中證網訊（記者 魏昭宇）“人生也好，投資也好，我們總是會面臨各種各樣的十字路口，只知道該往哪里走是不夠的，更需要不折不扣地執行下去。”近期，東方紅資產管理基金經理郭乃幸在接受采訪時表示，堅持“長期主義”是投資中的一條正確道路，他選擇堅定地走在這條路上。

堅持長期主義 不斷進化升級

郭乃幸堅持的長期主義，主要體現在研究方法上，他更加關注行業和企業運行的本質，而不是只關注未來三、五年的業績。

因此，在調研企業的過程中，郭乃幸主要著眼于企業的長期發展，不喜歡打探企業的短期信息，比如下個季度的訂單數量、業績情況等等。郭乃幸認為，只有長期、動態地跟蹤行業的變化，才能產生超越同行的理解能力，也只有跟蹤的時間足夠長，理解足夠深刻，才能在市場的關鍵時刻做出正確的選擇。

郭乃幸欣賞具有長期思維的企業和企業家。“我更希望企業家能夠有長遠的視角，腳踏實地鉆研主業，而耐心的積累會結出碩果，市場也不會辜負這種兢兢業業的公司。”郭乃幸說。

2013年，郭乃幸取得上海交通大學經濟學博士學位后，就來到東方紅資產管理擔任研究員，起初，郭乃幸的研究方向是電力設備及新能源行業、家電行業。作為基金經理，郭乃幸認為了解自己的能力圈很重要，但是不能固步自封，需要不斷向外拓展，讓組合變得更加豐滿。隨著持續的學習和積累，他將能力圈拓展至機械、電子、計算機、汽車、半導體、軍工等行業，建立起在制造業領域全面的研究實力。

多維度剖析 嚴選個股

作為東方紅資產管理自主培養的基金經理，郭乃幸秉承著東方紅的價值投資框架：幸運的行業+優秀的公司+合理的估值。在這個框架之上，郭乃幸有自己的深刻理解。

行業是否屬于“幸運的行業”，郭乃幸會基于各方面因素進行綜合理解和判斷。他重點關注行業的商業模式、生命周期、發展空間、競爭結構、競爭秩序等因素。其中，行業的空間和處于的發展階段對企業的成長性尤為重要；商業模式和競爭秩序決定了企業的盈利能力。而在制造業的研究上，郭乃幸還會重點關注具體行業的固定資產強度、人員的密度和質量、技術進步的速度、行業是否具有顯著的規模效應，是否具有顯著的先發和后發優勢等。

在選擇“優秀的公司”時，郭乃幸會從管理層、中層、上下游合作伙伴、銷售渠道、競爭對手等方面全面研究公司。企業形成的壁壘是研究的重點，包括品牌和渠道的優勢、成本優勢、用戶粘性等多個方面。此外，郭乃幸還提到了企業家精神。在他看來，競爭優勢、成本優勢等外在的壁壘可能持續的時間有一定限度，而一個持續努力、不斷創新的企業家，會是企業最持久的“壁壘”。

而“合理的估值”是他對投資的紀律性要求。有些標的雖然符合“幸運的行業”和“優秀的公司”，但是市值已經提前透支了，投資收益率不能滿足，那么這種標的也不應該選入組合。

先進制造前景廣闊 未來可期

由郭乃幸擬任基金經理的東方紅先進制造混合型證券投資基金正在發行。郭乃幸表示，新產品將聚焦制造業中具有先進技術、研發實力、核心競爭力的優秀企業群體，努力把握先進制造領域長期投資機遇和發展成果。

“最近十年，好企業在各行各業不斷涌現，這得益于我國強大的基礎建設提供的要素支撐和生態體系，內需市場足夠大，產業的深度和廣度都達到較高水平。”郭乃幸認為，中國先進制造業從多個角度觀察都具有較好的稟賦和優勢。他表示，先進制造的配置有兩條主線：

一條是新興產業方向，比如數字經濟產業、低碳產業、智能汽車等。新興產業在趨勢演繹的時候，有望帶來豐厚的投資回報。但是新興產業發展變化較快，需要不斷地進行跟蹤學習，才能較好地把握產業發展紅利。

另一條主線是傳統產業的升級，他認為這個方向會出現很多中長期的機會。國內制造業規模體量已經非常大了，但是在機床、半導體等技術壁壘較高的先進制造細分行業，外資品牌或進口產品目前依然占有很高的比重，存在廣闊的市場空間。