近期，國內有色金屬期貨輪番上漲。繼滬鎳、滬錫期價大幅拉升之后，滬銅期價也出現反彈勢頭，主力1911合約價格一度從45760元/噸彈升至47970元/噸一線。

　　分析人士表示，雖然全球經濟整體表現疲弱，但央行降息潮加速或將部分對沖經濟基本面的弱勢，市場風險偏好情緒正在回升。此外，在“金九銀十”開工旺季疊加部分企業具有一定備貨需求的情況下，近期銅價反彈行情料將持續。

　　央行降息潮加速

　　自9月4日滬銅期貨主力1911合約創下階段新低45760元/噸之后，便展開震蕩反彈走勢，9月16日滬銅期貨最高上摸至47970元/噸，創下7月23日以來新高。

　　從宏觀方面來看，一德期貨有色金屬分析師吳玉新表示，全球宏觀經濟整體下滑，但短期流動性釋放利好，令市場風險偏好情緒回升。

　　全球經濟疲弱也帶來貨幣政策預期的寬松。5月8日，新西蘭率先降息；6月4日，澳大利亞降息。7月18日，韓國、印尼、南非、烏克蘭四家央行一日之間接連降息，全球央行寬松潮再起。7月31日，美聯儲議息會議除宣布降息外，決定提前兩個月結束縮表。9月6日，俄羅斯央行再度降息25基點，繼6月和7月降息后年內第三次降息，并表示未來將繼續降息。加拿大央行強調經濟下行風險，也開始向寬松立場轉變。歐央行9月會議亦宣布降息。

　　“總體來看，全球宏觀經濟整體下滑，不過降息潮加速或將部分對沖經濟弱勢，后市可關注政策力度�！眳怯裥抡f。

　　需求有望回暖

　　從基本面來看，分析師普遍表示，隨著“金九銀十”傳統需求回暖，銅現貨市場升水悄然抬高，且全球庫存位于近年來較低的水平。

　　具體來看，其一，銅精礦加工費持續下行。在去年底時，國內幾大冶煉廠洽談了不錯的粗精煉加工費長單，如果按照年初80.80美元/噸和8.08美分/磅的粗煉精煉費，算上副產品，冶煉廠還有一定的加工利潤。但銅精礦現貨TC（粗煉加工費）近來快速走低，截至9月初，已跌破60美元/噸，達到54.5美元/噸的五年來最低水平。另外副產品硫酸價格今年也一直回落。國內銅冶煉企業利潤被動收縮，大中型冶煉廠有年初的長單保護，壓力暫時不大。而中小冶煉廠長單簽訂量小，加工費已達到盈虧平衡點。由于銅精礦供需缺口是周期性的，預計TC將延續走低態勢，過低的TC或將最終傳導至冶煉端。

　　其二，庫存仍會進一步下降。截至9月6日，上期所相關庫存上升18183噸至16.21萬噸，倫銅庫存減少24400噸至31.33萬噸，COMEX銅庫存上升425噸至4.43萬噸。由于進口窗口繼續打開，保稅區庫存持續流入，9月初當周保稅區庫存較前一周下降2.2萬噸至33.7萬噸。精廢價差依然不高，預計上期所庫存將在消費旺季的支撐下繼續下降。

　　鑒于上述分析，吳玉新認為，基本面上，隨著“金九銀十”傳統需求回暖，銅現貨市場升水悄然抬高，且全球庫存量維持在近年同期較低水平。從供應端看，全球銅礦上半年產出環比出現下降，顯示礦端緊張，銅礦供應的降速能否傳導到冶煉端，以及廢銅的進口受限是否會出現改善，市場還有期待。此外，短期宏觀流動性釋放利好，疊加基本面和微觀下游消費表現，銅價反彈行情仍然可期。

　　富寶資訊銅研究小組分析師表示，短期來看，精銅消費清淡，整體宏觀經濟仍有下行壓力，或會給銅價反彈帶來一定阻力。不過，隨著國內逆周期調控與全球降息潮預期的到來，下半年電網投資集中釋放為銅價帶來有力支撐。且“金九銀十”開工旺季疊加部分企業具有一定備貨需求的情況下，中期對銅價仍具有一定的利多空間。綜上所述，預計短期銅價將以震蕩偏強為主。