研究報告內容摘要：

　　8月乘用車繼續復蘇，重卡銷量創月度歷史新高，上調全年重卡銷量至150萬輛。據中汽協估計，8月汽車行業銷量預計完成218萬輛，同比+11.3%，環比+3.2%，其中乘用車同比+4.4%，商用車同比+37.5%。據汽車流通協會數據，8月汽車經銷商庫存預警指數為52.8%，環比-9.9pct，同比-0.5pct，庫存水平相對處于健康合理位置。

　　預計9月以及20Q4乘用車銷量有望延續復蘇態勢。8月國內重卡銷售12.8萬輛，同比+74.7%，再度創下8月單月銷量紀錄，預計主要系國三淘汰+超載治理+工程建設開工后移影響。預計20Q4重卡銷量大概率保持高景氣度，我們上調全年重卡銷量預測至150萬輛。

　　20Q2汽車板塊收入與盈利進入復蘇通道。2020Q2行業實現營收0.70萬億元，同比+12%（較20Q1收入同比增速提升41個pct)，歸母凈利293億，同比+47%（相較20Q1上升121個pct）。分子行業看：2020Q2乘用車/貨車/客車/零部件/汽車服務收入同比增速為+21%/+34%/-29%/-4%/-10%。乘用車/貨車/汽車服務利潤增幅為112%/25%/-36%/-11%/201%。行業整體收入和盈利增長在20Q2大幅回暖，其中乘用車和貨車最為明顯，零部件板塊因為海外業務占比較高拖累恢復較慢。我們認為隨著后續行業銷售底部向上，行業整體收入和盈利表現將繼續修復。

　　乘用車從下滑周期（18-20）到復蘇周期，重卡銷量20年持續超預期，汽車基本面和估值有望向上共振，建議全面增配細分領域強阿爾法標的。從季度維度，20Q2為行業銷量盈利增速反轉向上的起點，從年度維度看，乘用車經歷2018-2020年連續三年的下滑，后續在均值回歸的趨勢下大概率進入復蘇周期，重卡銷售在2020年有望創歷史新高，21年總量同比有壓力但絕對額預計仍處于歷史高位。建議全面增配汽車各領域“強α”：乘用車推薦長城汽車、長安汽車；重卡推薦中國重汽、濰柴動力、威孚高科；零部件推薦特斯拉產業鏈拓普集團、三花智控、銀輪股份。另外考慮海外三季改善，也建議增配海外業務占比較高二季度承壓三季度有望反轉的相關標的：中鼎股份、科博達、精鍛科技。

　　風險提示：行業復蘇緩慢，宏觀環境惡化，特斯拉產量不及預期