供給略有收縮 債市行情仍可期
在地方債發行已過高峰情況下，下半年債券市場供給節奏與規模頗受關注。業內人士預計，下半年利率債凈融資可能減少，以政策性金融債發行為主，總體供給規模有所收縮，但在資金面寬松等因素影響下，債券市場整體表現值得期待。
地方債發行縮量
Wind數據顯示，7月份地方債發行總體縮量，環比下降超七成，但國債發行規模增幅明顯，環比上升109.02%。業內人士表示，隨著地方債供給縮量，下半年利率債發行以政策性金融債為主，利率債整體凈融資規�？赡軙h比減少。
中金公司首席固收分析師陳健恒分析，隨著地方債發行規模明顯回落，預計下半年利率債凈增量可能降至4.3萬億元左右，較上半年少增約1.3萬億元，較近兩年同期均值少增約1.6萬億元。
天風證券首席固收分析師孫彬彬認為，下半年利率債凈融資額可能減少。此外，6月以來，與政策性金融債有關的增量政策陸續出臺，下半年政策性金融債可能是利率債供給的重點之一。
信用債供給方面，廣發證券首席固收分析師劉郁分析，根據歷史情況推算，8月份信用債凈融資規模預計比7月份增加1000億元左右，將在一定程度緩解機構資產配置壓力。但下半年信用債到期壓力上升，信用利差可能維持在低位震蕩。
債市處于順風環境
從債市表現來看，業內人士認為，在下半年債市供給略有縮小、資金維持寬松等因素影響下，債市整體仍處于順風環境，債市行情值得期待。
陳健恒分析，下半年利率債供給可能以政策性金融債為主，發行融資資金不進入國庫，不會直接帶來流動性收緊；政策性金融債的發行對銀行超儲的消耗小，供需關系有利于利率下行。
中信證券首席經濟學家明明認為，當前超低的資金利率暗示銀行間市場存在資金淤積情況，貨幣調控進一步加大寬松力度的概率降低。不過，資金面將維持偏松狀態。
此外，明明提示，宏觀調控政策仍是影響8月份債券市場的重要因素，需高度關注8月份財政政策落地細節和貨幣調控具體操作情況。
