研究報告內容摘要：

　　核心觀點：

　　行業概況：據中汽協統計，7月份我國汽車批發銷量約為211.1萬輛，同比上升16.8%，上半年累計批發銷量同比下降12.6%。其中，乘用車批發銷量為166.5萬輛，同比上升9.0%，上半年累計批發銷量同比下降18.4%；商用車批發銷量44.7萬輛，同比上升59.4%，上半年累計批發銷量同比上升14.4%。

　　市場表現：7月汽車板塊整體上漲12.4%，與大盤基本持平。分子板塊看，SW汽車整車指數上漲13.6%，其中，SW乘用車指數上漲14.1%，SW商用載貨車指數上漲13.3%，SW商用載客車指數下跌10.2%；SW汽車零部件指數上漲13.8%，SW汽車銷售指數上漲14.1%。

　　7月乘用車批發銷量同比上升9.0%，重卡批發銷量同比上升83.9%。1.乘用車：據中汽協，7月乘用車批發銷量166.5萬輛，同比上升9.0%，上半年累計批發銷量同比下降18.4%。其中，SUV、交叉乘用車和轎車單月批發銷量分別同比上升14.8%、8.5%和4.8%，MPV單月批發銷量同比微降0.7%。2.商用車：據中汽協，7月重卡批發銷量13.9萬輛，同比上升83.9%，；輕卡批發銷量19.4萬輛，同比上升68.7%。據中客網，7月大中客銷售0.7萬輛，同比下降59.9%。3.新能源：7月新能源汽車批發銷量9.8萬輛，同比上升22.6%，占汽車市場比重為4.6%。其中：純電動汽車批發銷量7.8萬輛，同比上升28.8%；插電式混合動力汽車批發銷量1.9萬輛，同比上升2.7%。

　　汽車行業相關指標。1.我們根據百川資訊價格擬合原材料成本指數，7月廣發汽車原材料成本指數為6701.1，同比下降0.9%。2.乘用車價格優惠指數：根據安路勤統計，6月乘用車終端加權成交價格為15.7萬元，環比上升2100元，終端價格指數環比上升1.4%，終端優惠指數環比上升3.6%。

　　投資建議：疫情不改行業中長期趨勢，考慮到庫存周期的改善和疫情得到控制后批發、終端需求的企穩，乘用車整車推薦經營韌性強、低估值高股息率的龍頭上汽集團及有望迎庫存、需求周期的廣汽集團（A/H），零部件板塊推薦盈利能力穩定性高、低估值高分紅品種華域汽車及業績拐點確立的萬里揚，汽車服務板塊推薦中國汽研。重卡推薦依托曼技術平臺、產品國內技術領先、未來份額或持續提升的中國重汽，受益大排量重卡滲透率提升、國際化領先的濰柴動力（A/H）及低估值高壁壘、盈利和分紅穩定性可期的威孚高科。

　　風險提示：疫情影響超預期；宏觀經濟不及預期；行業景氣度下降等。