蔡志偉，曾任匯豐軟件開發（廣東）有限公司高級軟件工程師；2011年6月加入融通基金，歷任風險管理專員、金融工程研究員、融通量化多策略靈活配置混合基金經理；現任融通中證誠通央企ESG ETF、融通創業板ETF、融通量化多策略混合等多只產品基金經理。

　　近日，首只央企ESG ETF——融通中證誠通央企ESG ETF公開發行。擬任基金經理蔡志偉在接受中國證券報記者專訪時表示，目前市場對央企踐行社會責任的投資價值挖掘尚不充分，公司推出首只央企ESG ETF，也是希望發揮帶頭示范作用，積極參與構建中國特色ESG體系。

　　相較市場上其它ESG主題基金而言，新基金的一大創新在于，所跟蹤的指數采用ESG得分排序加權的編制方法，使得指數的ESG純度更高。

　　他認為，ESG投資理念與央企主題投資具有較高適配性。目前，ESG投資理念已經在全球范圍內普及，股票型ESG基金規模快速增加。但在A股，ESG投資理念總體還處于起步階段，未來發展空間相當廣闊。

　　最大化提升ESG權重

　　“目前市場上大部分ESG指數編制過程中，采取的都是市值或類市值加權方式。這就使得最終指數成分股的權重占比在相當大程度上是依賴于公司市值大小的。”蔡志偉介紹稱，中證誠通央企ESG指數的創新性加權方式，能夠最大化提升指數的ESG得分和權重占比。

　　據悉，中證誠通央企ESG指數是由中國誠通控股集團有限公司定制，從國務院國資委下屬央企上市公司中選取中證ESG評價三個維度計算的綜合得分最高的50只上市公司證券作為指數樣本，以反映ESG評價較優央企上市公司證券的整體表現。

　　指數編制過程中，首先從中證全指指數樣本空間中滬深市場證券里，挑選出過去一年日均成交金額排名前90%的個股；然后選取國務院國資委實際控制或由其履行出資人職責的中央企業實際控制的上市公司證券作為待選樣本。

　　接著，依據中證ESG評價中環境（E）、社會（S）、公司治理（G）評價得分，計算出待選樣本的ESG綜合得分，計算方式為“ESG綜合得分=0.2×E得分+0.3×S得分+0.5×G得分”；最后，選取ESG綜合得分最高的50只證券作為指數樣本。

　　之所以將環境（E）、社會（S）、公司治理（G）的計算權重比例設置為2:3:5，蔡志偉解釋稱，這主要是因為海內外的許多研究表明，公司治理溢價規律是普遍存在。也就是說，公司治理做得好，是能顯著提高公司的市場價值的；并且，投資者也愿意為此支付溢價。良好的公司治理能夠提高投資者對公司的信心，并顯著提升公司的股價。

　　因此，他認為，指數的這一設計能夠使得公司治理優良的企業獲得更高的ESG得分權重，無論對企業長期發展，還是指數收益性來說，都有實質性優勢。

　　在指數成分股權重占比的設計上，蔡志偉介紹道，權重占比的大小同樣取決于ESG評分的排名。同時，自由流通市值在100億元及以下的單個樣本權重不超過2%，其他單個樣本權重不超過8%。以此確保指數成分股的均衡分散，降低在小市值上的風格暴露和流動性風險。

　　中證指數官網顯示，截至11月15日，中證誠通央企ESG指數前十大權重股為國網信通、國電南瑞、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、招商蛇口、招商公路、烽火通信、中遠海控、許繼電氣，其中權重占比最高的僅4.51%。

　　“指數成分股權重占比是充分分散的，這能夠降低單一風險事件對整體投資組合的沖擊。”蔡志偉表示，除此之外，由于中證誠通央企ESG指數編制使用的是中證ESG的評價體系，而中證ESG體系設置了臨時調整機制和一票否決機制，對存在嚴重負面事件的公司實行一票否決制，這也能夠對風險事件進行及時管控。

　　指數估值仍處于較低水平

　　就投資價值層面而言，蔡志偉認為，首先，從指數成分股來看，中證誠通央企ESG指數行業分布較為均衡廣泛，且覆蓋多個行業龍頭央企，涵蓋多個國民經濟重要領域。例如，建筑、電力設備、交運、電力和通信等行業。

　　“區別于雙創指數、北證50指數，中證誠通央企ESG指數的短期彈性可能是偏低的，但波動也會更平穩一些。因此，這類指數產品會更適合風險偏好傾向于穩健的價值投資者。”他說。

　　其次，從指數收益表現來看，截至11月15日，自指數基日（2016年12月30日）以來，中證誠通央企ESG指數的累計收益超過56%，顯著高于同期的滬深300指數累計收益，最大回撤也相對較小，具備較高風險收益比。

　　再者，9月24日以來的系列重磅政策推出后，大幅提振了市場投資者的預期，政策底和市場底可能已經出現。當前，A股市場純貝塔的普漲行情或許已經結束了。行情可能進入第二階段，個股的進一步上漲需要更為扎實的基本面配合。

　　而中證誠通央企ESG指數在基本面方面有較好的支撐。從指數基本面特性來看，中證誠通央企ESG指數成分股具有高盈利、低估值、高分紅的特點。在高盈利方面，截至今年三季度末，該指數自2016年以來的年平均ROE（凈資產收益率）接近10%。疊加近年來央企基本面持續改善的因素，部分央企的ROE水平已經超越非央企，后續盈利能力有望進一步提升。從指數估值角度看，三季度末指數PE（TTM）僅為14倍，大幅低于歷史均值的26倍，估值處于較低水平，存在較大估值修復的空間。從股息率的角度看，從指數基日到今年三季度末，中證誠通央企ESG全收益指數累計收益超80%，其中，股息收益貢獻了約三分之一。隨著市場各方對現金分紅的持續關注，指數股息收益還有望持續提升。

　　他表示，對比市場上其它ESG指數，從過往收益率來看，中證誠通央企ESG指數也有較好的表現。在2019年至2023年的5年里，中證誠通央企ESG指數有4年都實現了正收益。截至11月15日，指數今年以來的漲幅超過20%。

　　蔡志偉認為，在當前市場環境下，通過中證誠通央企ESG指數進行中長期布局，有望捕捉各行業央企龍頭公司的中長期發展紅利。

　　ESG投資空間廣闊

　　在談及為何將央企與ESG兩個主題結合在一只產品上時，蔡志偉表示，其實央企在踐行ESG上“起步早、表現好”，但市場對央企踐行社會責任的投資價值挖掘尚不充分，甚至缺乏相應的投資標的。

　　因此，將兩者相結合的新產品不僅在投資布局上具有創新性，對于推動中國特色的ESG體系建設也具有重要意義。

　　他表示，早在2008年，國資委就開始持續推動央企ESG的建設。近年來，國資委、證監會、交易所等對央企的ESG建設提出了系列明確要求，對央企ESG建設的重視程度持續提升。央企踐行ESG不僅是自身高質量發展的具體要求，也是估值重塑的重要抓手。

　　作為肩負服務國資央企新使命的基金公司，融通基金選擇推出全市場首只央企ESG ETF——融通中證誠通央企ESG ETF，也是希望通過在資本市場中發揮帶頭示范作用，立足央企實際，積極參與構建具有中國特色的ESG體系，助力中國ESG發展。融通基金將積極引導長線資金入市，為社會責任投資理念發展提供增量資金，促進企業社會責任投入帶來企業價值提升，形成正向循環，激發企業內生發展動能。

　　蔡志偉表示，ESG投資作為一種前沿的投資理念，實際上已經在全球范圍內快速發展。距離2004年聯合國全球契約組織首次完整提出ESG理念，ESG投資發展已長達約20年。截至2024年二季度末，全球股票型ESG基金規模達1.8萬億美元，較2004年增長超過10倍，被動式指數ESG基金占比持續提升。

　　在全球范圍內，ESG理念已經大范圍普及，成為評價企業非財務價值的重要標準。但在A股，ESG投資理念總體還處于起步階段。

　　近年來，ESG理念逐漸被更多投資者和企業所認可。A股市場中部分專業投資機構開始逐步將ESG指標納入投資決策中，以提高投資組合的長期穩定性和可持續性。

　　隨著國資委、證監會、交易所等相關部委持續推動國資央企和上市公司的ESG建設，ESG指標在企業中的普及程度也有所提高。A股上市公司的ESG報告披露率逐年上升。根據最新數據，2023年度已有接近40%的A股上市公司披露了ESG報告，央企表現尤為突出，ESG報告披露率接近100%。

　　蔡志偉認為，未來，隨著可持續發展理念的不斷深入，投資者對氣候、社會責任的關注，以及投資者教育的深入，相信ESG投資理念在A股市場的接受度將會進一步提升，未來仍然有廣闊的發展空間。