭部機(jī)構(gòu)，其中頭部量化私募機(jī)構(gòu)整體行動(dòng)更早，可謂“績(jī)優(yōu)則出海”。

　　私募頻頻加速布局出海，在設(shè)立更大投融資平臺(tái)的同時(shí)，也同樣面臨著更多的挑戰(zhàn)。東英資管高級(jí)副總裁吳珊表示，在出海的過(guò)程中，會(huì)受到一些來(lái)自于監(jiān)管、風(fēng)控、管理等方面的挑戰(zhàn)，在此背景下，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)會(huì)選擇與海外基金平臺(tái)合作。

　　吳珊表示，內(nèi)地私募機(jī)構(gòu)出海目前主要存在五方面難題。

　　第一，在監(jiān)管方面，內(nèi)地私募基金管理人對(duì)海外監(jiān)管框架熟悉度不夠，管理人需要依托海外基金平臺(tái)了解其所選司法管轄區(qū)的海外監(jiān)管框架及可預(yù)期的海外監(jiān)管框架標(biāo)準(zhǔn)差異。

　　第二，在成本方面，運(yùn)行成本通常會(huì)隨著基金運(yùn)營(yíng)成本走高而提升，基金產(chǎn)品落地時(shí)需要進(jìn)行相應(yīng)的預(yù)算籌劃。

　　第三，在基金運(yùn)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理方面，私募基金管理人在內(nèi)地發(fā)行基金產(chǎn)品時(shí)，很多運(yùn)營(yíng)事務(wù)會(huì)依賴于托管外包，但是境外行政管理人承擔(dān)的角色多專注在基金層面，與內(nèi)地托管外包有相當(dāng)區(qū)別，而內(nèi)地大多數(shù)私募基金管理人的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)不太熟悉美元基金運(yùn)作，需要進(jìn)一步去了解海外基金的運(yùn)營(yíng)和風(fēng)控要求。

　　第四，在市場(chǎng)營(yíng)銷方面，內(nèi)地很多私募基金銷售依賴于金融機(jī)構(gòu)等代銷渠道，但境外的營(yíng)銷體系、募資環(huán)境則完全不同，常見(jiàn)的情況為直接面對(duì)合資格投資人，如果依賴代銷渠道在海外市場(chǎng)無(wú)法有效打開(kāi)募資渠道，需要采用海外慣常的做法。

　　第五，在投資方面，不管是募集海外資金從事北向交易，還是純粹從事于美股等外盤產(chǎn)易，都需要熟悉境外的交易工具，必要的話還要組建有海外交易經(jīng)驗(yàn)的投資團(tuán)隊(duì)。