上周，原油期貨高位回調。截至上周五，國內SC原油期貨主力合約1809收報504.7元/桶，較周初上漲10.7元/桶；布油報收74.39美元/桶，美油報收69.04美元/桶。分析人士認為，EIA庫存超預期下降以及中東地緣局勢風險發酵引起油價反彈，后市油價或維持震蕩行情，而布油和美油之間的價差或將進一步擴大，可能帶來套利機會。

　　利多因素匯集

　　也門的Houthi運動組織上周二襲擊了紅海的沙特船只，沙特宣布所有油輪運輸暫時停止通過曼德海峽，而這一海峽是連接紅海和印度洋的要道。根據美國能源信息署（EIA）數據，該地區2016年石油運量約為480萬桶/天。

　　“沙特暫停曼德海峽油輪通航，對油市有一定提振作用，但尚不清楚封航的持續時間，目前來看，對油價更多是脈沖性影響。”華泰期貨能源策略總監兼首席原油研究員潘翔表示。

　　庫存數據也有利于原油多頭。EIA周三公布的數據顯示，截至7月20日當周，美國商業原油庫減少614.7萬桶至4.04937億桶，低于去年同期，低于5年同期均值水平；庫欣地區原油庫存減少112.7萬桶至2373.1萬桶；汽油庫存減少232.8萬桶至2.33504億桶；餾分油庫存減少10.1萬桶至1.2121億桶。

　　分析人士認為，油價先是受到美國石油學會（API）庫存的全面下降提振。此外，EIA庫存下降超出預期也為油價上漲添了“一把火”，但漲勢到底能持續多久，還有待繼續觀察、追蹤。

　　不過，中糧期貨原油分析師張崢對中國證券報記者表示，EIA原油庫存下降的主力部分來自于西海岸（PADD5）地區，該地區原油庫存長期相對波動較大，如果庫存下降主要由此地區推動，對于油價上漲的推動力有限。

　　張崢還指出，美歐之間貿易糾紛緩和，有利于改善全球需求預期，對于油價也具有一部分支撐作用。

　　后市有望維持震蕩

　　對于油價后市，多位分析師維持震蕩判斷。張崢認為，目前全球原油基本面相對平穩，供需對于油價影響有限。無論是美國還是OPEC產油國，都希望把原油價格維持在70-80美元/桶。因此，在中東地緣局勢以及全球貿易形勢不再發生重大變化之前，油價有望持續維持在這一區間。不過，2018年下半年的油價高波動率將呈現常態化。

　　新紀元期貨原油分析師張偉偉指出：“近一年來，支撐國際原油持續走強的主要推動力是OPEC主動減產帶來的全球原油庫存下降，同時，地緣局勢因素對行情也帶來推波助瀾的作用。進入2018年下半年，原油基本面將發生較大變化，OPEC+決定從7月開始增加原油日產量，但沒有制定具體的執行方案，且下半年增產的目標是將減產執行率重返100%，預計帶來的實際增量不會太大，中短期利空影響相對有限。但長期來看，OPEC將會逐步退出減產協議，最終原油生產恢復到正常水平，這將長期壓制油價上行空間。”

　　興業期貨投資咨詢部量化總監賈舒暢表示，雖然油價維持震蕩行情，但布油和美油之間的價差將進一步擴大，可以通過買入布油做空美油進行套利。

　　賈舒暢表示，8月之后，庫欣地區存量訂單將進一步減少，美灣地區需求也進一步下降，最終導致該地區庫存上升，給市場帶來負面預期。此外，美國中期選舉臨近，平抑油價的政治壓力越來越大，美國總統特朗普的政府或考慮動用美國戰略石油儲備。此外，中東地緣局勢風險發酵以及中國買家增加布油購買量都會推升布油價格，最終導致二者價差進一步拉大。