歷時近4個月，交易商協會對江蘇四家農商行的自律調查結果公布。

　　據交易商協會12月2日發布的通報，近期，交易商協會已查實常熟農商行、江南農商行、昆山農商行、蘇州農商行債券交易內控管理不健全，對交易員激勵過度，導致部分交易員交易行為扭曲，通過集中資金優勢連續買賣、自買自賣和頻繁報價撤價誘導交易等方式影響債券價格，部分交易涉及利益輸送。

　　記者從業內了解到，上述四家銀行中，已有三家于11月中旬恢復了國債交易資格，且預計會迎來相關罰單。

　　已有三家恢復國債交易

　　8月上旬，交易商協會連續兩日發文直指中小銀行金融機構在國債交易違規情況，引發市場關注。

　　其中，8月7日，江蘇4家農商銀行在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送，依據《銀行間債券市場自律處分規則》，交易商協會對其啟動自律調查。

　　發文第二日，交易商協會再次披露表示，近期，部分中小金融機構在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規情形，交易商協會已將部分嚴重違規機構移送央行實施行政處罰，對于其他此類案件線索交易商協會正在加緊調查處理。

　　后續，有市場消息稱，江蘇地區一些農商行被通知禁止國債交易，對此部分銀行表示否認，或表示暫未收到通知。

　　記者從上述某家銀行人士處了解到，上月中旬前，有三家銀行已經恢復了國債交易資格，另有銀行還在逐步恢復，且國債交易額度大幅下降，交易量有所控制。

　　那么，通報中提到的“對交易員激勵過度”，具體如何理解。

　　一位銀行業內人士告訴記者，一般激勵措施為，將債券交易扣除資金成本后的利潤所得的一部分比例作為獎金，激勵給交易員。

　　但是超過一定比例，容易誘發交易員的扭曲行為，如記者了解到上述有的銀行將債券交易利潤的10%作為交易員的獎金。這意味著，一個交易員在一定量的利潤下，可獲得上百萬的獎金。

　　利用短期內債市交易的趨勢、波動特點，進行低買高賣賺取差價的交易是一種正常的策略。但是，通報中提到的“集中資金優勢連續買賣、自買自賣和頻繁報價撤價誘導交易”等方式影響債券價格，則涉嫌違規。

　　農商行投資收益生猛擴張

　　從宏觀視角觀察，在息差收窄壓力和資產荒下，增加債券投資平穩資產端收益成為中小銀行資產配置的主流。

　　農商行原本就對長端品種的債券積極配置，今年以來隨著債券市場持續走牛，更是主動增加了債市操作頻率，加大了對長債的配置力度。特別是一季度以來，農商行等中小金融機構在二級市場國債方面加大對超長期限國債的凈買入。

　　從上市銀行的財務數據看，投資收益取代手續費及傭金收入成為非息收入的新引擎，投資收益的規模相較去年同期明顯提升，同時占據營收的比例也同比提高。其中，一些農商行投資收益的占比達到了兩三成。

　　Wind統計數據顯示，2024年上半年，42家A股上市銀行投資凈收益同比增長27.75%，其中32家實現了正增長。

　　另根據Choice統計數據顯示，上半年，A股上市銀行投資收益同比增長超過一倍的就有8家，其中上海銀行、廈門銀行、瑞豐銀行三家銀行的增速超過了200%。

　　分類型看，農商行投資凈收益同比增速居于首位，達到了89.34%。

　　然而，隨著10年期國債到期收益率持續走低，債市涌現著做多情緒，但潛在回調風險不容忽視，央行調控長端利率的信號也不斷釋放。

　　就在今年7月上旬，華東某省份農商行收到監管調研通知，其中要求說明債券投資業務情況。

　　相關農商行被要求說明債券投資余額上升的原因，債券投資的主要考慮、決策機制，特別是中長期（5年以上）債券投資情況。如持有到期目的為主或以交易性目的為主對債券投資決策的影響；地方政府對銀行投資債券行為的影響；銀行債券投資行為變化對資產負債管理以及當地貸款投放會產生的可能性影響。

　　值得思考的是，由于銀行業“增利不增收”的進一步顯現，今年利息收入、中間收入乏力，商業銀行普遍尋求新的營收增長動力。