何博，擁有12年基金行業經歷，其中6年為公募基金管理經歷。2012年7月加入融通基金，歷任QDII研究員、國際業務部專戶投資經理、基金經理。現任融通核心價值混合（QDII）、融通中證港股通科技指數基金經理。

　　近日，港股市場成為眾多投資者的關注焦點，多家投資機構表示，看好具有更高彈性的港股投資機會。融通基金的基金經理何博也是其中一員。基于對港股市場出現多重向好跡象的判斷，她管理的港股市場指數產品——融通中證港股通科技指數基金于近期正式發行。

　　何博在接受中國證券報記者專訪時表示，相較于目前市場上其它主流港股市場指數，中證港股通科技指數具有行業更加均衡、科技屬性濃厚、聚焦于龍頭上市公司等特點。展望后市，港股市場或將迎來業績預期增長和估值修復驅動的上漲行情，港股科技公司有望乘著人工智能（AI）科技浪潮，進入新發展階段。

　　港股市場出現向好跡象

　　作為融通中證港股通科技指數基金擬任基金經理，何博介紹，從目前的情況來看，在一系列利好因素驅動下，港股市場出現多重向好跡象。

　　國慶假期前，一系列穩增長及穩定市場信心的增量政策陸續出臺，組合拳力度整體超預期，有助于提振經濟預期和市場風險偏好，釋放了支持經濟增長和資產價格的強烈信號，利好中國資產。

　　9月份美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，為2020年3月以來首次降息。這標志著新一輪降息周期的開啟，資金有望回流至新興市場。復盤2000年以來美聯儲降息周期中的港股市場表現可以發現，港股通常對海外貨幣政策存在明顯且迅速的正反饋。

　　從估值角度來看，2021年2月18日至2024年1月22日，港股期間回調幅度一度超過50%，回調時間超過了1998年以來的歷次調整。截至9月30日，恒生指數市盈率為10.28倍，對標全球主要市場指數市盈率，估值優勢明顯，處于全球價值洼地，整體性價比較高。

　　資金流向層面，有數據顯示，自2023年7月至2024年9月，南向資金已連續15個月凈流入港股市場。特別是2024年以來，南向資金凈買入力度持續加強，其中前8月凈流入約4613億港元，遠超2023年全年的3188億港元，成為港股市場的重要交易資金來源。

　　產業資本回購也有所升溫。2024年以來，港股回購顯著增加，這有助于提振市場信心，穩定市場價格，改善股東回報。據統計，截至8月31日，2024年港股市場回購股票的公司超過220家，回購金額超1800億港元，已超過2023年全年的回購總金額。

　　何博認為，港股市場的核心影響因素可以分為分子、分母兩端。她解釋說：“港股作為離岸市場有一定的特殊性，簡單說就是‘中國資產+海外資本’。港股上市公司結構以內地公司為主，但港元采用聯系匯率制，投資者結構目前仍以外資機構投資者為主。由此形成了分子端與分母端分化的特殊市場。”

　　她介紹，按照業內通用的分析框架，分母端一般由海外流動性主導，受美債利率、地緣政治等宏觀因素綜合影響；分子端則受中國整體宏觀政策、經濟形勢、產業趨勢等因素影響，這些因素作用于行業和公司基本面，成為決定阿爾法的重要因素。

　　目前來看，在分子端，疊加出口韌性、工業企業盈利修復等，國內經濟基本面邊際改善是大概率事件，宏觀政策有望出現進一步優化；在分母端，隨著美國降息預期提升，美元上行空間有限，流入香港市場資金有望增加，從而為港股市場提供“順風”環境，助力推升港股資產價格。

　　聚焦新經濟領域

　　據悉，中證港股通科技指數是從港股通范圍內選取50只市值較大、研發投入較高且營收增速較好的科技龍頭上市公司證券作為指數樣本，以反映港股通內科技龍頭上市公司證券的整體表現。

　　在編制過程中，該指數首先選取了港股通范圍內過去一年日均成交金額不低于1000萬港元的證券，然后從中選取通信、互聯網、醫藥生物、電子、半導體、新能源、航空航天與國防等行業的上市公司證券作為科技主題樣本空間。

　　在科技主題樣本空間中，剔除過去兩年營業收入增速連續為負以及過去兩年研發投入占營業收入的比例不足3%的證券，對各中證二級行業中市值排名前三的證券豁免上述要求。最后，在剩余證券中，按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取排名靠前的50只證券作為指數樣本，不足50只時則全部納入。

　　中證指數網站顯示，截至10月25日，該指數前三大權重股為美團、小米集團、比亞迪，權重占比均超過10%，分別為13.04%、11.46%、10.14%。前十大權重股比重合計接近70%。

　　何博稱，中證港股通科技指數聚焦港股新經濟領域，成分股的行業屬性鮮明。截至8月底的數據統計顯示，TMT（傳媒、計算機、互聯網、電子）行業占比達47.92%，汽車行業占比22.03%，醫藥行業占比17.43%。其中，既包括市值5000億港元以上的科技巨頭，也包括中小市值的新銳成長公司。

　　在她看來，回顧過去，中證港股通科技指數成分股公司大多具備高彈性、高波動性等典型成長特征，但未來或有望呈現出兼具成長與價值的態勢，即傳統業務貢獻穩定現金流、創新業務創造高增長。

　　她說，雖然當前市面上投資港股市場的指數并不少，但中證港股通科技指數有其特色所在：與恒生指數、恒生國企指數相比，中證港股通科技指數中的金融、能源行業權重占比更低；與恒生科技指數相比，中證港股通科技指數對醫藥行業的覆蓋比重更高，包含創新藥等熱門細分領域，且成分股數量更多，分布更均衡。

　　對于醫藥行業，何博認為，醫藥領域的一些風險因素已得到較充分釋放，政策環境確定性提升，業績有望逐季改善。政策正推動加大創新藥研發，新藥商業化浪潮來臨。中國藥企專利輸出事件數量和金額大幅增長，表明中國藥企的創新藥項目正逐步被全球認可，國際競爭力不斷提升，未來創新藥出海或成為國內藥企的新增長點。

　　科技股估值處于底部區域

　　談及融通中證港股通科技指數基金的建倉問題，何博回應稱，港股市場不設漲跌幅限制，相關基金建倉存在一定挑戰性。為此，她將采取平穩建倉模式，不會激進地一次性把倉位“打滿”，而是分段建倉，把交易單拆得更細一點，把交易時間伴隨的風險敞口考慮在內。

　　她說，融通中證港股通科技指數基金是融通基金旗下首只港股通指數基金，也是融通基金在海外市場被動投資上的一大戰略性布局。目前，融通基金已經將國際化業務與指數業務確立為兩大重點業務。參考海外成熟市場，長期而言，被動產品占據一定優勢。而且被動產品投資透明度更高、道德風險更低、費率成本更低，也更易獲得投資者的認可，成為機構資產配置的重要工具。

　　展望四季度，她認為，在各種利好因素的共振下，港股有望迎來業績預期和估值修復驅動的上漲行情。9月中旬以來，港股出現快速上漲，近期雖然出現調整，但在海外降息和中國政策雙重推動下，港股市場的投資機會仍值得期待。

　　她表示，回顧歷史可以發現，港股短期迅速大幅普漲后往往轉向波動與分化，投資機會可能將逐步從貝塔轉向阿爾法。未來一段時間，結構選擇更為關鍵，前期調整較深、對利率敏感且業績有望回暖的港股科技領域大概率是市場熱點之一。

　　況且，港股科技板塊估值仍處于底部，向上彈性大。港股市場的科技龍頭公司在過去一年多的時間內，業績超預期，但股價不斷調整，估值修復只是時間早晚的事情。疊加各科技巨頭之間的競爭趨緩、供給端壓力減輕，后續業績有望持續增長。

　　何博判斷，AI將帶來港股科技的新一輪技術周期。AIGC（人工智能生成內容）賦能產業發展已成為主流趨勢，AI將參與到各行各業中，應用場景進一步多元化。以互聯網為代表的港股科技巨頭基于資金、數據、應用場景、工程師優勢，先發優勢明顯，看好有核心技術的互聯網科技巨頭。從過往的科技進步突破案例來看，垂直類應用方向或誕生爆品公司。

　　何博分析，從全球視角而言，港股市場作為全球股票市場的一大估值洼地，有望在后續資金回流中實現價值回歸。港股科技板塊作為較具吸引力的中國資產，已成為資金投資時繞不開的一大選擇。