中證網訊（記者 王鶴靜）日前，永贏基金副總經理、權益投資總監李永興發表觀點稱，今年一季度A股反彈行情主要受經濟復蘇、外資流入、政策預期、科技創新等多方面共同影響。向后看，需重點關注資金流向的變化以及行業基本面演進，一是關注居民/機構是否存在增量資金進一步增配A股，二是需要關注一季報相關行業基本面兌現情況以及ChatGPT后續產品化和商業化的進度。

　　李永興認為，宏觀經濟整體處于溫和修復狀態。目前消費仍處在緩慢的恢復過程中，居民消費場景和消費意愿均在快速恢復，但消費能力受收入預期影響恢復依然偏慢；地產銷售在春節后開始出現明顯恢復，近期新房、二手房銷售復蘇延續，但其持續性仍需觀察；海運運價與韓國出口增速持續下行，反映近期出口形勢依然不容樂觀。展望二季度，實物類消費、地產以及制造業投資可能都會進一步修復，疊加低基數以及政策的支持，經濟數據的同比修復較為確定，市場則有望逐步擺脫弱勢，A股上行動能也有望進一步增強。

　　分析二季度影響A股運行的因素，李永興認為主要集中在兩點，一是資金流向的變化。年初以來A股市場快速輪動，消費、TMT、順周期、地產鏈、國企央企等行業或主題輪番上漲，行業輪動迅速，總體賺錢效應不強。形成這種市場狀態的主因之一在于當前居民資產配置仍集中在存款，市場缺乏增量資金，因此二季度的資金流入或將是影響A股走勢的關鍵因素。二是行業基本面演進。當前市場對于經濟以及A股盈利存在弱勢復蘇的判斷，若某些行業一季報業績存在明顯預期差，或部分產業創新性產品實質性落地，則有望影響市場整體走勢。風險方面則主要集中在海外，若美股下跌超預期，將影響全球權益類資產風險偏好。

　　對于板塊和行業而言，李永興認為較有可能值得關注的方向或將在消費、房地產、TMT行業中產生。目前消費整體仍處在緩慢恢復的階段中，從總量而言還不算特別好，但消費者行為習慣的變化可能帶動一些細分行業出現投資機會；房地產行業需要關注銷售恢復的持續性以及后續供給的變化；TMT行業目前最大產業創新點在于ChatGPT，后續需要跟蹤研究前沿公司技術的推進和商業化的進度，以及由此帶來的用戶數和用戶使用時長的變化，尤其是一旦出現殺手級的產品或應用，那么TMT行業也有望迎來大的產業投資機會。

　　而對于新能源行業，李永興認為其屬于典型的制造業，過去幾年盈利的高增長主要來自于兩點：一是規模效應帶來的成本快速下降，從而使得利潤率上升；二是需求的非線性增長和供給環節的產能準備不足導致供需階段性錯配。但上述因素未來可能均將逐漸減弱，一方面需求增長斜率下降使得規模效應帶來的成本下降速度變慢，另一方面需求增長斜率的下降和供給增長斜率的上升使得供需關系最好的階段或許已經過去。因此，盡管未來新能源行業存在超跌估值修復的可能，但除非出現新一輪的需求加速上升，否則新能源行業估值的高點可能已經過去。未來新能源行業的投資機會或將來自于優質公司的盈利增長以及細分領域技術創新所帶來的部分細分領域階段性的供需錯配。