研究報告內容摘要：

　　◆汽車市場：7月銷售211.2萬輛，同比+16.4%/環比-8.2%

　　隨著疫情影響減弱、疊加Q1積累需求逐步釋放，自四月以來汽車銷量連續4月實現同增長。7月乘用車銷量同比/環比+8.5%/-5.6%，商用車同比/環比+59.4%/-16.6%，商用車延續強勢表現。7月汽車產量增速表現優于銷量，行業庫存水平上升，但仍維持在中等合理水平。去年排放標準切換，透支部分需求形成低基數，故7月同比增速擴大。但因季節性因素，銷量環比小幅下滑。

　　◆新能源汽車：7月銷量9.8萬輛，同比+19.3%/環比-5.5%

　　7月新能源汽車產銷量同比增速實現由負轉正。7月新能源汽車銷量9.8萬輛，同比+19.3%，環比-5.5%；產量10.0萬輛，同比+15.6%，環比-2.4%。純電動乘用車銷量為7.0萬輛，同比+38.1%，環比-3.0%；插電混動乘用車銷量為1.9萬輛，同比+3.2%，環比-5.6%，純電動乘用車同比增速好于插混乘用車。

　　◆動力電池：7月裝機總量4.99Gwh，同比+6%/環比+6%

　　7月，國內動力電池裝機量為4.99Gwh，同比+6%，環比+6%。總體來看，新能源乘用車、客車、專用車裝機量分別環比+10.3%、+8.5%、-26.6%；三元電池裝機量、磷酸鐵鋰電池裝機量分別環比+8.5%/-2.2%。

　　◆投資建議：

　　受此次疫情影響，汽車時鐘于2-4月進入復蘇時區內“顛簸期”，伴隨疫情的控制，2020年3月成為汽車時鐘復蘇時區內的二次拐點。7月乘用車銷量恢復至我們預測值的119%，疫情影壓抑的需求正在發生一定程度的回補，行業目前仍運轉于本輪周期的復蘇時區。展望三季度，汽車需求增速將由自身庫存周期及政策決定，預計三季度末開始再次邊際加速上行，三季報前后零部件子板塊或成為配置主線，建議重點配置。

　　A股汽車方面，維持行業“買入”評級，個股建議關注長安汽車、上汽集團。零部件板塊建議關注行業龍頭華域汽車及新能源汽車供應商德聯集團和中鼎股份以及未來有望受益于進口替代的兆豐股份。

　　港股及海外汽車：維持需求或將逐步修復、以及2Q20E-3Q20E行業有望邊際改善的觀點不變，維持行業“中性”評級。1）看好2Q20E基本面拐點向上趨勢，建議關注廣汽集團（2238.HK）、以及永達汽車（3669.HK）；2）看好2H20E銷量/盈利持續爬坡、以及長期市值空間較大標的，建議關注特斯拉（TSLA.O）。

　　新能源汽車方面：新能源乘用車高端化趨勢下，建議關注動力電池供應商：（1）動力電池龍頭寧德時代；（2）考慮補貼退坡趨勢下的經濟性，建議關注國軒高科。

　　◆風險分析：

　　行業增長不及預期，宏觀經濟因素擾動，新能源汽車技術更新風險等。